US-Stablecoin-Regeln spalten die globale Liquidität, warnt CertiK
Das neue Stablecoin-Rahmenwerk der Vereinigten Staaten im Rahmen des GENIUS Act sorgt laut einem neuen Bericht des Blockchain-Prüfers CertiK für eine deutliche Spaltung zwischen US- und europäischer Liquidität. Während das Gesetz den US-Emittenten lang erwartete Klarheit verschafft, beschleunigt es zugleich die globale Trennung zwischen den amerikanischen und den EU-Stablecoin-Märkten.
Kurz gefasst
- Der GENIUS Act schafft das erste einheitliche US-Stablecoin-Rahmenwerk, verschärft die Reserveanforderungen und verbietet ertragsbringende Token.
- Die MiCA-Regeln Europas weichen ab, indem sie verlangen, dass Emittenten die meisten Reserven bei EU-Banken halten, was Bedenken hinsichtlich des Konzentrationsrisikos aufwirft.
- CertiK warnt davor, dass die beiden Systeme die globale Stablecoin-Liquidität in getrennte US- und EU-Pools aufteilen.
GENIUS Act: Klare Regeln, fragmentierte Liquidität
Der GENIUS Act, der im Juli von Präsident Donald Trump unterzeichnet wurde, etabliert das erste bundesweite Regelwerk für Zahlungs-Stablecoins in den USA. Er setzt strenge Reserveanforderungen durch, verbietet ertragsbringende Stablecoins und integriert Emittenten stärker in das US-Finanzsystem.
Laut CertiK bringen diese Regeln zwar Klarheit, verändern aber auch die Liquiditätsströme. Anstelle eines einheitlichen globalen Stablecoin-Marktes bildet die USA ihren eigenen „eigenständigen Liquiditätspool“, getrennt von der EU.
Diese Entwicklung markiert die erste große strukturelle Fragmentierung der globalen Stablecoin-Liquidität. CertiK warnt, dass dies zu grenzüberschreitenden Reibungen, langsameren Abwicklungen zwischen den Regionen und potenziellen Arbitragemöglichkeiten zwischen US- und EU-Märkten führen könnte.
EU-MiCA-Regeln verschärfen die Spaltung
Während das MiCA-Regime der Europäischen Union einige Gemeinsamkeiten mit dem GENIUS Act aufweist, wie etwa die vollständige Rückzahlung zum Nennwert und ein Ertragsverbot, führt es auch neue Einschränkungen ein.
Ein zentrales Problem ist die MiCA-Anforderung, dass Emittenten den Großteil ihrer Reserven bei Banken mit Sitz in der EU halten müssen.
Tether-CEO Paolo Ardoino hat davor gewarnt, dass dies „systemische Risiken“ schaffen könnte, da europäische Banken mit Teilreservepraktiken arbeiten.
Weitere Branchenvertreter argumentieren, dass MiCA die Hürden für kleinere Emittenten erhöht und die Einhaltung von Vorschriften sowie Kapitalanforderungen erschwert. Dies könnte die Konsolidierung im europäischen Stablecoin-Sektor beschleunigen.
Weder MiCA noch der GENIUS Act zielen darauf ab, die globale Fungibilität aufrechtzuerhalten. Stattdessen konzentrieren sich beide auf regulatorische Kontrolle und finanzielle Stabilität, wobei die USA zudem die strategische Dollar-Dominanz verfolgen.
Die Dollar-Strategie hinter der US-Stablecoin-Politik
US-Beamte haben deutlich gemacht, dass Stablecoins nun Teil der nationalen Finanzstrategie sind. Finanzminister Scott Bessent erklärte Anfang dieses Jahres, dass die Regierung Stablecoins nutzen werde, um die Dominanz des US-Dollars zu stärken.
Dieser Ansatz positioniert Stablecoins als Instrument der Staatskunst und verwandelt regulatorische Klarheit in geopolitischen Einfluss. Das Ergebnis: ein Stablecoin-System, das zunehmend entlang regionaler Linien gespalten ist.
Fazit: Eine fragmentierte Zukunft für Stablecoins
Die Analyse von CertiK zeigt einen klaren Trend: Die globalen Stablecoin-Märkte bewegen sich in Richtung regionaler Segmentierung. Der GENIUS Act und MiCA könnten ihre jeweiligen Märkte stabilisieren, doch gemeinsam zersplittern sie die globale Liquidität und schaffen neue Reibungspunkte.
Ob diese Spaltung dauerhaft wird, hängt davon ab, wie schnell sich grenzüberschreitende Rahmenwerke anpassen und ob Emittenten in der Lage sind, sich in zwei sehr unterschiedlichen regulatorischen Welten zurechtzufinden.
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