ROI-faiz dərəcəsini 50 baza bəndi artırmaq? Walsh-un rəhbərlik etdiyi Federal Ehtiyat qarşısında ünsiyyət çətinliyi: McKeefer

Bu məqalədə ifadə olunan fikirlər yalnız müəllifə aiddir, müəllif Reuters-in şərhçi müəllifidir.

Jamie McGeever

Reuters Florida, Orlando, 11 noyabr - ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin sədri Kevin Walsh-un “irəliyə dönük istiqamətlilik” (link) barədə laqeydliyi açıq-aşkardır. Təəssüf ki, bu kommunikasiya boşluğunu dolduran məzmunda isə bunun əksi müşahidə olunur.

May ayında Jerome Powell-ı əvəz edərək Federal Ehtiyat Sisteminin rəhbəri olan Walsh, demək olar ki, hər bir istiqamətdə FED-in fəaliyyətini tam islahat etmək üçün səylər göstərir (link), illik siyasət iclaslarının sayının azaldılmasından tutmuş qərar qəbuletmə modelinin tam yenidən qurulmasına qədər. Məlumatların çatdırılmasında baş verən qarışıqlıq yeni FED-in əsas cəhətinə çevrilib, çatışmazlıq deyil.

Walsh bir neçə dəfə bazara tək-tək statistik göstəricilərə həddindən artıq diqqət yetirməmək barədə xəbərdarlıq edib və FED-in özünü proqnozlara bağlı salmamalı olduğunu irəli sürüb.

Lakin, çərşənbə axşamı Londonda, FED idarə heyətinin üzvü Christopher Waller (link) tam əks mövqe bildirdi. O qeyd etdi ki, əgər ötən gün açıqlanmalı olan oktyabr ayının əsas istehlakçı qiymətləri indeksinin (CPI) aylıq artımı 0.3% və ya daha yuxarı olsaydı, dekabrda faiz dərəcəsinin 50 baza balı artırılması nəzərdən keçirilməlidir. Bir neçə saat sonra həmin göstərici həqiqətən də 0.3% təsdiqləndi.

Waller-in bu “şahin” mövqeyə çevrilməsi ABŞ-da dövlət istiqrazlarının gəlirlərində kəskin sıçrayışa səbəb oldu və investorları FED siyasətçilərinin “reaksiya funksiyası”nın nədən ibarət olması mövzusunda çaşqınlıqda qoydu.

“Ardıcıl olmayan siyasət”

Waller, ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin 19 nəfərlik Açıq Bazar Əməliyyatları üzrə Komitəsinin (FOMC) ən təsirli üzvlərindən biri sayılır. Onun siyasət mövqeyindəki son kəskin dəyişiklik FED-in kommunikasiya problemini daha da vurğulayır.

O, ötən ilin iyulunda və bu ilin yanvarında FOMC-nin faiz dərəcəsini dəyişməməsinə qarşı səs vermiş, hər iki halda 25 baza balı azaldılmasını müdafiə etmişdi. Bu ilin martın 20-də belə demişdi: “Əgər əmək bazarında zəiflik davam etsə, ilin sonunda yenidən faiz dərəcəsini endirməyi təklif edəcəyəm.”

O vaxtkı mövqedən cəmi yeddi ay sonra indi yarım faizlik artımı gündəmə gətirməsi tamamilə zidd təşkil edir. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, 2022-23-cü illərdə pandemiyadan sonra və Rusiyanın Ukraynaya hücumundan qaynaqlanan tarixi inflyasiya sıçrayışına görə tətbiq olunan sərtləşdirmə dövrü (link) istisna olmaqla, FED son 30 ildə cəmi bir dəfə – 2000-ci ilin mayında – faiz dərəcəsini 50 baza balı artırıb. Həmin addım internet köpüyünün partlamasına səbəb olmuşdu.

Doğrudur, oktyabrın CPI hesabatı inflyasiyanın rəsmilərin gözlədiyindən daha inadkar olduğunu göstərdi. Enerji qiymətləri bir neçə ay yüksək olaraq qalır, bunun təsiri sanki bütün iqtisadiyyata yayılır. Buna baxmayaraq, Waller-in “şahin” istiqamətə qəfil dönüşü münasib zaman seçimi ilə diqqət çəkir. Oktyabrın 28-də FED faiz dərəcələrini dəyişmədikdən bəri neft qiymətləri demək olar ki, 20% azalıb, birillik inflyasiya svop dərəcəsi 2%-dən aşağı enib və iqtisadiyyatı və Wall Street-i irəli aparan AI coşqusu adətən səngiyib – Nasdaq indeksi 6% geriləyib, yarımkeçirici səhmlər ötən cümə axşamı tarixdə ən böyük ikinci enişini yaşayıb.

“Hazırda onun düşüncələrini anlamaq olduqca çətindir”, deyə Spectra Markets-dən Brent Donnelly bildirir. “FED... hazırda tərəddüd içindədir, çünki təchizat şokları fonunda heç kim pul siyasətini necə tənzimləməli olduğunu bilmir.”

https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20271029/COMBINED-TREASURY-YIELD-FORECAST-365D/egpbgzjnyvq/chart.png

Daxili çəkişmə, yoxsa qarışıq siqnallar?

Əlbəttə, bu məsələyə başqa prizmadan da yanaşmaq olar.

Waller-in inflyasiya ilə bağlı etdiyi bu gözlənilməz açıqlamalar, bəlkə də, Açıq Bazar Əməliyyatları üzrə Komitəsində (FOMC) gedən qızğın debatların bir əksidir – Walsh bunu mehriban şəkildə “köhnə tip bir ailə mübahisəsi” adlandırır. Qərar verən şəxslər arasında geniş fikir müxtəlifliyi sağlam və arzuolunandır.

Lakin bu, informasiyanın qarışmasına və ya bir-birinə zidd olmasına səbəb olursa, artıq problem yaranır. Hazırda bazarın hiss etdiyi də məhz budur.

Son vaxtlar digər FED rəsmilərinin siqnalları – hətta Cleveland FED-in “şahin” mövqeli rəhbəri Beth Hammack kimi şəxslər daxil – göstərir ki, onlar daha çox tədrici sərtləşdirməni üstün tuturlar, faiz artımına “fasilə” veriləndən dərhal sonra iri artım əvəzinə. Əslində, ötən həftənin sonunda bazar hətta cari artım dövründə əlavə bir 50 baza balı artımı tam olaraq qiymətə daxil etməmişdi. İndi isə bazar gözləntiləri artıq 75 baza balına qədər yüksəlib.

Əgər oktyabrın əsas CPI artım faizi 0.296% deyil, cəmi 0.246% olsaydı və bu, Waller-in qoyduğu həddən aşağı yuvarlaqlaşdırılsaydı, vəziyyət necə olardı? Çərşənbə axşamı 2 illik dövlət istiqrazlarının gəliri yenə 20 baza balı yüksələrdimi – bu, ötən ilin aprelindən bəri ən böyük artım olardı? Faiz bazarı təxmini artım sayını ikidən üçə qaldırardımı? Çətin.

Bazarı bir göstəricinin konkret dəyərinə həddən artıq fokuslamaq, onu hərəkət trayektoriyasını itirməyə vadar edir. Bu, Walsh-ın ideyalarına ziddir – o, inflyasiyaya yalnız “tək-tək göstəricilərlə yox, əsas meyillərə baxmaq” lazım olduğunu düşünür.

Əgər belədirsə, ötən ay 25 baza balı artım daha məntiqli olardı, nəinki bu ilin dekabrında 50 baza balı artım.

(Bu məqalədə ifadə olunan fikirlər yalnız müəllifin fikirləridir və müəllif Reuters-in şərhçi müəllifidir)

Bu şərhi bəyəndiniz? Reuters Open Interest (ROI)-i izləyin – bu, sizin üçün qlobal maliyyə təhlillərinin mühüm yeni mənbəyidir. ROI-ni LinkedIn və X-də izləyin.

Həmçinin Apple, Spotify və ya Reuters tətbiqində hər gün yayımlanan “Morning Bid” adlı podkastını dinləyə bilərsiniz. Proqrama abunə olun, həftənin yeddi günü Reuters jurnalistlərinin bazar və maliyyə sahəsindəki əsas xəbərləri müzakirə etdiklərini dinləyin.

(İngilis dili ana dili olmayan şəxslər üçün rahatlıq naminə, Reuters öz xəbərlərini avtomatlaşdırılmış şəkildə bir neçə digər dilə tərcümə edir. Avtomatik tərcümə səhvlər və ya kontekst çatışmazlıqları ehtiva edə bilər, Reuters avtomatlaşdırılmış tərcümə mətninin dəqiqliyinə zəmanət vermir, bu tərcüməni yalnız oxucunun rahatlığı üçün təqdim edir. Avtomatik tərcümə funksiyasından istifadə nəticəsində yaranan hər hansı zərər və ya itkiyə görə Reuters cavabdeh deyil.)