Der Ausverkauf auf den globalen Anleihemärkten weitet sich aus! Die Rendite der japanischen 10-jährigen Staatsanleihen steigt auf den höchsten Stand seit 1996.
Die Rendite der japanischen Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit ist auf 3,075 % gestiegen, was auf den Verkauf von US-Anleihen, Zinserhöhungssignale der japanischen Zentralbank und Sorgen über eine expansive Finanzpolitik zurückzuführen ist – drei sich überlagernde Belastungen. Der Anstieg der fünfjährigen US-Staatsanleiherendite über 5 % gilt als Auslöser. Die japanische Regierung beabsichtigt, das Verteidigungsbudget auf 3,5 % des BIP anzuheben, was die Marktpanik zusätzlich verstärkt. Analysten warnen, dass mit der Erschütterung des letzten globalen Niedrigzinsanker die Risiken für Yen-Carry-Trades steigen und die Marktvolatilität weiter zunehmen könnte.
Der japanische Anleihemarkt öffnete nach dem Ende der Feiertage und wurde sofort in eine globale Verkaufswelle von Anleihen verwickelt. Die Rendite japanischer 10-jähriger Staatsanleihen stieg am Donnerstag auf den höchsten Stand seit August 1996 und erreichte zusammen mit den US-Staatsanleihen ein jahrzehntealtes Hoch, was darauf hindeutet, dass die wichtigsten Anleihemärkte der Welt einen historischen synchronisierten Preiswechsel durchlaufen.
Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe stieg am Donnerstag um 10 Basispunkte auf 3,075 %, die Rendite der 5-jährigen Anleihe legte um 9,5 Basispunkte auf 2,37 % zu, und die Renditen aller Laufzeiten stiegen durchgehend. Gleichzeitig kletterte die US 10-jährigen Staatsanleihe auf ein nahezu 19-jähriges Hoch, die Rendite der 30-jährigen japanischen Staatsanleihe stieg um fast 7 Basispunkte auf 4,134 %, und die Rendite der 5-jährigen erreichte mit 2,345 % ein neues Rekordhoch.
Diese Verkaufswelle wird durch mehrere Faktoren ausgelöst: Die Erholung des Ölpreises verstärkt Inflationsängste, stärker als erwartete US-Wirtschaftsdaten untermauern die Markterwartungen für anhaltende Zinserhöhungen der Federal Reserve, und die schwache Nachfrage für die 70 Milliarden Dollar schwere Auktion von 5-jährigen US-Staatsanleihen trieb die Renditen zusätzlich an. Der japanische Anleihemarkt öffnete nach dreitägiger Pause und geriet besonders stark unter Druck.
Verkauf von US-Anleihen als Auslöser
Der Kerntreiber der aktuellen globalen Anleihemarkt-Turbulenzen kommt aus den USA. Laut einer Analyse der UOB haben die Erholung der Ölpreise, die stärker als erwarteten US-PMI-Daten sowie die schwache Nachfrage bei der 70 Milliarden Dollar Auktion für 5-jährige US-Staatsanleihen den 5-jährigen US-Renditen ermöglicht, die 5 %-Marke zu überschreiten und die Zinskurve der US-Staatsanleihen auf ein fast 20-jähriges Hoch getrieben.
Starke Wirtschaftsdaten veranlassen den Markt dazu, den geldpolitischen Kurs der Federal Reserve neu zu bewerten; die Erwartungen der Anleger an eine kurzfristige Zinssenkung sinken weiter, und die langfristigen Zinssätze geraten unter Druck. Diese Entwicklung überträgt sich rasch auf die wichtigsten Märkte weltweit, wobei Japan besonders betroffen ist.
Zinsanhebungssignale der Bank of Japan verursachen doppelte Belastung
Der Druck auf den japanischen Anleihemarkt kommt nicht nur von außen. Die Bank of Japan hat am vergangenen Freitag ihren Leitzins erhöht und angedeutet, dass sie die Geldpolitik möglicherweise weiter straffen wird. Da jedoch keine klare Orientierung zum zukünftigen Vorgehen gegeben wurde, zeigten sich viele Händler enttäuscht.
Diese Stellungnahme setzt die Renditen japanischer Staatsanleihen zweifach unter Druck: Zum einen steigen die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Bank of Japan, zum anderen resultieren aus der Neubewertung der globalen langfristigen Kreditkosten zusätzliche externe Belastungen. Das Zusammenwirken dieser Kräfte führte dazu, dass der japanische Anleihemarkt nach der Feiertagspause den konzentrierten Verkaufsdruck zu spüren bekam.
Bemerkenswert ist laut Bloomberg, dass der Basiszins in Japan bereits Anfang dieses Monats auf den höchsten Stand seit 30 Jahren gestiegen ist, nachdem der US-Finanzminister Scott Bessent öffentlich erklärte, von Tokio und der Bank of Japan Maßnahmen zur Stützung des schwachen Yen zu erwarten. Der erneute Anstieg deutet darauf hin, dass der japanische Anleihemarkt sich im härtesten Zinsaufwärtszyklus seit Jahren befindet.
Fiskalische Bedenken verstärken die Marktsorgen
Abseits der geldpolitischen Faktoren bereitet auch die zukünftige Ausgabenpolitik der japanischen Regierung den Investoren Sorge. Berichten zufolge erwägt die Regierung Japans, das mittelfristige Verteidigungsbudgetziel auf 3,5 % des BIP zu setzen, um den Standards der NATO und anderer US-Alliierter zu entsprechen. Diese Nachricht erhöhte die Befürchtungen hinsichtlich der Gesamtausgabenpläne von Premierminister Sanae Takaichi.
Unter dem doppelten Druck anhaltender Inflation und erwarteter fiskalischer Expansion verlangen Investoren einen höheren Risikoaufschlag für japanische Staatsanleihen, was die Verkaufswelle weiter verstärkt. Der anhaltende Anstieg der Renditen bedeutet deutlich steigende zukünftige Finanzierungskosten für die Regierung Japans und wirft erneut Fragen zur fiskalischen Nachhaltigkeit auf.
Die Analyse zeigt, dass der synchronisierte signifikante Anstieg der japanischen und US-amerikanischen Anleiherenditen einen systematischen Neuansatz für die langfristigen Kreditkosten der großen Volkswirtschaften weltweit markiert.
Der japanische Anleihemarkt ist insofern einzigartig, als er lange Zeit einen wichtigen Anker für das globale Niedrigzinsumfeld darstellte. Mit dem beschleunigten Anstieg japanischer Anleiherenditen geraten globale Anlageportfolios, die auf Yen-Carries beruhen, unter Druck zur Neubewertung, und die Marktvolatilität könnte weiter zunehmen.
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