La presentación de Anthropic podría comenzar tan pronto como este martes, mientras la fijación de precios de la IPO enfrenta un gran desafío tras la ola de ventas en IA

Mientras las acciones conceptuales de IA sufrieron ventas masivas la semana pasada, la esperada OPV de Anthropic está a punto de entrar en la fase oficial de roadshow. Esta estrella de la industria de IA podría iniciar la comercialización de su OPV tan pronto como este martes, con el objetivo de completar la salida a bolsa antes del Día de Acción de Gracias en Estados Unidos. Sin embargo, la preferencia por el riesgo de los activos de IA en el mercado ha cambiado, por lo que la fijación de precios de la emisión y la demanda de los inversores serán puestas a prueba rigurosamente.

Después de la fuerte caída colectiva de las acciones relacionadas con la cadena de suministro de IA la semana pasada, Visión de Wall Street mencionó que, según un reporte del pasado viernes, algunas de las valoraciones de Anthropic discutidas por inversores potenciales ya han caído hasta el rango de 1,2 a 1,3 billones de dólares estadounidenses, e incluso algunos consideran una valoración tan baja como 1,1 billones, cifras significativamente más bajas que las expectativas previas de entre 1,4 y 1,5 billones, y mucho menores en comparación con la valoración máxima de unos 2 billones que se había discutido anteriormente en el mercado.

Esto significa que Anthropic está a punto de enfrentarse no solo a la posibilidad de completar una OPV de tamaño superlativo, sino además verá cuánta prima está dispuesta a pagar el mercado público por el potencial de crecimiento de una empresa líder en IA.

Fin del período de espera: el roadshow podría arrancar el martes y la OPV antes de Acción de Gracias sigue siendo el objetivo

El cronograma de esta OPV de Anthropic entra ahora en una fase crucial.

Según un reporte de Bloomberg del lunes 9 de noviembre, Anthropic podría iniciar la comercialización formal de la OPV tan pronto como el 10 de noviembre. Según la normativa de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC), sólo después de la presentación pública del documento de registro de salida a bolsa y tras mínimo 15 días de calendario, una empresa puede iniciar actividades de comercialización ante inversionistas. Anthropic presentó públicamente el documento S-1 el 26 de octubre, por lo que este martes marca la primera oportunidad de iniciar el roadshow formal.

Si el proceso avanza sin contratiempos, Anthropic podría fijar el precio e ingresar al Nasdaq durante la semana del 16 de noviembre, logrando salir a bolsa antes del feriado de Acción de Gracias del 26 de noviembre. Anthropic planea anteriormente cotizar en el mercado selecto global del Nasdaq bajo el símbolo ANT.

El volumen de recaudación de esta OPV también ha captado la atención. Según Bloomberg, Anthropic apunta a igualar o incluso superar la cifra récord de financiamiento de la OPV de SpaceX, que reunió 86.200 millones de dólares en junio pasado, una de las OPVs más grandes de la historia. Previamente, Reuters había reportado que la emisión de Anthropic podría alcanzar los 100.000 millones de dólares.

Goldman Sachs y Morgan Stanley actúan como suscriptores líderes, con otras 20 entidades participantes. No obstante, el inicio del roadshow no significa que las condiciones de emisión estén decididas; el rango final de precios, el número de acciones y el volumen de financiamiento deberán determinarse según la respuesta de los inversionistas.

Las ventas masivas de IA afectan la confianza; clave si la ventana para OPV puede sostenerse

Los desafíos de Anthropic en esta OPV no sólo radican en las divergencias de valoración entre los inversionistas, sino también en el cambio reciente en la preferencia por el riesgo en toda la cadena de suministro de IA.

El informe del lunes señala que la fuerte volatilidad de los mercados la semana pasada llevó al “índice del miedo”—el índice de volatilidad CBOE (VIX)—a superar los 25.00 y alcanzar más de 28.00 el jueves pasado, cerrando en su máximo de siete meses desde finales de marzo.

Matt Kennedy, estratega sénior de Renaissance Capital, señala que cuando el VIX supera 25, normalmente las empresas consideran postergar su OPV. Sin embargo, el tamaño y la historia de Anthropic en esta emisión difieren de las OPVs tradicionales, por lo que el entorno de mercado podría influir de manera distinta en sus planes.

La semana anterior, las acciones de IA sufrieron fuertes ventas, con el Nasdaq 100 cayendo más del 6% el jueves y el valor total de sus componentes disminuyendo en alrededor de 2,3 billones de dólares en un solo día. Proveedores de infraestructura de IA, empresas de computación en la nube y semiconductores experimentaron grandes descensos, ya que los inversionistas comenzaron a reevaluar la sostenibilidad del gasto de capital en IA y si la construcción de centros de datos genera retornos suficientes.

Más allá de la volatilidad de los mercados, la expansión de infraestructura de IA enfrenta incertidumbre política y regulatoria. Las elecciones intermedias de EE. UU. les dieron ventaja a los demócratas, lo que aumentó la preocupación del mercado sobre una regulación más estricta para la construcción de centros de datos. Además, los resultados de algunas votaciones estatales que restringen el desarrollo de centros de datos también han puesto foco en la dificultad de las empresas de IA para acceder a capacidad computacional y ampliar su infraestructura en el futuro.

No obstante, el lunes 9 de noviembre, el mercado mostró señales de recuperación parcial. El VIX retrocedió a unos 20.11 durante la sesión; al mediodía, el S&P 500 subió más del 2% y el índice de semiconductores de Filadelfia más del 6%. Con la volatilidad más contenida, Anthropic encontró una ventana favorable para iniciar su roadshow.

Kennedy de Renaissance Capital considera que la OPV de Anthropic podría ser diferente a la de una empresa estándar; el punto clave será si los precios de emisión logran la aceptación del mercado. Para la compañía, el entorno actual puede no ser suficiente para forzar el retraso de la OPV, pero los inversionistas podrían ser más exigentes respecto a descuentos y valoraciones.

El rápido crecimiento de ingresos no oculta la presión sobre la rentabilidad; los inversores esperan datos de octubre

El otro foco central del debate sobre valoración es si Anthropic puede demostrar que su crecimiento de ingresos justifica una valuación bursátil tan alta.

Según la versión revisada del documento para la SEC presentado el 2 de noviembre, los ingresos del tercer trimestre de Anthropic alcanzaron 16.956 millones de dólares, un aumento interanual del 1127% y un crecimiento del 47% respecto al segundo trimestre. En los primeros tres trimestres de este año, los ingresos acumulados alcanzaron 33.242 millones de dólares, siendo la expansión de clientes empresariales un motor clave.

No obstante, ya hay señales de desaceleración. En el segundo trimestre, los ingresos crecieron un 144% respecto al trimestre anterior, mientras que en el tercero ese incremento fue del 47%. Aunque la tasa sigue siendo significativa, para una empresa con una potencial valoración superior al billón de dólares, los inversionistas observan si el crecimiento se mantendrá y si los nuevos ingresos se traducirán en utilidades.

En el tercer trimestre, Anthropic registró una pérdida de explotación de 567 millones, mientras que en el segundo trimestre había alcanzado una ganancia operativa de 974 millones; la pérdida neta fue de 23.291 millones de dólares, un aumento del 92% respecto al año anterior. La empresa explica que el cambio se debió principalmente a unos 5.000 millones en costos de capacidad computacional de corto plazo y unos 2.000 millones en gastos no monetarios asociados al programa de donaciones emparejadas con empleados.

Lo que más preocupa a los inversores es que el gasto total comprometido para capacidad computacional e infraestructura asciende a 895.400 millones de dólares, de los cuales casi la mitad se ejecutaría antes de que termine 2030. Los compromisos a largo plazo significan que la empresa deberá seguir invirtiendo masivamente, incrementando la dificultad de equilibrar crecimiento y flujo de caja.

Según Reuters el jueves anterior, los inversores esperan además los datos de ingresos de octubre, cifra aún no revelada en el documento actualizado de Anthropic. Algunos inversores esperan usar estos datos para juzgar si la empresa puede revertir la reciente tendencia de desaceleración del crecimiento.

Para Anthropic, el desempeño de ingresos de octubre, el uso por parte de clientes corporativos y la capacidad para controlar los costos computacionales podrían ser puntos clave durante el roadshow para los inversores.

Una mega OPV pone a prueba el mercado de financiamiento de IA; el precio de Anthropic influenciará la valoración sectorial

El significado de esta OPV de Anthropic va más allá de su propia recaudación.

Como una de las primeras empresas en operar en el mercado público centrada en el desarrollo de modelos de IA de vanguardia, la fijación de precios de Anthropic será un referente importante para la valoración de toda la industria de IA. Especialmente en un momento en el que las inversiones en infraestructura de IA se expanden y los valores tecnológicos se reevalúan, el apetito por la acción de Anthropic en el mercado público puede afectar la percepción de valoración de otras empresas de IA.

Si Anthropic logra llevar a cabo el roadshow como estaba planeado tras la volatilidad del mercado y recibe suficiente demanda de suscripción, podrá demostrar que el mercado sigue dispuesto a aportar capital masivo a empresas de IA con modelos líderes y escalabilidad comercial. Por el contrario, si se ve obligada a reducir drásticamente su valoración de emisión o incluso a retrasar la salida, podría aumentar la preocupación sobre la capacidad de financiamiento del ecosistema de IA.

La división de opiniones entre los inversores refleja dos perspectivas actuales del mercado: Por un lado, la demanda empresarial de modelos avanzados como Claude sigue creciendo rápidamente y el potencial comercial aún no ha sido explotado completamente; por otro, la obtención de capacidad computacional, la construcción de centros de datos y el suministro energético requieren grandes inversiones a largo plazo, y aún existe incertidumbre sobre si las empresas de IA lograrán retornos proporcionales a tales inversiones.

Así, el verdadero foco de esta OPV de Anthropic no será sólo si logra una valoración de billones de dólares, sino cuán dispuesto está el mercado, después de la gran corrección de las acciones de IA, a pagar por el crecimiento a largo plazo de las compañías líderes en IA.

El roadshow de esta semana dará la primera respuesta importante.