También es una IPO de un gigante tecnológico, ¿por qué Anthropic es más conservador que SpaceX en su valoración de salida a bolsa?

Anthropic busca superar el récord histórico del mayor IPO establecido por SpaceX, pero en cuanto a la estrategia de fijación de precios, este desarrollador de Claude ha optado por un camino completamente diferente, otorgando mayor iniciativa a los inversores institucionales en lugar de establecer unilateralmente el precio.

Según la información de WallstreetCN, Anthropic está solicitando precios a los inversores en un rango de entre 70 y 78 dólares por acción, con el objetivo de alcanzar una valoración totalmente diluida de aproximadamente 1,4 billones de dólares, planeando recaudar hasta 64.400 millones de dólares a través del IPO y otros 26.000 millones mediante financiamiento privado.

Según Bloomberg, esto contrasta marcadamente con el modelo de SpaceX durante la etapa de marketing, donde fijó directamente un precio de 135 dólares por acción en la modalidad "tómalo o déjalo". Mientras tanto, el entorno de negociación del sector de inteligencia artificial se ha vuelto más complejo, y la previsión anterior del mercado sobre una valoración de 2 billones de dólares para Anthropic se ha desvanecido silenciosamente.

El informe señala que, en comparación con el entorno favorable en el que SpaceX salió a bolsa en junio de este año con una valoración de 86.200 millones de dólares, Anthropic enfrenta claramente más presión en el contexto del mercado: el Nasdaq 100 ha caído un 7% acumulado en los últimos tres meses, preocupaciones sobre el exceso de oferta de infraestructuras de IA, subidas de tipos de la Reserva Federal y los resultados de las elecciones de medio mandato han pesado sobre el ánimo del mercado.

Este entorno ha llevado a Anthropic a adoptar una postura más cautelosa tanto en la valoración como en el tamaño de la financiación.

Según los reportes, Anthropic ha optado por el método tradicional de roadshow, lo que significa que el precio final del IPO reflejará en gran medida la demanda real de los inversores institucionales.

Harrison Rolfes, analista sénior de investigación responsable de empresas en etapa avanzada en Pitchbook, señaló:

Anthropic está utilizando un enfoque de roadshow más tradicional; cuando el precio del IPO se basa en la demanda institucional, la probabilidad de que las acciones caigan por debajo del precio de emisión es menor.

Jeff Zell, socio y analista sénior de investigaciones en IPO Boutique, también apuntó:

La elección de los tiempos probablemente ha favorecido una valoración más conservadora y una recaudación de fondos más baja para Anthropic.

Andy Tang, socio en la firma de capital de riesgo Draper Associates y ex banquero de inversión en tecnología, comentó:

Parece que realmente están escuchando al mercado y avanzando en la salida a bolsa a valoraciones más conservadoras.

Cuando SpaceX salió a bolsa en junio de este año, se benefició de un fuerte repunte del Nasdaq 100 de casi el 28% en ese trimestre; el ambiente del mercado era muy favorable. Sin embargo, el entorno que enfrenta Anthropic es completamente diferente.

En los últimos tres meses, las continuas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, las crecientes preocupaciones sobre el exceso de oferta de deuda en los centros de datos de IA, sumados a los resultados de las elecciones de medio mandato que pusieron en el punto de mira a los centros de datos de los que dependen modelos como ChatGPT y Claude ante las críticas de los votantes, y la salida del CEO de NVIDIA, Jensen Huang, hicieron que el ánimo del mercado se deteriorara aún más.

Múltiples factores incidieron para que la valoración prevista anteriormente de 2 billones de dólares para Anthropic ya no fuera sostenible, fijándose finalmente el objetivo en torno a 1,4 billones de dólares.

El informe considera que, a diferencia de SpaceX, que no estableció inversores ancla claros en su salida a bolsa, Anthropic ha incorporado a siete grandes empresas tecnológicas lideradas por Alphabet y NVIDIA, completando conjuntamente una colocación privada de 26.000 millones de dólares.

David Erickson, profesor adjunto en la Universidad de Columbia y ex director global de mercados de renta variable en Barclays, afirmó que esta gran financiación privada en tiempos de volatilidad de mercado transmite una señal positiva a los inversores, indicando que hay actores externos dispuestos a brindar apoyo.

Además, la colocación privada no implica pagar tarifas de aseguramiento, Anthropic solo tendrá que abonar tarifas bancarias por la parte que corresponde realmente al IPO.

Erickson también indicó que los inversores en la colocación privada no podrán vender sus acciones hasta que culminen los registros pertinentes, y dichas instituciones forman parte de la cadena de suministro de cómputo de Anthropic, por lo que presentan una motivación inherente a la tenencia a largo plazo.

El análisis de Bloomberg considera que la divergencia fundamental entre las estrategias de fijación de precios de SpaceX y Anthropic refleja el nivel de relación que cada una mantiene con Wall Street.

Musk lleva colaborando con la banca de inversión más de una década, acumulando una gran experiencia en los mercados de capital desde la época de Tesla, lo que le ha dado confianza para liderar las negociaciones de las condiciones en el IPO de SpaceX.

Por el contrario, Anthropic, fundada hace solo cinco años, es todavía un novato relativo en los mercados de capital. David Erickson admitió:

Musk tiene una amplia experiencia tratando con Wall Street, así que pudo liderar los términos; mientras que Anthropic no tiene experiencia en este ámbito, creo que están siguiendo los consejos de los bancos de inversión.