Morgan Stanley-nin "Mavi Dalğa" təsirinin qrafiki: Yeni data mərkəzi layihələrinin 20%-i 2029-cu ilə təxirə salına bilər, 40% çatdırılan çip isə 2028-ci ilə kimi "enerji verilə bilmir"

Morgan Stanley-nin ən son araşdırması göstərir ki, ABŞ-da orta müddətli seçkilərdən qaynaqlanan siyasi maneələr AI data mərkəzlərinin tikinti tempini əhəmiyyətli şəkildə dəyişir; təxminən 20% planlaşdırılmış 2028-ci ildə istifadəyə veriləcək yeni ABŞ gücü 2029-cu ilə qədər təxirə salınacaq, 2026-2028-ci illər arasında ABŞ-da yerləşdirilən çiplərin təxminən 40%-i zamanında elektriklə təmin olunmayacaq riskinə məruz qalır. Bu qiymətləndirmə texnologiya təchizat zənciri, data mərkəzlərinin maliyyələşdirmə bazarı və AI-nın ümumi kapital xərcləri dövründə zəncirvari təsir yaradacaq.

Morgan Stanley-nin 9 noyabr tarixli hesabatına görə, Morgan təxminən 5 GW (gigavat) ABŞ data mərkəzi layihəsinin 2028-ci ildən 2029-cu ilə köçürüləcəyini proqnozlaşdırır. Dəyişiklikdən sonra, ABŞ data mərkəzlərinə illik əlavə güc 2028-ci ildə illik müqayisədə 4% azalacaq (dünyada isə həmin dövrdə artım 9% olacaq), 2029-cu ildə isə yenidən 38% artacaq (qlobal artım 20%). 2026-2028-ci illərdə ABŞ-da çip göndərilməsinin səbəb olduğu 116 GW elektrik tələbatında 44 GW xalis potensial elektriklə təminat çatışmazlığı olacaq, bu təxminən 38%-40% təşkil edir; əsas səbəblər arasında elektrik şəbəkəsinin gücünün çatışmazlığı, tikintisi davam edən layihələrin başa çatmaması və orta müddətli seçkilər ilə əlaqəli elektrik verilişinin gecikməsi göstərilir.

Hesabatda qeyd edilir ki, layihələrin irəliləməsini real şəkildə tənzimləyə biləcək siyasi alətlər əsasən ştat və yerli hökumətlərin əlindədir, federal səviyyədə olan siyasi vəziyyət isə konkret layihələrə birbaşa təsir imkanına sahib deyil.

Morgan Stanley hesab edir ki, yeni seçilmiş ştat qubernatorları artıq tikinti mərhələsində olan layihələrə müdaxilə etməyəcəklər, beləliklə 2027-ci il layihələri olduğu kimi qalacaq; lakin Texas və Ohio-da bəzi 2028-ci ildə planlaşdırılan layihələr qubernator və qanunverici orqanların yeni tələblər müəyyən etməsi nəticəsində gecikə bilər. Bunun nəticəsində dörd əsas təsir yaranacaq: data mərkəzi məkanlarının daha çox səpələnməsi (o cümlədən xaricə yönəlmə), mövcud gücün qiymətinin yüksəlməsi, 2028-ci ildə texnologiya təchizat zəncirində mərhələli boşluq riski və AI kapital xərcləri dövrünün ümumi uzanması.

Morgan Stanley-nin hesabatı qeyd edir ki, AI və data mərkəzlərinin genişlənməsinə müqavimət bu orta müddətli seçkilərdə seçicilərin parçalanmasına səbəb olan konkret bir mövzu olub; bu qurumun 2026-cı ilin avqustunda keçirdiyi sorğuda potensial seçicilərin 72%-i namizədin AI mövqeyini "çox vacib" və ya "müxtəlif vacib" hesab edib, bu göstərici 18-34 yaş arasında isə 76%-ə çatır.

Lakin hesabat vurğulayır ki, seçki kampaniyası şüarlarının faktiki layihə məhdudiyyətinə çevrilməsi prosedur faktorlarından asılıdır. Demokratlar Texas, Ohio və digər əsas ştatlarda qubernator seçkilərində mühüm qələbə qazansalar da, ştat qanunverici orqanları hələ də iki partiyanın nəzarətindədir və qubernatorun birbaşa təşəbbüsləri qanunverici prosedurlardan yan keçə bilməz.

Hazırda tikintidə olan layihələrin pozulması gözlənilmir. Hesabatda deyilənə görə, yeni qubernator daha çox qanunverici orqanla işləyərək data mərkəzi inkişaf etdiriciləri üçün yeni razılaşma qaydaları təyin etməyə çalışacaq, nəinki tikintini birbaşa dayandıracaq. Bu məntiq hesabatda 2027-ci il tikintisi proqnozunun saxlanmasına səbəb olub və tempin dəyişməsi əsasən 2028-ci ildə yeni başlayacaq layihələrə yönəlib.

Siyasi aspektdən kənarda, hesabatda elektrik təchizatının çatışmazlığı 2026-2028-ci illərdə çip yerləşdirilməsini məhdudlaşdıran əsas faktor kimi göstərilir.

Morgan Stanley-nin su hövzəsi modeli ilə, 2026-2028-ci illərdə ABŞ çip göndərilməsinin tələb etdiyi ümumi elektrik gücü 116 GW olacaq; tikintisi davam edən data mərkəzləri 25 GW və mövcud elektrik şəbəkəsinin gücü 21 GW sığortalandıqdan sonra, orta müddətli seçkili gecikmələrdən qaynaqlanan əlavə 6 GW çatışmazlıq da əlavə olunaraq, potensial elektriklə təminat çatışmazlığı 76 GW-a çatır.

Bundan əlavə, turbinalar, Bloom Energy yanacaq hüceyrələri və nüvə enerjisi kimi alternativ elektrik mənbələri 27 GW-lıq rahatlama təmin edir, Asiyaya köçmə isə əlavə 5 GW azaldır, sonda xalis potensial çatışmazlıq 44 GW-a sıxılır, bu 116 GW-lıq tələbən təxminən 40%-ini təşkil edir.

Morgan təxmin edir ki, ABŞ bazarının liderliyi bu orta müddətli seçki nəticələri ilə fundamental şəkildə dəyişməyəcək. 2025-ci il əsas götürülərək, 2030-cu ilə qədər ABŞ-da təxminən 103 GW, Çində 55 GW, Avropada 13 GW yeni güc əlavə olunacaq.

Lakin orta müddətli seçki nəticələri ABŞ inkişaf etdiricilərinin diqqətini daha çox xaricə yönəldə bilər. Morgan Stanley hesab edir ki, Cənub-Şərqi Asiya (+6 GW), Hindistan (+7 GW), Avropa (+12 GW), Avstraliya (+4 GW-dan çox), Yaponiya (+2 GW) və Koreya (+2 GW) ABŞ data mərkəzi gücünü qarşılayacaq uyumlu regionlardır. Hesabatda həmçinin qeyd olunur ki, Avropada əlavə güc əsasən yerli ehtiyacları qarşılayacaq.

Xaricdə tikinti yeri seçərkən, tikinti xərcləri və elektrik qiyməti ən vacib iki faktordur. Hesabatda data mərkəzi tikinti xərclərinin hər il 10%-dən çox artdığı bildirilir; səbəblər enerji böhranı, faiz dərəcələrinin yüksəlməsi, elektrik şəbəkəsinə investisiya ehtiyacı və əməkhaqqı xərclərinin artmasıdır. AI data mərkəzi üçün hər GW kapital xərclərində GPU-lar təxminən yarısını təşkil edir və ən böyük paya sahib layihə olaraq qalır.

Morgan Stanley Google ana şirkəti GOOGL, Amazon, Microsoft, Meta və digər çox böyük texnologiya şirkətlərinin kapital xərcləri proqnozunu dəyişmədən saxlayır.

Onun hesablamalarına görə, bu qurumların toplam kapital xərcləri 2025-ci ildə təxminən 481 milyard dollar olacaq, 2026-cı ildə təxminən 951 milyard dollar, 2027-ci ildə təxminən 1.64 trilyon dollar, 2028-ci ildə isə daha da artaraq təxminən 1.76 trilyon dollara çatacaq və artım tempı 2026-cı ildəki 98%-dən, 2027-ci ildəki 73%-dən 2028-ci ildə kəskin şəkildə 7%-ə düşəcək. Hesabatda qeyd olunur ki, tikinti gecikməsi gerçək olarsa, 2028-ci ildə kapital xərcləri aşağı yöndə düzəldilə bilər.

Kredit bazarı baxımından, hesabatda AI maliyyələşməsində keyfiyyət fərqlərinin meydana çıxdığı müşahidə edilir. Yüksək keyfiyyətli, çox böyük texnologiya şirkətlərinin istiqraz buraxılışı son zamanlarda artıb, lakin kredit spreddi bu il ərzində ən geniş səviyyəyə çatıb, geniş investor səviyyəli istiqraz indeksindən yüksəkdir, baxmayaraq ki, kredit reytinqləri daha yüksəkdir. Bununla yanaşı, faiz dərəcələrinə daha həssas olan data mərkəzi tikinti borc buraxılışı aşkar şəkildə azalıb və abu istiqrazları yaydan bəri eyni reytinqli indeksdən ardıcıl geridə qalır.

Morgan Stanley proqnozlaşdırır ki, çip maliyyələşmə əməliyyatları və daha qısa müddətli çox böyük texnologiya şirkətləri istiqraz buraxılışı artacaq. Bazar data mərkəzi tikintisinin risk spreddini yenidən dəyərləndirdikcə, data mərkəzi istiqrazları hələ də böyük dalğalanma göstərəcək. Tikinti tempi azalsa, əlavə maliyyələşmə təzyiqi müəyyən qədər azala bilər.