Le ratio S&P 500 à Commodity Index vient d’atteindre un nouveau record historique, ayant triplé au cours des trois dernières années. Depuis le marché baissier de 2022, les actions américaines ont grimpé en flèche tandis que les matières premières se sont effondrées.
Le S&P 500 a bondi de 71 %, tandis que le Commodity Price Index, qui suit l’énergie, les métaux, l’agriculture et les engrais selon les pondérations du commerce mondial, a chuté de 31 %.
Le ratio n’a jamais été aussi étiré, même pas pendant la bulle Internet. Certaines matières premières se situent désormais à des niveaux que les investisseurs n’avaient pas vus depuis des décennies.
Cette divergence extrême a ramené l’attention sur les matières premières, qui ont été malmenées alors que les actions atteignent des sommets historiques. L’indice a dépassé son pic pandémique de 2020 et n’a jamais regardé en arrière.
Selon Wells Fargo Investment Institute, cette situation est un signal d’alarme pour quiconque continue de poursuivre les rallyes boursiers sans tenir compte du risque de portefeuille.
Wells Fargo conseille aux investisseurs d’abandonner les small caps et de se tourner vers des obligations de qualité
Paul Christopher, responsable de la stratégie d’investissement mondiale chez Wells Fargo, a déclaré dans une note mardi que les investisseurs devraient commencer à se retirer des actions.
« Même si le S&P 500 atteint de nouveaux sommets historiques, les investisseurs pourraient vouloir réduire leurs allocations en actions afin de positionner leurs portefeuilles en prévision de la volatilité que nous attendons dans les semaines et mois à venir », a écrit Paul. Il a averti que des chocs pourraient provenir aussi bien de décisions politiques que de surprises économiques.
Le S&P 500 a dépassé les 6 500 pour la première fois jeudi mais a clôturé en baisse vendredi. Paul a déclaré à CNBC que la récente vigueur des actions justifie de réduire l’exposition dans certains secteurs. Il reste positionné sur les grandes capitalisations technologiques, conservant une surpondération en technologies de l’information, mais il a pris ses bénéfices sur les services de communication et les small caps.
L’ajustement maintient la structure globale à 60 % d’actions, 40 % de revenu fixe, mais la composition de chaque côté évolue.
Il a augmenté son exposition aux valeurs financières, les qualifiant de bénéficiaires si la Federal Reserve procède à des baisses de taux d’intérêt. « Si les taux à court terme doivent baisser et que l’économie doit ralentir, cela signifie que la courbe des taux va s’accentuer », a déclaré Paul.
« Si vous êtes une banque, c’est une bonne situation pour vous, car désormais votre coût des dépôts — à l’extrémité courte de la courbe des taux — est devenu moins cher, donc vous payez moins à vos déposants. D’un autre côté, les rendements à long terme, qui correspondent à ce que vous gagnez sur vos prêts, ces taux restent plus ou moins stables. »
Il constate une pression croissante sur la Fed alors que le président Donald Trump, désormais de retour à la Maison Blanche, cherche à placer des fidèles au sein du Federal Reserve Board. La tentative de Trump de révoquer Lisa Cook, l’une des membres actuelles du conseil, est actuellement devant les tribunaux. Paul a déclaré que la préoccupation majeure est structurelle.
« La crainte serait que la Fed devienne une créature de l’administration, quelle qu’elle soit, républicaine ou démocrate… il y aurait alors toujours une pression sur la Fed pour assouplir sa politique alors que le gouvernement souhaite emprunter davantage, et cela serait inflationniste à long terme. »
Paul a conseillé aux investisseurs qui se tournent vers les obligations de privilégier les actifs de qualité à moyen terme ; en particulier les obligations d’entreprises investment grade et les obligations municipales.
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