Cerebras (CBRS.US) el auge del negocio en la nube eclipsa la caída del hardware, OpenAI sostiene la mitad de los ingresos en la nube

Según Woofun AI, el 12 de noviembre, hora del Este de EE. UU., el proveedor de chips de IA y servicios en la nube Cerebras Systems (CBRS.US) publicó su informe financiero del tercer trimestre, logrando un récord histórico de ingresos trimestrales y elevando su previsión anual. Las acciones subieron hasta un 15% después del cierre, aunque los ingresos por hardware disminuyeron cerca de un 30% en comparación con el año anterior.

Este contraste estructural revela un punto crítico en la transformación de la empresa, que pasa de la venta pura de hardware a la prestación de servicios en la nube. Mientras el mercado celebra el aumento de los ingresos, también debe estar alerta ante el riesgo de contracción en la base de hardware. Los datos trimestrales muestran que el crecimiento total de ingresos no se debe a los productos tradicionales de la compañía, sino al crecimiento explosivo de los servicios de cómputo en la nube, una alteración en la composición de ingresos que está remodelando tanto la lógica de valoración como el ritmo de entrega de la empresa. Los inversores, al interpretar este informe aparentemente positivo, deben ir más allá del crecimiento superficial de ingresos y examinar la relación de compensación entre la contracción del hardware y la expansión del negocio en la nube.

Desde una perspectiva más profunda de la estructura de ingresos, bajo la métrica GAAP, los ingresos aumentaron aproximadamente 75,1 millones de dólares frente al año anterior, pero no todo el crecimiento fue uniforme. El apartado “Servicios en la nube y otros” sumó cerca de 103 millones de dólares respecto al mismo período del año anterior, un incremento que supera incluso el aumento neto total de la empresa.

Esto significa que el descenso en el negocio de hardware compensó aproximadamente una cuarta parte del incremento en el área de la nube. En el mismo trimestre del año pasado, por cada 10 dólares de ingresos, alrededor de 3 provenían de la nube y otros servicios; esta temporada, la nube y otros ya aportan cerca de dos tercios de los ingresos, consolidando su papel dominante.

Es relevante destacar que Cerebras está expandiendo nuevos canales, integrando capacidades de inferencia en la plataforma de nube de Oracle (ORCL.US), prevista para estar disponible en su infraestructura en la nube en 2027, lo que abre una nueva puerta para llegar a clientes empresariales.

Según datos recopilados por Woofun AI, el acuerdo con OpenAI confirmó ingresos por 72,4 millones de dólares en el trimestre, representando aproximadamente la mitad de los ingresos de nube y otros servicios, convirtiéndose en la piedra angular para el alto crecimiento del área cloud. Esta transición de "vender equipos" a "vender capacidad de cómputo" no solo cambia el momento de reconocimiento de ingresos, sino que también redefine la cadena de entrega: ahora se rastrea desde la llegada del equipo a la energización del centro de datos, la instalación de las máquinas y el uso del servicio por parte del cliente. La expansión de nuevos canales y la vinculación profunda con grandes clientes constituyen los dos pilares del alto crecimiento de ingresos actuales, pero también implican una dependencia significativamente mayor de pocos clientes clave.

El estado de resultados muestra una marcada dualidad: las grandes diferencias entre los indicadores GAAP y Core revelan el impacto del tratamiento contable y la compensación basada en acciones. Conforme a GAAP, la utilidad bruta cayó de unos 55,1 millones de dólares hace un año a aproximadamente 42,1 millones, lo que significa que aunque las ventas totales son mayores, tras deducir los costos directos queda menos capital para cubrir gastos de I+D, ventas y administración, especialmente con la notable reducción del margen bruto del hardware. Las pérdidas más profundas se ven a nivel operativo: la pérdida operativa bajo GAAP fue de 224 millones de dólares, mientras que bajo la métrica Core fue de solo 33,11 millones. La principal causa de esta diferencia es la compensación en acciones, que se distribuye en los costos de ingresos y diferentes gastos operativos, representando alrededor del 80% de la diferencia en pérdidas entre los dos indicadores. Aunque la remuneración en acciones no implica un desembolso de efectivo en el periodo, sí afecta significativamente la distribución de los beneficios entre los accionistas.

Además, el estándar Core elimina ciertos ingresos y costos de centros de datos vinculados a contratos "de paso" y suma la amortización relacionada con los warrants otorgados a algunos clientes, lo que hace que los ingresos Core superen a los GAAP. Este ajuste contable implica que por cada 100 dólares de ingresos reconocidos bajo GAAP, se registra una pérdida operativa de aproximadamente 106 dólares, mientras que la cifra ajustada aún muestra pérdidas pero en menor magnitud. La diferencia entre ambos libros refleja, en esencia, los vestigios de las condiciones contractuales con clientes y los acuerdos salariales con empleados, por lo que los inversores deben prestar atención a cómo estos gastos no en efectivo pueden erosionar la rentabilidad a largo plazo.

En cuanto al panorama futuro, el aumento en la previsión implica una enorme presión de entrega y una lucha por alcanzar el equilibrio entre ganancias y pérdidas. En verano, la previsión anual de ingresos Core no llegaba a los 900 millones de dólares, pero ahora, el límite inferior del nuevo rango supera el límite superior anterior, aumentando la expectativa anual en 65 millones. El punto medio de la previsión Core para el cuarto trimestre es de 320 millones de dólares, un 39% más que los ingresos reales del tercer trimestre, lo que exige muchísimo de las entregas de fin de año.

Al mismo tiempo, se espera que el margen operativo Core del cuarto trimestre se sitúe entre -1% y +1%, acercándose al punto de equilibrio. Otro factor de apoyo para esta proyección optimista es la enorme cartera de contratos por cumplir: los ingresos asignados a obligaciones contractuales pendientes suman 2.610 millones de dólares, una porción significativa proveniente del acuerdo con OpenAI; la capacidad eléctrica total de los centros de datos contratados es de 700 megavatios y se prevé entregar para fines de 2027.

Además, la previsión de margen bruto Core es del 47% al 49%, por encima del 41% del tercer trimestre. Esto significa que la compañía no solo debe entregar más ingresos en el cuarto trimestre, sino también asegurar que cada dólar genere más margen bruto. Cuán lejos está del equilibrio operativo depende de que ambas cifras se materialicen simultáneamente. Los importes de los contratos deben reconocerse a medida que se entregan las capacidades de cómputo; cualquier retraso en la entrega o un margen menor al esperado podría hacer fracasar el objetivo de equilibrio. Después de la desaceleración de ventas de hardware, esta es la segunda gran prueba de transformación que enfrenta Cerebras, y el resultado determinará si la empresa puede realmente cruzar el abismo de fabricante de chips a proveedor de servicios en la nube.