JPMorgan äußert sich zu positiven technischen Daten bei Ethereum: „Es könnte nicht von Dauer sein“

Während das jüngste Netzwerk-Upgrade von Ethereum zu einem deutlichen Anstieg des Transaktionsvolumens und der aktiven Adressen geführt hat, bleibt die Wall-Street-Bank JPMorgan vorsichtig, ob dieser Schwung von Dauer sein wird.

In einer Mitteilung an ihre Kunden erklärte die Bank, dass das im Dezember implementierte Fusaka-Upgrade die Datenkapazität erweitert habe, was zu einem raschen Rückgang der Transaktionsgebühren und einem plötzlichen Anstieg der Netzwerkaktivität geführt habe.

Laut dem Bericht baut Fusaka auf dem Pectra-Upgrade auf, das Anfang 2025 erwartet wird. Pectra hat die Mainnet-Aktivität teilweise wiederhergestellt, die nach Dencun geschwächt war, da die Nutzung auf Layer-2 (L2) Netzwerke überging. Die Analysten von JPMorgan argumentieren jedoch, dass ähnliche Erholungen in der Vergangenheit mit der Zeit verblasst sind. Das Team unter der Leitung des leitenden Analysten Nikolaos Panigirtzoglou stellte fest, dass aufeinanderfolgende Upgrades bei Ethereum historisch gesehen nicht zu einer nachhaltigen Steigerung der Netzwerkaktivität geführt haben.

Fusaka hat die Datenkapazität des Netzwerks erhöht, indem die Anzahl der Blobs pro Block gesteigert wurde. Diese Änderung zielt darauf ab, Transaktionskosten zu senken und den Durchsatz zu erhöhen, insbesondere in L2-Instanzen, die auf die Hauptkette für Datenverfügbarkeit angewiesen sind. Die Möglichkeit, mehr Daten pro Block zu schreiben, beseitigte den Engpass, der nach früheren Upgrades entstanden war, verringerte die Überlastung und senkte die Gebühren.

Die Analysten sagen jedoch, dass der Druck nicht ausschließlich vom Mainnet ausgeht. Die Aktivität verlagert sich weiterhin auf L2-Netzwerke wie Base, Arbitrum und Optimism; in der Mitteilung heißt es, dass Base nun den Großteil der L2-Einnahmen generiert. Der Wettbewerb durch schnellere und günstigere konkurrierende Netzwerke, insbesondere Solana, erhöht den Druck auf Ethereum zusätzlich. Das Nachlassen der spekulativen Phase im Zusammenhang mit NFTs, Memecoins und ICOs trägt ebenfalls zur sinkenden Nachfrage bei.

Die Analysten verweisen zudem auf eine Fragmentierung des Kapitals hin zu anwendungsspezifischen Chains. Der Wechsel von Projekten wie Uniswap und dYdX zu eigenen Chains hat dazu geführt, dass Liquidität und Einnahmen von Ethereum abgewandert sind. Infolgedessen sind die verbrannten Gebühren zurückgegangen, während das ETH-Angebot gestiegen ist und der Total Value Locked (TVL) in ETH gemessen abgenommen hat.

Zusammenfassend erkennt JPMorgan zwar an, dass Fusaka einen klaren kurzfristigen Aufschwung gebracht hat, weist jedoch darauf hin, dass strukturelle Herausforderungen bestehen bleiben, und zeigt sich skeptisch, ob der jüngste Anstieg der Ethereum-Aktivität eine dauerhafte Trendwende bedeutet.