Corning (GLW.US) “de pie en la luz” recibe la primera calificación de “compra” por Jefferies! Las fábricas de IA están compitiendo por las fibras ópticas, y la brecha de suministro global podría alcanzar el 30%.

Según informes de Simuwu Finance APP, la gigante financiera de Wall Street, Jefferies, ha anunciado la primera cobertura sobre Corning (GLW.US), líder en soluciones de fibra óptica y conectividad óptica para centros de datos impulsados por IA, otorgándole la calificación más optimista de “Comprar” y un precio objetivo alcista de 134 dólares, lo que impulsó las acciones de Corning un 7,43% al cierre del miércoles, situándolas en 120,460 dólares.

La lógica central detrás de la cobertura inicial de Corning por parte del experimentado analista de Jefferies, Dushyant Ailani, reside en que, para 2026 existirá un enorme déficit global de fibra óptica equivalente al 30% de la demanda, un escenario de escasez que se espera perdure a largo plazo y que sin duda ayudará a Corning a asegurar pedidos plurianuales, llenando la nueva capacidad de producción con productos de mayor valor y mayor densidad de integración.

La última estimación de la firma indica que, a partir de 2028, el negocio fotónico de Corning comenzará a crecer significativamente, generando hasta 10.000 millones de dólares en oportunidades adicionales para 2030. Según su metodología de valoración, la relación valor empresarial sobre EBITDA para el segundo año fiscal proyectado (FY2 EV/EBITDA) de Corning ha caído desde un máximo de aproximadamente 32x en verano hasta 14x, comenzando a ofrecer una atractiva relación calidad-precio para compras en bajos. Por ello, Jefferies ve atractiva esta ventana de compra, basada en que el negocio de comunicaciones ópticas ya está generando beneficios y que la interconexión óptica dentro de equipos aún tiene margen de crecimiento a medida que las plataformas de producción aumentan.

Para Corning, el crecimiento de los beneficios en este momento proviene de la expansión de clústeres de IA. Cuantas más conexiones entre racks y campus, mayor es la necesidad de sus clientes de instalar más fibras en canales y racks limitados, lo que le da a Corning la oportunidad de aumentar el valor de suministro de cada enlace mediante su línea de productos de cables ópticos de alta densidad, componentes preterminados y sistemas de conectividad óptica de alta velocidad. Los compromisos de compra plurianuales también hacen que las ventas sean más predecibles tras la expansión de capacidad. Esta lógica ya se reflejó en el tercer trimestre, donde las ventas de comunicaciones ópticas crecieron un 44% interanual y los beneficios netos de la división aumentaron un 80%.

Además, la próxima ola de crecimiento para Corning proviene de la óptica co-empaquetada (CPO), que acerca la conversión fotoeléctrica a los chips, y de la adopción paulatina de la conectividad óptica en las redes verticalizadas (Scale-up) de GPU. La primera permite a Corning entrar en los precisos caminos ópticos internos de los equipos, y la segunda incrementa la cantidad de conexiones ópticas necesarias por cada GPU. Jefferies estima que el negocio fotónico acelerará su volumen desde 2028, generando alrededor de 10.000 millones de dólares en ingresos adicionales hacia 2030.

De fabricante de vidrio a proveedor de infraestructura óptica para la IA

El analista de Jefferies, Dushyant Ailani, inicia su cobertura sobre Corning con una calificación de “Comprar” y un precio objetivo de 134 dólares. En su informe para los clientes escribe: “Corning es una compañía de ciencia de materiales basada en vidrio, cerámica y óptica física. Ha pasado de ser un fabricante de vidrio diversificado, muy ligado al mercado de electrónica de consumo y displays, a convertirse en un referente de inversión en infraestructura óptica para la IA, lo que ha provocado una significativa revaloración de mercado.”

“Esperamos que la situación actual de escasez global de fibra óptica persista, con un déficit correspondiente al 30% de la demanda prevista para 2026. Esto beneficiará a Corning, proporcionando mayor visibilidad en la demanda, reforzando los compromisos comprados plurianuales de los clientes y permitiendo a la compañía utilizar la nueva capacidad para productos de mayor valor y mayor densidad de integración,” escribe el analista Ailani.

Sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la próxima generación de productos ópticos de Corning, el analista afirma: “A largo plazo, el crecimiento del negocio fotónico a partir de 2028 traerá nuevas oportunidades. Estimamos que para 2030, este potencial alcanzará los 10.000 millones de dólares, aproximadamente el 25% de los ingresos proyectados para ese año.” El múltiplo de valoración de Corning se situó este verano en alrededor de 32 veces el EBITDA previsto para el segundo año fiscal y luego descendió a unos 14, aunque sigue siendo significativamente superior a los niveles de un solo dígito alto vistos entre 2021 y 2024. Aunque la acción ha repuntado recientemente, todavía se encuentra cerca de sus mínimos recientes. A medida que crece la demanda de conectividad óptica en centros de datos de IA, creemos que el precio sigue ofreciendo una oportunidad de entrada atractiva para este beneficiario de calidad.”

Además de Jefferies, otras grandes firmas de Wall Street han emitido recientemente informes alcistas sobre Corning, justo cuando sus acciones cayeron por preocupaciones sobre la paralización en la construcción de centros de datos tras el triunfo demócrata en las elecciones de medio término en Estados Unidos, altas presiones de financiación en IA y el reciente desapalancamiento en los temas de comercio de IA. Tomando el mismo precio de cierre, UBS mantiene la calificación de “Comprar”, con un objetivo que baja de 201 a 192 dólares (un potencial alcista del 59,4%), y mejora sus previsiones de beneficio por acción para los próximos tres años, confiando en el incremento de la conectividad óptica interna de clústeres y en la mejora de márgenes.

Otra gigante de Wall Street, Citi, también mantiene la calificación de “Comprar”, aunque baja su objetivo de 220 a 200 dólares, dejando un potencial alcista del 66,0%; considera que el rendimiento en comunicaciones ópticas supera las expectativas, aunque el avance en solar es más lento y los múltiplos sectoriales han retrocedido. Truist también mantiene “Comprar”, con un objetivo de 175 dólares, potencial del 45,3%, y mejora notablemente sus previsiones de ganancias por el crecimiento de comunicaciones ópticas y nuevos contratos en el negocio óptico. Todos estos análisis optimistas coinciden en que las expectativas de beneficios en el proceso de construcción de centros de datos asociados al negocio óptico de Corning están mejorando, y que el precio objetivo sigue dependiendo del calendario de crecimiento en las líneas de producto y del múltiplo que el mercado esté dispuesto a otorgar.

Las dos rondas de “crecimiento óptico” para Corning—ampliación de la red óptica y acercamiento óptico a los chips

Para Corning, el crecimiento reciente de beneficios proviene principalmente de la expansión de clústeres de IA. A medida que aumentan las conexiones ópticas entre racks y campus, los clientes necesitan instalar más fibras en espacios limitados, lo que impulsa la demanda de cables ópticos y sistemas de conexión de alta densidad.

Aún más importante, como líder en soluciones de fibra óptica y conectividad para centros de datos de IA, Corning se está beneficiando de la expansión de redes ópticas de gran escala entre racks y campus y, mediante CPO, ampliando su alcance para ofrecer caminos ópticos de precisión dentro de equipos, cerca del chip.

Las dos oportunidades de crecimiento decisivo para Corning provienen, respectivamente, de una mayor extensión de las redes ópticas y de la aproximación de la conectividad óptica a los chips. Primera ronda: cuanto mayor es el clúster de IA, más enlaces ópticos se necesitan entre racks y campus, y más cables ópticos de alta densidad, conectores y sistemas de cableado vende Corning. Segunda ronda: la conversión fotoeléctrica se traslada del panel frontal del equipo a las proximidades del chip de conmutación, permitiendo a Corning suministrar rutas ópticas de precisión internas. El mayor potencial adicional proviene de la expansión vertical (Scale-up) de las GPU con conectividad óptica, aumentando la cantidad de conexiones ópticas de alta velocidad por GPU.

La demanda de conexiones entre racks proviene de la necesidad de las GPU de intercambiar datos con frecuencia. El entrenamiento de grandes modelos requiere sincronizar gradientes y transferir resultados intermedios entre GPUs; los modelos MoE envían distintos tokens a los expertos correspondientes. Si la comunicación no es lo suficientemente rápida, las costosas GPU quedan esperando datos. Al expandir el clúster de varias decenas a varios cientos de racks, la red de expansión horizontal (Scale-out) utiliza ethernet o InfiniBand para unir los nodos de cómputo. El aumento de nodos incrementa el número de puertos de acceso y enlaces ascendentes; una mayor expansión puede añadir capas de switches. Corning puede abastecer todo, desde jumpers para racks, componentes preterminados, cables ópticos backbone de alta densidad y sistemas de cableado, cubriendo múltiples puntos de conexión en una sola ruta.

La demanda inter-campus surge de las limitaciones de energía y construcción para ubicar la capacidad de cómputo. Cuando un campus no puede reunir suficiente capacidad de red, terreno y espacio para centros de datos, los operadores distribuyen la capacidad en varios sitios y los interconectan mediante DCI (interconexión de centros de datos). Esto incrementa la extensión de cable óptico y demanda mayor capacidad de canalización y velocidad de despliegue. Ahí es donde radica el valor de los productos de alta densidad de Corning: más fibras caben en la misma canalización, permitiendo a los clientes expandirse usando rutas existentes y limitar los costes de obra civil y cableado. Al mismo tiempo, WDM y fibras ópticas multicore aumentan la capacidad por fibra, por lo que la elasticidad de ingresos de Corning depende del número de enlaces nuevos, la densidad de cableado y el valor de los componentes por enlace. Si solo nos fijamos en la velocidad por puerto, se puede sobreestimar fácilmente la demanda de fibra.

Este crecimiento ya ha aparecido en los informes financieros: en el tercer trimestre de 2026, las ventas de comunicaciones ópticas de Corning alcanzaron los 2.379 millones de dólares, creciendo un 44% interanual; el beneficio neto divisional se elevó un 80% hasta 532 millones de dólares, y el margen neto de la división pasó de 17,9% a 22,4%. Las ventas de redes empresariales crecieron un 84% y las de productos para IA generativa más del 100%. La gerencia también señaló que la nueva capacidad, el aumento de precios efectivos y los productos de alto valor impulsaron los ingresos. El contrato de suministro plurianual de hasta 6.000 millones de dólares con Meta también incluye fibras, cables ópticos y conectores, indicando que los grandes clientes buscan la provisión completa de cableado.

La segunda ronda sucede cuando la conversión fotoeléctrica se acerca al chip, y Corning comienza a suministrar rutas ópticas de precisión internas en equipos. CPO integra el motor óptico y el chip de conmutación en el mismo paquete, mientras que NPO posiciona el motor óptico en un paquete independiente cerca del chip. Ambos acortan la ruta eléctrica de alta velocidad. Dado un presupuesto fijo de energía y refrigeración en el rack, reducir el consumo de energía por bit permite dejar más disponibilidad energética y térmica para el equipo de computación. Nvidia ya ha adoptado este enfoque en su switch Spectrum-X Ethernet Photonics, destinado principalmente a redes de expansión horizontal y conexiones inter-campus.

El nuevo eslabón de suministro para Corning, consiste en llevar la luz con precisión desde el panel frontal del equipo al circuito integrado fotónico (PIC). El motor óptico gestiona la conversión electro-óptica, y Corning suministra los dispositivos pasivos en el camino, incluyendo conectores de panel de alta densidad, fibras ópticas resistentes a la flexión para espacios reducidos, bandejas de fibras preinstaladas y unidades FAU (fiber array unit) que alinean con precisión múltiples fibras con la interfaz óptica del chip.

Por ejemplo, con GlassBridge, Corning integra precisas guías de ondas en el vidrio para formar una interfaz óptica desmontable. El valor aquí radica en la precisión de ensamblaje y la capacidad de producción en volumen: numerosas rutas ópticas deben cumplir simultáneamente requisitos de pérdida por inserción, radio de curvatura, precisión de alineamiento y fiabilidad en un espacio reducido. Si pueden diseñar conjuntamente, preinstalar y probar estos componentes según el chasis de cada cliente, Corning puede incrementar el valor de suministro por equipo.

La mayor elasticidad viene de la expansión vertical (Scale-up), es decir, permitir a más GPU trabajar juntas dentro del mismo dominio de baja latencia y alto ancho de banda. En el NVLink del armario NVL72 Vera Rubin de Nvidia aún se utilizan unas 5.000 mallas de cobre; la conexión por cobre a corta distancia está bien probada. Para el planificado Rubin Ultra NVL576, Nvidia quiere conectar ocho racks en un dominio NVLink de 576 GPU, combinando conexiones de cobre con enlaces ópticos directos. CPO y NPO determinan dónde ocurre la conversión fotoeléctrica; la óptica Scale-up define cuántos enlaces antes de cobre pasarán a ser ópticos. Esto incide directamente en cuántas conexiones ópticas adicionales puede generar cada GPU para Corning.

En su Día del Inversor, Corning ejemplificó esta diferencia con claridad. En su arquitectura Rubin Ultra de ejemplo, si solo la expansión horizontal es óptica, cada GPU requiere unas 16 fibras. Si la expansión vertical se realiza totalmente en óptico, usando 200 Gb/s por canal y una fibra para transmisión y recepción, se añaden otras 144, sumando unas 160 fibras por GPU en el escenario totalmente óptico de esa arquitectura. Corning estima que para 2028 el uso de conexiones ópticas por GPU será entre 1,3 y 1,5 veces los niveles actuales y valora la oportunidad potencial de ingresos de su negocio fotónico en unos 10.000 millones de dólares para 2030.