Berkshire (BRK.A.US/BRK.B.US) Q3-Betriebsgewinn sinkt um 5,8 %: Rückkäufe auf Jahreshoch, Bargeld steigt auf 377,4 Milliarden US-Dollar

Nachrichten von Szhong Finanz-App: Berkshire Hathaway (BRK.A.US/BRK.B.US) veröffentlichte am Samstag die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026. Der Druck auf den Versicherungssektor belastete das Unternehmen, wodurch der operative Gewinn im Vergleich zum Vorjahr um 5,8 % zurückging. Allerdings erreichte das Aktienrückkaufvolumen im Quartal einen neuen Jahreshöchststand und die Bargeldreserven stiegen weiter auf einen historischen Höchstwert.

Operativer Gewinn: Versicherung belastet, aber in den ersten neun Monaten +8 % Wachstum

Laut Unternehmensbericht betrug der operative Gewinn im dritten Quartal 12,705 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 5,8 % gegenüber den 13,485 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht. Das Underwriting-Geschäft war der Hauptbelastungsfaktor: Der Underwriting-Gewinn lag im dritten Quartal bei 1,352 Milliarden US-Dollar, was einem starken Rückgang von etwa 43 % gegenüber dem Vorjahr (2,369 Milliarden US-Dollar) entspricht. In den ersten neun Monaten wurden insgesamt 4,8 Milliarden US-Dollar erzielt, weniger als die 5,697 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Gründe für den Rückgang wurden im Pressebericht nicht erläutert. Anleger sollten den 10-Q-Bericht zu Rate ziehen.

Auch die Versicherungsanlageerträge waren rückläufig. Im dritten Quartal betrugen sie 2,734 Milliarden US-Dollar und lagen damit unter den 3,181 Milliarden US-Dollar des Vorjahres; in den ersten neun Monaten gingen sie von 9,441 Milliarden US-Dollar auf 8,472 Milliarden US-Dollar zurück. Das Unternehmen führte dies auf die rückläufigen Wiederanlageerträge von festverzinslichen Anlagen während des Zinssenkungszyklus der US-Notenbank zurück. Zum Quartalsende belief sich der float der Versicherungen auf etwa 178,5 Milliarden US-Dollar, ein Zuwachs von etwa 2,1 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Jahresende 2025.

Langfristig bleibt jedoch die operative Widerstandsfähigkeit erhalten: In den ersten neun Monaten betrug der kumulierte operative Gewinn 37,034 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von etwa 8 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum (34,286 Milliarden US-Dollar).

Nettogewinn: Schrumpfende Anlageerträge belasten

Der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn im dritten Quartal betrug 22,112 Milliarden US-Dollar, gegenüber 30,796 Milliarden US-Dollar im Vorjahr ein Rückgang von etwa 28 %; der Nettoertrag je A-Aktie liegt bei 15.502 US-Dollar.

Der Unterschied ist primär auf die Anlageerträge zurückzuführen. Die Anlageerträge im dritten Quartal lag bei 9,407 Milliarden US-Dollar, deutlich unter den 17,311 Milliarden US-Dollar des Vorjahres. Das Unternehmen weist im Bericht erneut darauf hin, dass die GAAP-Vorschriften verlangen, unrealisierte Gewinne und Verluste aus Aktienbeständen in den laufenden Quartalsgewinn einzubeziehen, was zu erheblichen Schwankungen des Nettogewinns zwischen den Quartalen führt und "meist bedeutungslos" ist. Daher nutzen das Management und Analysten traditionell den operativen Gewinn als Hauptindikator für den tatsächlichen Geschäftserfolg des Unternehmens.

Aktienrückkäufe: Höchster Wert des Jahres im Quartal

Im dritten Quartal kaufte das Unternehmen eigene Aktien im Wert von etwa 9,6 Milliarden US-Dollar zurück – der höchste Einzelquartalswert des Jahres, mit einem Gesamtvolumen von 14,4 Milliarden US-Dollar in den ersten neun Monaten.

Die Dynamik: Im ersten Quartal wurden etwa 234 Millionen US-Dollar zurückgekauft, im zweiten Quartal etwa 4,5 Milliarden US-Dollar – allein im Juli mehr als 3,3 Milliarden US-Dollar. Im dritten Quartal wurde das Tempo deutlich erhöht. Die Financial Times berichtete, dass dies das größte Einzelquartalsrückkaufvolumen seit 2021 für das Unternehmen ist.

Der Rückkauf zeigt sich auch im Aktienkapital: Die A-Aktien gingen von etwa 1,438 Millionen zu Jahresbeginn auf etwa 1,419 Millionen am Quartalsende zurück.

Gemäß der Unternehmenspolitik erfolgen Rückkäufe nur, wenn CEO und Chairman Howard G. Buffett den Aktienkurs als unterhalb des inneren Wertes beurteilen. Der Bericht zeigt, dass das Unternehmen weiterhin Bargeld und US-Staatsanleihen im Wert von über 300 Milliarden US-Dollar hält.

Bargeld: Erneuter Rekord von 377,4 Milliarden US-Dollar

Zum 30. September stieg der Bestand an Bargeld und Äquivalenten auf 377,4 Milliarden US-Dollar – eine erneute Steigerung gegenüber dem letzten Quartal und erneut ein Rekordhoch.

Diese Zahl verdeutlicht das vorsichtige Handeln der Leitung angesichts der aktuellen Marktbewertungen und hält Munition für mögliche Akquisitionen oder Marktschwankungen bereit. Bemerkenswert: Im zweiten Quartal wurde das Unternehmen zum Netto-Käufer von Aktien, mit einem Nettoankauf von fast 20 Milliarden US-Dollar, und beendete den seit 2022 andauernden Netto-Verkaufsstatus. Mit fast 380 Milliarden US-Dollar in Barreserven und fortgesetzten Aktienrückkäufen statt großer externer Akquisitionen deutet das darauf hin, dass die Zahl qualitätsvoller Übernahmeziele den eigenen Standards auf dem aktuellen Markt weiter rar ist.

BNSF und Energie: Zwei Industriemotoren trotzen dem Trend

Während das Versicherungsgeschäft schwächelt, überzeugen BNSF Railway und Berkshire Hathaway Energy. Der operative Gewinn von BNSF lag im dritten Quartal bei 1,729 Milliarden US-Dollar, ein Plus von etwa 19 % gegenüber dem Vorjahr (1,449 Milliarden US-Dollar); in den ersten neun Monaten wurden insgesamt 4,664 Milliarden US-Dollar erzielt, ein Plus von etwa 13 %.

Berkshire Hathaway Energy erzielte im dritten Quartal einen operativen Gewinn von 1,612 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 8,3 % gegenüber dem Vorjahr; in den ersten neun Monaten 3,617 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von etwa 10 %. Die Sparte war zuvor durch Waldbrandklagen belastet, die Ertragskraft verbessert sich weiterhin. Der Bereich Industrie, Dienstleistungen und Einzelhandel erwirtschaftete im dritten Quartal einen operativen Gewinn von 4,042 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 11,8 % gegenüber dem Vorjahr; in den ersten neun Monaten 11,711 Milliarden US-Dollar (Vorjahr 10,277 Milliarden US-Dollar), ein Wachstum von etwa 14 %.

Abels erstes Jahr: Cash-Einsatz wird bevorzugt

Dies ist das erste vollständige Jahr, in dem Greg Abel als CEO tätig ist. Analysten, die das Unternehmen beobachten, meinen, dass das Volumen der Rückkäufe zeigt, dass Abel gegenüber seinem Vorgänger in den letzten Jahren eher zum Einsatz von Cash bereit ist.

Berkshire gibt traditionell keine Prognosen und hält keine Earnings Calls ab, daher werden Investoren gespannt auf den jährlichen Aktionärsbrief im Februar 2027 warten, um weitere Einzelheiten zur Kapitalallokation zu erfahren.

Marktreaktion: Zum Handelsschluss am vergangenen Freitag (6. November) lag die A-Aktie von Berkshire bei 856.612 US-Dollar, ein kleiner Rückgang von 0,01 %; die B-Aktie bei 570,89 US-Dollar, ein Rückgang von 0,25 %. Die Marktkapitalisierung beider Aktienklassen zusammen beträgt rund 1,22 Billionen US-Dollar, das KGV liegt bei 18,4 und das KBV bei 1,63; die B-Aktie ist etwa 2,6 % vom 52-Wochen-Hoch von 586,30 US-Dollar zurückgefallen. Der Bericht wurde am Samstag veröffentlicht, der Markt wird am Montag nach dem Börsenstart reagieren.