Bitcoin hesabındakı kağız mənfəətdən istifadə edərək zərəri "örtmək": MARA (MARA.US) Q3-də xalis mənfəət 632 milyon dollar oldu, gəlir isə 35% azaldı və son doqquz rüldə ən aşağı səviyyəyə düşdü.

Zhichong Maliyyə APP xəbər verir ki, bitcoin mədən şirkəti MARA Holdings(MARA.US) 2026-cı ilin üçüncü rüb maliyyə hesabatını yayıb. Bu hesabat alışılmamış bir ikili mənzərə təqdim edir: balansda mənfəət partlayışı, əməliyyat gəlirlərində isə davamlı azalma—şirkət "bitcoin mədəni"ndən "AI infrastrukturuna" keçidin əsas dönüş nöqtəsindədir.

Gəlir və mənfəətdə "qayçı fərqi"

Hesabata görə, şirkətin üçüncü rüb gəliri 164.2 milyon dollar olub ki, bu da ötən ilin eyni dövründəki 252.4 milyon dollardan 35% azdır və bazar gözləntiləri olan 176.1 milyon dollardan təxminən 7% aşağıdır. Gəlirin azalmasının əsas səbəbi hasil olunan bitcoin-in orta qiymətinin illik müqayisədə 37% aşağı düşməsidir ki, bu tək faktor təxminən 94.8 milyon dollar gəlirin itirilməsinə səbəb olub; günə düşən hasilat 23.3-dən 24.4 ədədə yüksəlsə də, bu artım qiymət azalmalarını yalnız qismən kompensasiya edib. Bununla şirkətin gəliri ardıcıl dörd rüb azalıb və indiki səviyyə son doqquz rübün ən aşağı həddidir.

Gəlirdən fərqli olaraq mənfəət sahəsi: hesabat dövründə xalis mənfəət 632.1 milyon dollar (səhm başına seyrəklaşdırılmış mənfəət 1.28 dollar) olub, bazarın səhm başına 0.10 dollar zərər gözləntilərini xeyli üstələyib və ötən ilin eyni dövründəki 123.1 milyon dollardan da əhəmiyyətli dərəcədə artıb. Lakin bu mənfəətin tərkibi diqqətə layiqdir—bunun daxilində bitcoin portfelindən əldə olunan 885.3 milyon dollar həcmində reallaşmamış ədalətli dəyər artımı daxil edilib (ötən ildə bu göstərici 343.1 milyon dollar idi), hansı ki, tipik "kağız qazancı" sayılır; bu maddə çıxılarsa, şirkətin əməliyyat tərəfi hələ də zərərdə qalır. Düzəliş edilmiş EBITDA 857.7 milyon dollar, ötən ilin eyni dövründə 395.6 milyon dollar olub.

Mədən əsas fəaliyyəti: effektivlik artır, gəlir azalır. Əməliyyat məlumatlarına görə, şirkətin elektriklə təmin edilmiş hashrate göstəricisi illik müqayisədə 18% artaraq 71.2 EH/s-ə çatıb, dövr ərzində 644 blok qazanıb (illik müqayisədə 2% artım), hər kVtsaat enerji üçün xərclər 0.04 dollara qədər aşağı düşüb, hər PH üçün gündəlik xərclər 2% yaxşılaşaraq 30.8 dollara enib—hasilat effektivliyi artır, amma kriptovalyuta qiymətlərinin azalması gəliri sıxışdırır. Üçüncü rübdə şirkət 2247 ədəd bitcoin hasil edib, eyni zamanda orta hesabla 75300 dollar qiymətinə 3891 ədəd satıb; sentyabrın 30-na şirkət 34012 ədəd bitcoin və 946.5 milyon dollar nağd vəsaitə sahib idi.

Coin satışı ilə borcun ödənilməsi, daha yüngül maliyyə yükü

Səhm sahiblərinə açıqlamada bildirilib ki, sentyabrın 30-dan sonra şirkət 13597 ədəd bitcoin sataraq təxminən 1.1 milyard dollar gəlir əldə edib, bunun 750 milyon dolları isə bitcoin ilə təmin olunmuş girov kreditlərinin tam ödənilməsinə sərf olunub, əvvəl girovda olan 17477 ədəd bitcoin tam azad edilib və hazırda portfeldə girov qoyulmuş və ya borc verilmiş pay 5%-dən azdır. Bu, şirkətin bu ilin martında konvertasiya edilə bilən istiqrazların geri alınması üçün 15133 ədəd bitcoin (təxminən 1.1 milyard dollar) satmasından sonra "rəqəmsal təkxəzinə"ni yenidən böyük həcmdə istifadə etməsi deməkdir. Eyni zamanda, direktorlar şurası maksimum 500 milyon dollar həcmində səhm geri alımı üçün səlahiyyət verib. Şirkət açıq şəkildə bildirib ki, bitcoin satışından pul toplamağa davam edəcək və bu vəsaitləri AI infrastrukturuna yatırmaq, gələn il istifadə olunacaq konvertasiya edilə bilən istiqrazların qaytarılması və potensial geri alış üçün istifadə edəcək.

AI transformasiyası: bir imzalanmış müqavilə və iki imzalanması gözlənilən icarə. Üçüncü rübdə, şirkətin əksər payına sahib olan Exaion ABŞ-dakı ilk müştəri ilə dörd illik, 79 milyon dollar dəyərində GPU hesablama gücü xidməti müqaviləsi imzalayıb və 100% "ödənəcək və müzakirə edilməyəcək" (take-or-pay) şərti istifadə olunub; Exaion-un biznes ehtiyatlarının ümumi dəyəri artıq 3 milyard dolları keçib, bunların təxminən 1 milyard dolları 2027-ci ilin sonuna qədər çatdırılması planlaşdırılır—amma şirkət etiraf edir ki, bu ehtiyatlar hələ müqavilə ilə bağlanmayıb və məcburi xarakter daşımır. Bazarı daha çox maraqlandıran siqnal isə şirkətin potensial data mərkəzi icarəçiləri ilə danışıqların dərin mərhələyə daxil olduğunu təsdiqləməsidir, lakin "ilin sonunadək iki icarə müqaviləsi imzalamaq" cədvəli 2027-ci ilə keçə bilər—idarə heyəti nadir halda bazarın gözləntilərini aşağı salmaq üçün öncədən xəbərdarlıq edib. Bundan əlavə, Long Ridge təbii qaz elektrik zavodunun alışı artıq FERC tərəfindən təsdiqlənib və il sonuna qədər bağlanması planlaşdırılır, icazə verilən güc isə 2027-ci ilin birinci yarısında 485 MVt-dan tam yüklənmiş plitə gücü olan 505 MVt-a yüksələcək.

MARA-nın bu hesabatının mahiyyəti, bitcoin-in qiymət azalması dövründə bir mədən şirkətinin "özünü yenidən qurmaq" cəhdidir: bir tərəfdən bitcoin sataraq nağd vəsait əldə edir, girov borcları ödəyir, digər tərəfdən isə enerji aktivləri və AI hesablama gücü icarəsinə yatırım edir. Balansda mənfəətin partlayışı mühasibat standartlarına görə portfelin kağız qazancından irəli gəlir və əməliyyat nağd axınının yaxşılaşmasını ifadə etmir; real təyinedici amil isə ilin sonuna qədər həmin iki data mərkəzi icarə müqaviləsinin bağlanıb-bağlanmaması olacaq—əgər bu baş verməzsə, bazar yalnız cədvəlin gecikməsini gözləməyəcək, transformasiya hekayəsinin özünün qiymətləndirilməsini yenidən nəzərdən keçirəcək.