Reytinq aşağı salınmadı! Moody's "od üzərinə yağ tökmədi", Fransa "bir bəladan qurtuldu"

Fransa, çox diqqət çəkən bir kredit reytinqinin nəzərdən keçirilməsi zamanı müvəqqəti olaraq aşağı reytinqdən xilas oldu.

23 oktyabr, cümə günü, Moody's Fransa üçün Aa3 reytinqini dəyişmədən saxladığını elan etdi, bu addım borc yükü, siyasi durğunluq və sosial sıxıntı ilə üzləşən Avrozonanın ikinci ən böyük iqtisadiyyatına qısa müddətli nəfəs aldı.

Moody's bəyanatında qeyd etdi ki, Fransanın müxtəlif iqtisadi strukturu və güclü ictimai institutları mövcud reytinqi dəstəkləyir, lakin eyni zamanda proqnozu mənfi olaraq saxlayır, səbəb kimi siyasi qeyri-sabitliyin maliyyə tənzimləmə səylərini məhdudlaşdırmağa davam edəcəyini göstərir.

Moody's bildirib ki, Aa3 reytinqinin saxlanılması Fransanın büdcə kəsirini azaltmaq planını qəbul etməsini əsas götürür və "maliyyələşmə xərcləri və sosial gərginliyin yaxın bir neçə ayda azalmağı gözlənilir".

Əvvəlcə bazar artıq aşağı reytinq gözləntilərini xeyli dərəcədə həzm etmişdi, Fransa və Almaniya 10 illik dövlət istiqrazlarının faiz fərqi bir müddət 178 bazis punktuna yüksəldi, Avrozona borc böhranından bəri ən yüksək səviyyə, Fransa 10 illik əsas gəlirliyi isə 2002-ci ilin iyulundan bəri pik hədd olan 5.14%-ə çatdı.

Moody's-un reytinqi saxlaması qərarı borclanma xərclərinin daha çox artmasını müvəqqəti yavaşlada bilər, lakin ekspertlər xəbərdar edir ki, maliyyə və siyasi sahədəki dərin risklər hələ aradan qalxmadığına görə, bazar təzyiqi köklü şəkildə aradan qalxmayacaq.

Bu dəfə reytinqin saxlanması ilə Moody's-un Fransa üçün reytinqi S&P və Fitch-dən bir pillə yüksək qalır.

S&P və Fitch artıq 2025-ci ildə Fransanın reytinqini A+ səviyyəsinə endirib, səbəb kimi ictimai maliyyənin pisləşməsi və siyasi qeyri-sabitlik göstərilib.

Moody's özü də 2024-cü ilin sonunda Fransa reytinqini Aa2-dən Aa3-ə endirib və sonra onu mənfi proqnozda saxlayır. Moody's bu bəyanatında açıq şəkildə etiraf edir:

Böyümənin yavaşlaması və kəsirin artması Fransanın borc yükünü əvvəlki proqnozlardan daha yüksək səviyyəyə çatdırıb, istiqrazların gəlirliyində artım tempi də gözləntiləri aşır.

Bununla yanaşı, genişmiqyaslı sosial etirazların baş verməsi də xüsusi olaraq vurğulanır; Moody's bunun maliyyə tənzimləməsini məhdudlaşdıracağını bildirir.

Qeyd olunmalıdır ki, Moody's xüsusi olaraq bildirir ki, bu nəticə rəsmi kredit reytinqi addımı deyil və yaxın dövrdə reytinq addımı atıb-atmayacağı barədə siqnal vermir.

Fransanın hazırki maliyyə vəziyyəti Avrozonada xüsusilə diqqət çəkir.

Bu il büdcə kəsiri ÜDM-in təxminən 5.4%-inə çatacaq, bu, Avropa Birliyi-nin 3% həddi və Avrozonanın orta göstəricisindən xeyli yüksəkdir, ictimai borcun həcmi isə ÜDM-in 120%-inə yaxınlaşır. Beynəlxalq Valyuta Fondu proqnozlaşdırır ki, bu il Fransanın iqtisadi artımı yalnız 0.4% olacaq, Avrozonanın ümumi göstəricisi 1.1%-dən xeyli aşağıdır.

Borc maliyyələşmə strukturu bazar zəifliyini daha da artırır. Avropa Birliyi-nin məlumatına görə, keçən il Fransanın təxminən 55% dövlət istiqrazları xarici investorların mülkiyyətində idi, bu, ABŞ-da 31% və Yaponiyada 13%-dən xeyli yüksəkdir. Bu o deməkdir ki, beynəlxalq investorların etibarına heç bir sarsıntı borclanma xərclərinə sürətlə təsir edə bilər.

Bununla eyni vaxtda, sosial sahədə təzyiqlər güclənir. Keçən həftəsonu Fransanın bir neçə şəhərində kütləvi nümayişlər baş verdi, 500 mindən çox insan yüksək yaşayış xərclərinə etiraz etdi, bəzi bölgələrdə iğtişaşlara çevrildi, ictimai binalar hücuma məruz qaldı, mağazalar talandı. Hakimiyyətlər bu həftəsonu oxşar səhnələrin təkrar yaşanmasına mane olmağa çalışır.

Fransa Baş naziri Sébastien Lecornu 2027-ci il maliyyə qanununu təqdim edib, məqsəd xərcləri kəskin azaltmaq və vergi gəlirlərini artırmaq, büdcə kəsiri hədəfini ÜDM-in 5%-də saxlamaqdır. Lakin hökumət parlamentdə çoxluğa malik olmadığı üçün bu qanunun gələcəyi yüksək dərəcədə qeyri-müəyyəndir.

Fransa Milli Məclisi cümə günü 2027-ci il sosial təminat büdcəsinin "gəlir" hissəsini rədd etdi və ilkin layihəni Senata göndərdi, aşağı palata gələn həftə əsas büdcə qanununu müzakirə edəcək. Bu arada, seçkilər öncəsi müxalifət kompromis etməyə hazır deyil, bəzi təklif olunan azalma tədbirlərini silib və yeni xərclər əlavə edib.

Moody's bildirib: "2027-ci il büdcə prosesi Fransada son illərin ən böyük sosial etiraz dalğası ilə eyni vaxta təsadüf edir", lakin əsas proqnozu budur ki, kəsiri azaldan büdcə "nəticə etibarilə qəbul ediləcək və bəlkə də inzibati qərarla tətbiq olunacaq".

Fransa maliyyə naziri Roland Lescure Moody's-un reytinq saxlama qərarına cavabında bildirib ki, bu qərar "ölkəmizin iqtisadiyyatının dayanıqlığını və hökumətin təqdim etdiyi büdcə planının etibarını tanıyır".

Moody's açıq şəkildə bildirir ki, Fransa 2027-ci ilin aprel-may aylarında keçiriləcək prezident seçkilərindən sonra "böyük və davamlı maliyyə tənzimləmə səylərini" davam etdirməlidir ki, ictimai maliyyə daha sabit yolda getsin və o zaman ÜDM-in 120%-ni aşacaq borc həcmi sabitləşsin.

Siyasi qeyri-müəyyənlik bazarın əsas riskidir.

2024-cü il erkən seçkilərdən sonra yaranan asılı parlament səbəbindən hökumət büdcə qanunvericiliyi və maliyyə islahatlarını həyata keçirməkdə çətinlik çəkir. Hazırda sorğularda önə çıxan sağ qanad lideri Marine Le Pen və sol qanad lideri Jean-Luc Melenchon-un maliyyə siyasəti yanaşmaları bazarda gələcək siyasət istiqaməti barədə narahatlıq yaradır.

RBC BlueBay aktiv idarəetmə şirkətinin bazar strategiyası rəhbəri Mike Bell xəbərdar edir ki, əgər Moody's, S&P və Fitch prezident seçkilərindən sonra Fransa reytinqini BBB səviyyəsinə endirsə — bu yalnız bir pillə zibil reytinqindən yüksəkdir, o zaman reytinq məhdudiyyəti olan institusional investorlar məcburi şəkildə Fransanın istiqrazlarını satacaq və bu zaman vəziyyət "həqiqətən daha pis olacaq".

Növbəti əsas mərhələ 27 noyabrda S&P-nin Fransanın reytinqi üzrə növbəti nəzərdən keçirməsidir. Bundan əlavə, Scope reytinq agentliyi bu ay Fransa üzrə aşağı reytinq verib, Morningstar DBRS isə proqnozu mənfi olaraq dəyişib, Fransanın reytinq təzyiqi yaxın zamanda azalmır.