Los compradores desaparecen durante la ola de ventas de AI: la mesa de operaciones de Goldman Sachs se ve desbordada de llamadas pero nadie toma el relevo, fondos de cobertura y minoristas se retiran juntos.

En la tarde del jueves 5 de noviembre, hora del este de EE. UU., mientras las acciones tecnológicas de Wall Street sufrían una intensa ola de ventas, la mesa de operaciones de Goldman Sachs recibió un aluvión de llamadas de inversores preguntando hasta dónde podría caer el mercado, aunque muy pocos estaban realmente dispuestos a comprar en la caída.

John Flood, operador de Goldman Sachs, describió en un comentario de mercado enviado a los clientes que el entorno de negociación del jueves fue completamente opuesto al del día anterior: el miércoles fue uno de los días más ocupados del año para la mesa de operaciones de acciones del banco, mientras que el jueves ocurrió “todo lo contrario”: los operadores recibieron numerosas llamadas de consulta, pero casi no hubo órdenes de compra entrando al mercado.

Esta descripción refleja cómo, tras el enfriamiento repentino del trading relacionado con IA, el sentimiento del mercado pasó rápidamente de perseguir subidas a buscar refugio. El índice compuesto Nasdaq cerró el jueves con una caída del 5,52%, el índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó más de un 12% y el valor total de mercado de las acciones tecnológicas se evaporó en aproximadamente 2,5 billones de dólares. Al mismo tiempo, la volatilidad aumentó, los inversores minoristas intensificaron la venta y los hedge funds recortaron posiciones, ampliando aún más la tendencia bajista.

La reversión del mercado según los operadores de Goldman Sachs: compras agresivas el miércoles, retirada apresurada el jueves

Flood indicó que, tras el aumento del mercado el miércoles, algunos inversores que antes habían reducido significativamente su exposición al riesgo antes de las elecciones legislativas de EE. UU. volvieron a entrar al mercado y recompraron algunas acciones. Sin embargo, el jueves el mercado cambió repentinamente y algunos hedge funds comenzaron a vender precisamente las acciones compradas el día anterior, especialmente los gigantes tecnológicos y empresas de gran capitalización tecnológica.

Señaló que las instituciones de inversión a largo plazo volvieron a adoptar una postura de espera, y aún no han aparecido compradores dispuestos a sostener el mercado. Al mismo tiempo, los corredores enfocados en clientes minoristas también reflejaron que las órdenes de venta superaron claramente a las de compra por segundo día consecutivo.

La actividad comercial también mostró anomalías. Según Flood, hasta media jornada del jueves el volumen negociado del ETF SPY del S&P 500 superó en aproximadamente un 160% el promedio de los últimos 20 días hábiles; el volumen del QQQ, que sigue el índice Nasdaq 100, aumentó en un 100%; el volumen del ETF SMH, enfocado en semiconductores, subió en un 150%; y las acciones relacionadas con DRAM aumentaron el volumen en aproximadamente un 75%.

El aumento del volumen refleja que los inversores están ajustando posiciones de manera intensiva, pero no significa que todas las transacciones sean ventas netas. Junto con la ausencia de compradores descrita por los operadores, la señal más obvia es: ante caídas rápidas de precios, el capital normalmente dispuesto a entrar y sostener, prefirió esperar.

Presión vendedora institucional se libera, ventas netas minoristas diarias alcanzan máximo de casi un año

El repliegue de las compras observado por la mesa de Goldman Sachs también fue confirmado por datos comerciales de otras instituciones.

Según Reuters, los operadores de UBS mostraron que el jueves los flujos activos de sus clientes institucionales inclinaron claramente hacia la venta, principalmente desde hedge funds, y el foco de ventas estuvo en tecnológicas, especialmente de chips de almacenamiento y el sector de semiconductores. Los operadores de UBS describieron el comportamiento de los proveedores emergentes de servicios cloud y de acciones de semiconductores como una clara “venta por capitulación”.

Los operadores de Goldman Sachs también señalaron que el jueves los hedge funds estaban vendiendo parte de las grandes tecnológicas recompradas el día anterior. No solo se observaron rotaciones sectoriales, sino también recortes globales en la exposición al riesgo por parte de algunos inversores.

Los inversores minoristas también se sumaron a la retirada. Datos de Vanda Research muestran que el jueves las ventas netas en acciones individuales por parte de minoristas podrían lograr el mayor récord diario desde la pandemia. Según datos de JP Morgan hasta las 11:30 a.m., hora del este, si se incluyen los ETF, las ventas netas minoristas alcanzaron casi 1.300 millones de dólares, el nivel más alto del año.

Aún más destacable es que, normalmente, los minoristas compran acciones en caídas para “aprovechar rebotes”, pero en esta ocasión, la compra de oportunidad en acciones individuales disminuyó notablemente. Los estrategas de Vanda Research explican que, si bien lo tradicional es que los minoristas compren en los retrocesos, esta vez la presión compradora prácticamente desapareció en acciones individuales el jueves.

El VIX se dispara intradía a máximos de ocho meses, inversores compran opciones de protección

Además de la venta de acciones, la demanda de cobertura de riesgo aumentó rápidamente entre los inversores.

El llamado “índice del miedo”, el Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX), subió intradía el jueves 11,75 puntos hasta 28,36, el nivel más alto en ocho meses, marcando la mayor subida intradía desde el impacto de los aranceles estadounidenses equivalentes en abril de 2025; cerró en 28,18.

El comportamiento en el mercado de opciones también reflejó que los inversores están comprando protección ante posibles nuevas caídas. Reuters, citando datos de la firma de análisis de opciones Mercury Alerts, informó que las primas de las opciones put sobre los principales índices bursátiles fueron el doble de lo habitual el jueves, reflejo de la demanda significativamente aumentada de protección bajista.

Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, señaló que el sentimiento del mercado cambió notablemente en apenas un día: el miércoles los inversores pensaban que no hacía falta comprar protección y el jueves de repente se dieron cuenta de la necesidad de cubrir riesgos.

Además, los ETF apalancados e inversos y ciertas estrategias cuantitativas suelen ajustar posiciones cerca del cierre según la volatilidad, lo que puede amplificar los movimientos al final de la jornada. Nomura estimó durante la sesión que los ETF apalancados podrían necesitar vender alrededor de 47.000 millones de dólares en acciones antes del cierre del jueves, el segundo mayor volumen de ventas desde que la firma lleva registros en 2006, centrando la presión principalmente en fondos tecnológicos y relacionados con IA.

Esto significa que parte de las ventas no provienen únicamente de cambios proactivos en el juicio de los inversores a largo plazo, sino que también pueden ser desencadenadas por la propia caída del mercado, activando recortes estratégicos y generando así presiones adicionales a la baja.

Incertidumbre sobre construcción de centros de datos y retorno de inversión en IA: el desplome se extiende de chips a la cadena industrial

El trasfondo inmediato de esta ola de ventas radica en que las acciones relacionadas con IA habían acumulado previamente grandes sumas de capital y elevadas expectativas de mercado, mientras que el resultado de las elecciones legislativas de EE. UU. arrojó dudas regulatorias sobre el futuro de los centros de datos.

Tras el gran triunfo demócrata en las elecciones intermedias, surgió el temor de que gobiernos locales y agencias reguladoras impongan reglas y requisitos energéticos y medioambientales más estrictos a los proyectos de centros de datos, ralentizando así la construcción de infraestructura de IA en EE. UU. Por ello, semiconductores, chips de almacenamiento, proveedores emergentes de servicios cloud y proveedores de energía para centros de datos resultaron afectados.

El operador de Goldman Sachs Flood planteó una preocupación más concreta: para 2028, el mercado podría enfrentarse a una escasez de terrenos, energía y capacidad de construcción para centros de datos. Si el ritmo de la infraestructura de centros de datos no acompaña a la entrega de chips, la preocupación del mercado podría pasar de la escasez de semiconductores a un exceso de chips y falta de centros de datos suficientes para absorberlos.

Esto explica por qué la caída del jueves no se limitó a los fabricantes de chips. Contratistas de centros de datos, proveedores de energía y empresas cloud emergentes también enfrentaron ventas marcadas. Los inversores comenzaron a reevaluar el ritmo de expansión de la cadena de la IA, y si la gran inversión en capacidad de cómputo se traducirá en ingresos y beneficios reales como se espera.

Al mismo tiempo, los pronósticos de resultados recientes de Qualcomm y Arm no cumplieron con las expectativas del mercado, debilitando aún más la confianza en el sector de semiconductores. La lógica de crecimiento a largo plazo por la demanda de IA no desaparece, pero las exigencias sobre la velocidad de realización del crecimiento, retorno del capital y rentabilidad a lo largo de la cadena industrial van en aumento.

Para el mercado, la cuestión clave ha pasado de “¿Cuánto más crecerá la inversión en IA?”, a “¿Podrán estas inversiones completarse a tiempo, contar con suficiente energía y generar retornos que justifiquen las valoraciones actuales?”. Cuando los inversores optan simultáneamente por reducir posiciones, cubrirse y esperar oportunidades de compra, las líneas de teléfono de los operadores se saturan pero no se ven compradores entrando, siendo ésta la imagen más directa del sentimiento de mercado durante esta ola de ventas en IA.