Les investisseurs chinois empruntent des sommes record pour acheter des actions locales, signalant un regain d’appétit pour le risque sur les marchés mondiaux. Pourtant, les traders crypto restent dans un état d’« attente », alors même que l’effet de levier sur les bourses continentales chinoises atteint des niveaux inédits depuis 2015.
Selon Bloomberg, les opérations de marge en cours sur le marché boursier onshore chinois ont atteint 2,28 trillions de yuans (320 milliards de dollars) lundi. Ce chiffre a dépassé le précédent sommet de 2,27 trillions de yuans établi lors de la frénésie boursière de 2015.
Le trading sur marge, qui permet aux investisseurs d’emprunter auprès de courtiers pour acheter des titres, est utilisé sur les marchés boursiers comme un indicateur de confiance et d’appétit pour le risque.
Les gains du marché chinois portés par des vents favorables de liquidité
D’après les données de Trading Economics, le CSI 300 Index a progressé de 10 % en août, sa plus forte hausse mensuelle depuis septembre 2023, lorsqu’une impulsion politique menée par le gouvernement avait brièvement stimulé les actions. Cette performance en a également fait l’un des principaux indices mondiaux le mois dernier.
L’indice Shanghai Composite a augmenté de 15 % cette année, dépassant la progression d’environ 10 % du S&P 500, tandis que le CSI 300 a gagné 14 %. Les économistes de Bloomberg estiment que cette hausse a été causée par des taux d’intérêt bas, des rendements obligataires faibles et un manque d’alternatives d’investissement attractives en Chine.
La hausse du marché est visible, mais les traders crypto restent prudents
La tendance haussière de l’effet de levier sur les actions ne s’est pas encore traduite par un comportement agressif sur les marchés des cryptomonnaies. Les traders utilisent souvent les taux de financement perpétuels comme indicateur de la demande de levier, car l’industrie ne dispose pas d’une mesure standard concise de la dette sur marge.
Actuellement, les taux de financement pour les 25 principales cryptomonnaies varient entre 5 % et 10 %, ce qui indique un sentiment modérément haussier. Parallèlement, l’indice de peur et de cupidité crypto affiche une neutralité à 49, et les acteurs du marché semblent éviter les excès observés sur les actions.
Des facteurs saisonniers pourraient également tempérer l’enthousiasme suscité par la hausse des marchés boursiers asiatiques. Les données de CoinGlass montrent que Bitcoin a reculé lors de huit des douze derniers mois de septembre.
Y aura-t-il un contexte économique ?
Certains analystes avertissent que les conditions actuelles diffèrent de celles de la dernière flambée de la dette sur marge. La plateforme de recherche MacroMicro a noté que ce nouveau record intervient dans un contexte de croissance économique atone, contrairement à 2015 où l’expansion du PIB était plus marquée.
« CSI 300 à des sommets décennaux. De l’argent emprunté poursuit les actions dans une économie en contraction », a publié la société sur X, ajoutant que ce rallye semble plus mesuré, avec une participation au-delà de la technologie et des semi-conducteurs, soutenue par une large base de dépôts.
Le rallye chinois s’est déroulé dans un contexte d’apaisement des tensions commerciales avec les États-Unis, ce qui a calmé le sentiment des investisseurs. Mais pour certains économistes, le manque d’options d’investissement à domicile a contraint les ménages et les institutions à acheter davantage d’actions.
« Pour les ménages et les institutions en Chine, ils n’ont pas trop de choix », a déclaré Shujin Chen, économiste Chine chez Jefferies. « Les A-shares ont rejoint la fête mondiale. »
L’appréciation du renminbi face au dollar ‘envoie des signaux’
Selon le Financial Times, la monnaie chinoise, le renminbi, s’est appréciée de 2,3 % à 7,14 yuans par dollar en 2025. Ce mouvement fait suite à plusieurs années de faiblesse face au billet vert.
Mitul Kotecha, responsable de la stratégie de change et de marchés chez Barclays, a déclaré que cette appréciation pourrait avoir un poids diplomatique. « Cela envoie un signal aux États-Unis », a-t-il déclaré. « La Chine veut, du moins de bonne foi, montrer qu’elle n’est pas sur le point de dévaluer sa monnaie. »
Cependant, comparé à d’autres grandes devises, la performance du renminbi est restée en retrait. L’euro a gagné 13,2 % et le yen 6,2 % face au dollar cette année.
« Il semble très probable que [les responsables américains] aient discuté de cette question et encouragé les pays à laisser leur monnaie s’apprécier », a déclaré Andrew Tilton, économiste en chef Asie-Pacifique chez Goldman Sachs, au FT.
Les esprits les plus avisés de la crypto lisent déjà notre newsletter. Vous voulez en faire partie ? Rejoignez-les.
