Nvidia son 14 ilin ən aşağı dəyərinə düşdü! "Böyük optimist" Tom Lee alışa çağırır, fərdi investorlara ucuzlaşdıqca daha çox alırlar, lakin Wall Street-da fikir ayrılığı yaranıb.

Nvidia-nın səhmləri kəskin ucuzlaşıb, gələcək qiymət/qazanc nisbəti təxminən 12-ə düşüb və bu, 2012-ci ildən bəri ən aşağı səviyyədir. Lakin qiymətləndirmənin tarixi minimuma düşməsi Wall Street-də yekdil optimizm yaratmayıb. Şirkətin təsisçisi və CEO-su Huang Renxun vəzifədən ayrıldıqca, bazarın bu AI çip nəhənginə olan inamında açıq şəkildə fərqlilik yaranır.

Cümə axşamı, Nvidia-nın səhmləri səhər ticarətində bir anda 14%-dən çox ucuzlaşdı, daha sonra təcili PR və ucuzdan alınan alıcıların hesabına mərhələli şəkildə bərpa olundu və sonda 4.34% düşüşlə, 166.19 dollarla bağlandı. 6 oktyabrda qeydə alınan 243.37 dollar mərhələ maksimumu ilə müqayisədə səhmlərin cəmi ucuzlaşması artıq 30%-i keçib.

Səhmlərin kəskin ucuzlaşdığı vaxtda, pərakəndə investorlar kütləvi şəkildə bazara daxil olublar. Vanda Research-un məlumatına görə, Cümə axşamı ilk yarım saatda pərakəndə investorlar Nvidia-da 111 milyon dollar net alım ediblər və bu, həmin zaman intervalında tarixi rekorddur. Fundstrat Global Advisors-dan Tom Lee və Freedom Capital Markets-dan Paul Meeks kimi tanınmış optimistlər də açıq şəkildə alım çağırışı ediblər və indiki qiymətləndirmənin cəlbedici olduğunu bildiriblər.

Digər tərəfdə isə, Wall Street-in bəzi institusiyaları geri çəkilməyə başlayır. Bernstein Nvidia-nın reytinqini alımdan bazar performansına endirib, hədəf qiyməti 400 dollardan 200 dollara enib; Goldman Sachs isə alım reytinqini qorusa da, hədəf qiymətini 300 dollardan 220 dollara endirib. Tanınmış pessimist Michael Burry daha da xəbərdarlıq edir ki, Nvidia optimistləri növbəti maliyyə hesabatı imkanından tez çıxmağı düşünməlidirlər.

Bu “bull-bear” rəqabətinin mərkəzində artıq təkcə AI çip tələbinin davamlılığı deyil, Huang Renxun ayrıldıqdan sonra Nvidia-nın texnoloji liderliyi, təşkilati effektivliyi və onun rəhbərliyi altında qurulan AI sənaye maliyyələşmə ekosistemi əsas sual olaraq dayanır.

Pərakəndə investorlar rekord alım edirlər, Tom Lee kimi tanınmış optimistlər açıq şəkildə alım çağırır

Cümə axşamı, Nvidia-nın səhmləri ticarətin əvvəlində bir zaman 148.80 dollara qədər düşdü, əvvəlki günün bağlanış qiymətindən 14%-dən çox enərək, 52 həftə minimumu olan 164.27 dolları aşağı saldı. Daha sonra səhmlər mərhələli şəkildə bərpa olundu və sonda 4.34% düşüşlə, 166.19 dollarla bağlandı. Düşüş müəyyən qədər daralsa da, bu səhmlər, 6 oktyabrda qeydə alınan tarixi maksimum 243.37 dollardan təxminən 32% aşağıda qalır.

Səhmlərin ucuzlaşması, əksinə pərakəndə investorların bazara daxil olmasına səbəb oldu. Vanda Research-un məlumatına görə, cümə axşamı ticarətinin ilk yarım saatında pərakəndə investorlar Nvidia-da 111 milyon dollar net alım ediblər — bu zaman aralığında tarixi maksimumdur.

Fidelity Investments platformasının məlumatına görə, ABŞ şərq vaxtı cümə axşamı günorta saatlarına qədər müştərilər ümumilikdə 394,818 Nvidia alım əmri veriblər, satım əmri isə yalnız 80,088 olub. Alım əmrlərinin sayı, platformadakı həmin gün ən çox ticarət edilən ikinci-dən onuncu yerə qədər olan səhmlərin cəmi alım əmrlərinin ikiqatından çoxdur.

Tanınmış investorlar da bu anda optimist mövqe bildiriblər. Fundstrat Global Advisors-dan Tom Lee, Freedom Capital Markets-ın texniki tədqiqat rəhbəri Paul Meeks hər ikisi Nvidia-nı pozitv qiymətləndirib. Meeks, indiki qiymətləndirmənin qeyri-rasional dərəcədə aşağı olduğunu bildirib və kütləvi alım edəcəyini açıqlayıb.

Nationwide Financial-ın baş bazar strategiyası Mark Hackett qeyd edir ki, investorların ardıcıl bazara daxil olma davranışı artıq inersiya alıb və hər uğur bu davranışı daha da möhkəmləndirir. O, eyni zamanda AI-nın uzunmüddətli perspektivinin yaxşı olaraq qalmasını vurğulayır.

14 il minimum qiymətləndirmə, sifarişlər 2028-ci ilə qədər dayaq verir

Hazırkı bazara daxil olma mövqelərini əsaslandıran əsas məntiq, Nvidia-nın sifariş görünürlüğünün, məhsul planının və gəlirliliyinin səhmlərin ucuzlaşmasına baxmayaraq ciddi şəkildə dəyişməməsidir.

Piper Sandler analitikı David O'Connor alım reytinqini qoruyub, hədəf qiymətini 300 dollar təyin edib. O vurğulayıb ki, Nvidia-nın 2027-ci il sifarişləri artıq satılıb və 2028-ci il üçün də demək olar ki, tamamlanıb, artıq müştərilərlə 2029-cu il və daha sonra üçün biznes barədə danışıqlar aparılır. Wolfe analitikı Chris Caso da hesab edir ki, ən azı 2028-ci ilə qədər Nvidia-nın əsas göstəriciləri və gəlirliliyi ciddi təsir görməyəcək.

RBC-nin hesablamasına görə, hazırkı çip tələbi təklifdən təxminən 50% artıqdır; JPMorgan xətti üzrə, Vera Rubin, Rubin Ultra və Feynman kimi növbəti məhsulların kütləvi istehsalına keçid yolları artıq müəyyənləşib.

Son rüblük nəticələr də bu mövqeni dəstəkləyir: Nvidia-nın gəliri 96.2 milyard dollara çatıb, illik artım 106% təşkil edir; Data Center gəliri 117% artaraq 89 milyard dollara çatıb və şirkət növbəti rübdə təxminən 108 milyard dollar gəlir gözlədiyini açıqlayıb.

Daha çox investorların diqqəti isə qiymətləndirməyə yönəlib. Səhmlərin davamlı geriləməsi ilə Nvidia-nın gələcək qiymət/qazanc nisbəti artıq 12-ə düşüb və bu, 2012-ci ildən bəri ən aşağı göstəricidir. Müxtəlif institutların gəlir proqnozlarına əsasən, 2027-ci maliyyə ilində qiymət/qazanc nisbəti təxminən 10-dur, 2028-ci ilin konsensus gəlir qiymətləndirilməsinə görə isə cəmi 7-dır.

Raymond James isə güclü alım reytinqini və 515 dollar hədəf qiymətini qoruyur, Nvidia-nın əsas göstəricilərində demək olar ki, heç bir dəyişiklik olmadığını və səhmlərin artıq satıldığını qeyd edir.

Lakin, bazarın Nvidia-ya qarşı optimizm səviyyəsi yekdil deyil. TipRanks məlumatına görə, 27 analitikdən 10-u hələ də “saxla” reytinqini qoruyur, ümumi reytinq isə “orta alım”dır, orta hədəf qiymət isə təxminən 257 dollar təşkil edir. 14 investisiya bankının orta hədəf qiyməti isə 260 dollardır.

Wall Street yenidən qiymətləndirir: reytinq və hədəf qiyməti ardıcıl endirilir

Bəzi investorların aktiv bazara daxil olmasına qarşı olaraq, Wall Street-in getdikcə çox institutu Huang Renxun-un vəzifədən ayrılmasının yaratdığı qeyri-müəyyənliyi Nvidia-nın qiymətləndirməsinə daxil edir.

Bernstein analitikı Stacy Rasgon hədəf qiyməti 400 dollardan kəskin şəkildə 200 dollara endirdi. O, Nvidia-nın qarşılaşdığı problemin yalnız indiyə qədər açıq olan hissədən ibarət olmadığını düşünür və “mətbəxdə iki qarışqa tapmaq”la məsəlinə istinad edir, yəni, gələcəkdə daha çox problemlərin üzə çıxacağından ehtiyat edir.

Goldman Sachs analitikı James Schneider alım reytinqini qorusa da, hədəf qiyməti 300 dollardan 220 dollara endirib. Qeyd etmək lazımdır ki, Goldman Sachs hər bir səhmdə gəlir proqnozunu azaltmayıb, sadəcə qiymətləndirmə nisbətini 30-dan 22-yə endirib ki, rəhbərlik keçidindəki qeyri-müəyyənlik əks olunsun.

Tanınmış pessimist Michael Burry daha da pessimist mövqedədir. O etiraf edir ki, İndeks fondları və pensiya hesablarından avtomatik alışlar Nvidia-nın satış təzyiqini qismən yüngülləşdirir, lakin Huang Renxun-un ayrılmasının biznesə əsl təsiri daha uzun müddət sonra ortaya çıxacaq. O xəbərdarlıq edir ki, Nvidia optimistləri daha yaxşı bir çıxış imkanını gözləyə bilər və açıq şəkildə bildirir: “Nvidia optimistləri üçün yenidən böyük bir çıxış fürsəti olacaq. Çıxın.”

Burry şirkətin varis planını da şübhə altına alır: Təxminən 60 menecer birbaşa Huang Renxun-a hesabat verir, lakin demək olar ki, heç bir aydın daxili varis namizəd yoxdur.

İnstitutların səhmlərin alt səviyyəsini təyin etməsində də fikir ayrılığı var.Cantor, Piper, KeyBanc və Citi, 150 dollar səviyyəsini 2027-ci il proqnozlaşdırılan hər bir səhmdə gəlirə görə 9-11 arası qiymət/qazanc nisbətinə uyğun əsas dayaq zonası kimi qiymətləndirir. RBC-nin aşağı senarisi isə 100 dollara qədər enir, bu isə təxminən 6 qiymət/qazanc nisbəti ilə Nvidia-nın son beş ilin minimum qiymətləndirməsindən də aşağıdır.

Huang Renxun iki böyük sual qoydu: idarəetmə strukturu və maliyyələşmə ekosistemi

Qısa müddətli sifariş və gəlirlərə nisbətən, Huang Renxun-un ayrılmasının Nvidia-nın uzunmüddətli rəqabət qabiliyyətinə təsirini ölçmək daha çətindir, əsasən təşkilati idarəetmə və sənaye maliyyələşməsi baxımından önə çıxır.

İlk növbədə idarəetmə strukturudur. Seaport analitikı Jay Goldberg açıq şəkildə bildirir: “Sadə desək, heç bir adam Huang Renxun-un dəri pencəyini geyinə bilməz.” Wells Fargo-nun da qeyd etdiyi kimi, təxminən 60 menecer birbaşa Huang Renxun-a hesabat verir; bu, yastı struktur dayanıqlı deyil və təkrarlana bilməz, bu da daxili koordinasiya və məhsulun bazara çıxma tempi üçün problem yarada bilər.

JPMorgan hesab edir ki, Müvəqqəti idarəetmə komandasının qısa müddətdə mövcud məhsul planını qorumağa gücü çatacaq, lakin iki-üç ildən sonra əsas sınaq yeni rəhbərliyin sürətli hesablama sahəsində növbəti texnoloji dönüş nöqtəsini müəyyən edə bilməsi və çipdən kənar platforma və ekosistemi qurmağa davam etməsi olacaq.

İkincisi, maliyyələşmə ekosistemidir. Son illərdə Huang Renxun Nvidia-nın hər rüb təxminən 50-60 milyard dollar sərbəst pul vəsaiti ilə, pay yatırımı, aktiv təminatı və təchizatçıya avans ödənişləri kimi yollarla OpenAI, Anthropic, xAI və CoreWeave kimi şirkətlərə maliyyə dəstəyi verib.

UBS analitikı Tim Arcuri bunu Huang Renxun-un ayrılmasının gətirə biləcəyi ən böyük təsirlərdən biri kimi qiymətləndirir. Yeni rəhbərlik oxşar strategiyanı davam etdirməyə qərar versə belə, qısa müddətli durğunluq yarana bilər. Hər rüb 50 milyard dolların AI sənaye zəncirinə daxil olmadığı bir şəraitdə bağlı şirkətlərin maliyyələşmə imkanları tez pisləşə bilər.

Bu risk faizlərin yüksəlməsi və kredit bazarlarının likvidliyi sərtləşməsi dövrünə təsadüf edir. Xəbər yayılan kimi, CoreWeave-nin səhmləri ticarət başlamazdan əvvəl 11%-dən çox ucuzlaşıb, halbuki şirkət bazara 4 milyard dollardan artıq investisiya səviyyəli kredit təklif edirdi.

Seaport əlavə edir ki, Huang Renxun-un daha əvvəl elan etdiyi, altı private equity fondunu əhatə edən və 500 milyard dolları keçən maliyyələşmə platforması planının müqavilələri hələ tamam imzalanmayıb. Huang Renxun-un təşəbbüsünü itirdikdən sonra, bu planın davam etdirilib-etdirilməyəcəyinə dair suallar yaranır.

Regulyativ təzyiqlər və rəqabət kəskinləşir, Nvidia-nın “müdafiə xəndəyi” sınağa çəkilir

Huang Renxun-un ayrılması Nvidia-nın regulyativ təzyiqlərini aradan qaldırmayıb. Wachtell hüquq firmasından Joon Kim-in rəhbərliyi ilə direktorlar şurasının müstəqil araşdırması davam edir, ABŞ Ədliyyə Nazirliyinin Megaspeed araşdırması da hələ başa çatmayıb. Nümayəndələr Palatası noyabrın 18-də qapalı brifinq tələb edir, senatorlar Warren və Coons isə Nvidia-dan müvafiq sənədlər tələb edirlər.

İxrac nəzarəti də bazarın diqqət mərkəzindədir. Goldman Sachs hesab edir ki, Nvidia-nın ABŞ xaricində satış payı təxminən 11%-dir; UBS isə daha sərt ixrac qaydalarının şirkətin Sinqapur, Malayziya kimi ölkələrə göndərişlərinə təsir edə biləcəyini və gəlirin təxminən 10%-inin risk altında olduğunu bildirir.Lakin Wolfe bildirir ki, bazar ixrac nəzarətinin riskini bəlkə də şişirdir.

Bu arada, rəqib şirkətlər Nvidia-nın qeyri-müəyyənliyindən faydalanmağa meylli ola bilər. BNP Paribas, Seaport və William Blair AMD və Broadcom-u potensial faydalananlar kimi göstərirlər və hesab edirlər ki, hiper-miqyaslı bulud provayderləri və AI laboratoriyaları çip təchizatını daha çox diversifikasiya edəcəklər. BNP Paribas proqnozlaşdırır ki, 2030-cu ilə qədər AI sürətləndirici göndərişlərinin təxminən üçdə biri xüsusi çiplərlə həyata keçiriləcək.

William Blair əlavə edir ki, CUDA ekosisteminin rəqabət baryeri əsasən kod köçürmə xərclərinə bağlıdır. Lakin AI proqramlaşdırma yardımçıları bu səddi azaltmaqdadır. Anthropic IPO təqdimatında açıqlayıb ki, Claude Mythos Preview modeli AMD MI355X çipində uyğunlaşdırılma yalnız təxminən üç gün çəkib, halbuki əvvəlki işlər adətən 6-12 ay tələb edirdi.

Counterpoint Research bildirir ki, Huang Renxun əvvəllər bütöv AI təchizat zəncirini illik məhsul dövriyyəsinə daxil edirdi. Bu ritmin dəyişməsi ilə AI hardware sənayesində “paralel çox sürətli” dövr başlaya bilər və təchizat zənciri tərəfdaşları məhsul planı və investisiya ritmini yenidən tənzimləməlidirlər.

Varis müəyyənləşməyib, maliyyə hesabatı növbəti əsas sınaqdır

Hazırda, Nvidia CEO-nun varisi məsələsi hələ aydın deyil. The Action Network-un 12 noyabr tarixli proqnoz bazarı analizinə görə, Daxili menecer Ian Buck 35.5% ehtimal ilə liderdir, müvəqqəti CEO Colette Kress 25.5% ilə ikinci, Arm CEO René Haas isə 9.1% ilə üçüncüdür; AMD CEO Lisa Su ehtimalı isə 2.4%-dir. (Bu hesablamalar Kalshi və Polymarket proqnoz bazar qiymətlərini, həmçinin platformaların tarixi dəqiqliyini nəzərə alaraq çəkiləndirilmişdir.)

Ian Buck Nvidia-da 22 il işləyib, çox böyük miqyaslı hesablama və yüksək performanslı hesablama fəaliyyəti üzrə məsuliyyət daşıyır və CUDA arxitekturasının əsas yaradıcısı kimi tanınır. Xarici namizədlər sırasında Arm CEO René Haas, AMD CEO Lisa Su və Micron Technology CEO Sanjay Mehrotra media tərəfindən qeyd edilib.

Nvidia 17 noyabrda üçüncü rüb maliyyə hesabatını açıqlayacaq. Bazar yalnız gəlir, sifariş və növbəti rüb proqnozu ilə deyil, həm də müvəqqəti idarə komandasının Huang Renxun-un ayrılmasından sonra strateji yanaşmasını necə şərh edəcəyi ilə yaxından maraqlanacaq.

Mark Hackett bildirir ki, yeni idarə komanda təzə işə başlayıb və bir maliyyə hesabatı telefon konfransı ilə bazarın tam inamını qazanmaq çətin olacaq. Bundan əlavə, Anthropic növbəti həftənin sonlarında IPO-ya başlayacaq və bu, AI sənayesinin investisiya sentimentini müşahidə etmək üçün vacib pəncərə olacaq.

Nvidia üçün, sifarişlərin 2028-ci ilə qədər uzanması və davamlı gəlir artımı bəzi investorların hazırdakı bazara daxil olma davranışını dəstəkləyə bilər. Lakin bazarın yenidən qiymətləndirməsinin əsas sualı budur: Huang Renxun-un ayrılmasından sonra bu AI çip nəhəngi əvvəlki texnologiya, təşkilat və sənaye ekosistemi üstünlüyünü qoruyub saxlayacaqmı?