Los resultados del tercer trimestre de Circle muestran resiliencia a pesar de los temores por recortes de tasas y la competencia de los 'frenemies', según Bernstein
Bernstein afirma que Circle sigue siendo fundamentalmente fuerte a pesar de las preocupaciones de los inversores sobre los recortes de tasas y la competencia de Stripe y otras redes de pago rivales. Los analistas reafirmaron su calificación de "outperform" y su precio objetivo de $230 para la acción, citando la creciente cuota de mercado de USDC, el aumento de los márgenes y la mayor adopción de Arc y CPN.
Analistas de la firma de investigación y corretaje Bernstein señalaron que, aunque las acciones de Circle actualmente “luchan una batalla narrativa contra los bajistas”, la evidencia sugiere que los fundamentos del emisor de stablecoins siguen siendo sólidos en medio de unos sólidos resultados del tercer trimestre.
Circle reportó ingresos de 740 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 166 millones de dólares para el tercer trimestre el miércoles, superando las estimaciones de consenso en un 5% y 26%, respectivamente, aunque la acción cerró con una baja del 12,2% en el día, según la página de precios CRCL de The Block.
En una nota a clientes el jueves, los analistas liderados por Gautam Chhugani argumentaron que la reciente debilidad en el precio de las acciones de Circle refleja temores infundados sobre recortes de tasas de interés y presiones competitivas, más que un deterioro estructural. “No hemos encontrado evidencia que nos haga cambiar nuestra tesis a largo plazo”, escribieron, señalando el crecimiento sostenido de USDC, la mejora en la rentabilidad y su próxima blockchain de Layer 1, Arc. “USDC de Circle sigue pareciendo la red principal para participar en el crecimiento exponencial de las stablecoins en banca, pagos, mercados de capitales y la emergente economía agentica.”
Los analistas reconocieron una amenaza competitiva creciente de “frenemies” como Stripe, que planea lanzar su propia blockchain Tempo y ya admite USDC a través de sus adquisiciones de Bridge y Privy. Si bien algunos esperan que los nuevos participantes erosionen el dominio de Circle, Bernstein afirmó que la ventaja de liquidez de USDC sigue siendo su fortaleza, señalando que incluso grandes actores como PayPal y Ripple han tenido dificultades para impulsar nuevas stablecoins.
Bernstein también desestimó las preocupaciones de que la caída de las tasas perjudique el modelo de ingresos de Circle. Suponiendo que las tasas de política bajen al 2% para 2027, los analistas dijeron que el precio de las acciones de Circle implica un múltiplo valor empresarial/EBITDA de 21 a 29 veces para una empresa que se proyecta que aumente sus ingresos un 20% y su EBITDA un 33% anual hasta 2027. “Sospechamos que Circle sigue siendo muy atractiva con la opcionalidad adicional de monetización de pagos con stablecoins”, escribieron, manteniendo una calificación de outperform y un precio objetivo de 230 dólares para la acción, lo que representa un potencial alcista del 167% desde el cierre de 86,30 dólares del 12 de noviembre.
Gráfico de precios CRCL/USD. Imagen: The Block/TradingView.
Circle explora un token nativo para la red Arc mientras el Q3 muestra un fuerte crecimiento en la oferta de USDC
Más allá de los ingresos totales y el EBITDA ajustado, los ingresos por reservas de Circle aumentaron un 12% hasta 711 millones de dólares, y el margen EBITDA ajustado se expandió en 700 puntos básicos hasta el 57% en el tercer trimestre.
La oferta de USDC también creció un 20% trimestre a trimestre hasta 73,7 mil millones de dólares, elevando su cuota de mercado al 29%, mientras que los saldos mantenidos directamente en la plataforma de Circle aumentaron al 14% de la oferta total desde el 10% del trimestre anterior, señalaron los analistas.
Bernstein agregó que la continua expansión de la red de la compañía —incluyendo la testnet pública de la blockchain Arc lanzada en octubre con más de 100 participantes destacados y una Circle Payments Network que escala rápidamente y ahora abarca ocho países— posiciona a Circle para beneficiarse de un crecimiento sostenible de USDC más allá de los ciclos del mercado cripto.
Es notable que Circle también reveló en el informe de resultados que está “explorando la posibilidad” de un token nativo para su blockchain Arc, además de USDC.
Gautam Chhugani mantiene posiciones largas en varias criptomonedas. Bernstein o sus afiliadas pueden recibir compensación por servicios de banca de inversión u otros servicios de Circle.
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