Texnologiya nəhəngləri nə üçün OpenAI-yə sərmayə qoymaq üçün yarışırlar

　　Müəllif: Ken Brown

　　Nvidia təxminən 30 milyard dollar investisiya etməyi planlaşdırır, Amazon ən azı 20 milyard dollar qoyur, Microsoft isə 10 milyard dollar ayırmağı planlaşdırır; bunların hamısı OpenAI-nin ümumilikdə 100 milyard dollarlıq maliyyələşdirmə planının bir hissəsidir. SoftBank da təxminən 30 milyard dollarlıq investisiya ilə bu AI şirkətinin hədəfinə bir addım daha yaxınlaşmasına təkan verəcək.

　　Həmkarım Sri Muppidi bu barədə ötən həftə artıq məlumat vermişdi. OpenAI möhtəşəm məhsullar yaradıb və dünyanı dəyişə biləcək bir şirkət olmağa namizəddir, lakin bu rəqəmlərin arxasındakı məntiq başadüşülən deyil. Kəskin rəqabət, nəhəng pul xərcləri və mənfəət yolunun qeyri-müəyyənliyi – bunlar yalnız bir hissəsidir.

　　Bəlkə də bu investisiya edən şirkətlər mənim hələ görə bilmədiyim dəyəri görürlər. Bəlkə də onların motivləri tamamilə maliyyə yönümlüdür və bu dövrün 730 milyard dollarlıq qiymətləndirilməsində OpenAI-nin sərfəli bir razılaşma olduğunu düşünürlər – hətta şirkətin bazar dəyəri iki dəfə artsa belə, bu, cəmi 2 trilyon dollar səviyyəsində mülayim bir nəticə olacaq.

　　Əgər siz bu investisiyaların miqyasına şübhə edirsinizsə, o zaman dünyanın ən varlı şirkətləri və aparıcı investorlarından bəzilərinin böyük vəsait xərcləməsi arxasında daha narahatedici səbəblər var.

　　Birincisi, bazar OpenAI-nin pul xərcləməsi və gələcək gəlirliliyi barədə getdikcə daha çox suallar verir. Hal-hazırda OpenAI əsasən Oracle, CoreWeave, Vantage Data Centers kimi tərəfdaşların balans hesabatları vasitəsilə öz məlumat mərkəzlərinin tikintisinə vəsait ayırır. Bu strategiya artıq davam edə bilməyə bilər və ya daha baha başa gələcək.

　　İnvestorlar artıq açıq şəkildə bildiriblər ki, OpenAI-nin gələcəkdə ödəniş edəcəyinə güvənən şirkətlər üçün verəcəkləri kreditlərin həcmi məhduddur (aşağıda Oracle-ın bu həftəki böyük maliyyələşdirmə hadisəsinə baxın). Bu, birbaşa həmin şirkətlərin istiqraz gəlirlərini artırır, eyni zamanda onların səhmlərinin qiymətini aşağı salır.

　　Bu, investorların texnologiya nəhənglərinə olan münasibəti ilə tam əkslik təşkil edir. Texnologiya nəhəngləri kapital xərclərini əhəmiyyətli dərəcədə artırıb və böyük borc götürsələr də, bazar onların AI sahəsinə yatırımlarını ümumiyyətlə müsbət qarşılayır. Əksinə, ehtiyatlılıq daha çox Meta Platforms, Alphabet, Amazon və Microsoft kimi texnologiya nəhənglərinin özlərindən qaynaqlanır. Onlar əsasən AI quruculuğu üçün nağd ehtiyatlarından istifadə edir, borclanma həmişə məhdud səviyyədə qalır. Onlar borcu artırmağa çalışsalar belə, bu, çox güman ki, investorların tək bir şirkət üçün risk limitinə çatacaq.

　　Texnologiya nəhənglərinin OpenAI-yə yatırımları yuxarıda sadalanan bütün problemləri mükəmməl şəkildə həll edir. Onlar OpenAI-yə lazım olan nağdı verir, bu da onların təchizatçılarının kreditorlarını rahatladır. Eyni zamanda, bu yatırımlar ən azı hazırda kapital xərclərinə daxil edilmir və borc yolu ilə maliyyələşdirilməyə ehtiyac yoxdur.

　　Bu həftə Oracle 25 milyard dollarlıq istiqraz buraxdığını elan etdi ki, bu da investorların artan narahatlığını təsdiqləyir. İstiqraz buraxmazdan əvvəl şirkət elan etdi ki, bu il üçün kapital ehtiyacının yarısını səhmlərin satışı yolu ilə təmin edəcək və investorları inandırdı ki, investisiya səviyyəli kredit reytinqini sərt şəkildə qoruyacaq. Bu istiqrazda iştirak edən Janus Henderson Investors-un qlobal kredit araşdırmaları rəhbəri Mike Talaga bildirib: “Onlar səhmlərin seyrəkləşməsini qəbul etməyə hazırdırlar, bu, həqiqətən bazarı təəccübləndirdi.” Oracle-ın istiqrazları əvvəllər də "junk" səviyyəsində olsa da, bu öhdəlik investorların inamını artırdı və nəticədə 125 milyard dollar sifarişlə 25 milyard dollarlıq istiqraz tam satıldı.

　　Bu investisiyaların başqa bir mümkün izahı da var. Bəzi şirkətlər üçün bu, Nvidia-nın ötən il ərzində davamlı olaraq etdiyi bir şeydir: dövriyyəli maliyyələşdirmə əməliyyatları qurmaq və vəsaitləri öz müştərilərinə qaytarmaq. Bu cür əməliyyatlar da investorların narahatlığına səbəb olmuşdu.

　　“Dövriyyəli investisiya” fərqli şirkətlər üçün fərqli mənalar daşıyır. Nvidia üçün bu, sonradan onun çiplərini alacaq bir şirkətə investisiya etmək, rəqabətdən qorunmaq və böyüməni təmin etmək deməkdir. Microsoft və Amazon üçün isə OpenAI-dən daha çox bulud xidməti əldə etmək anlamına gəlir. Microsoft-un riski daha yüksəkdir: o, OpenAI xeyriyyə şirkətinin 27% payına sahibdir və OpenAI artıq Microsoft Azure bulud xidmətlərindən 250 milyard dollarlıq xidmət almağa söz verib. Keçən payızda Amazon da OpenAI ilə 38 milyard dollarlıq bulud xidməti müqaviləsi imzalayıb.

　　Texnologiya nəhənglərinin OpenAI-yə nəhəng investisiyalarının motivi nə olursa olsun, yekun nəticə dəyişməzdir: güclü maliyyə imkanlarına sahib olan şirkətlər OpenAI-yə maliyyə tamponu təmin edir, beləliklə, onun gəlir və mənfəəti dayanıqlı inkişaf mərhələsinə çatana və ya ən azı bazarın yenidən maliyyələşmə imkanlarını açmasına qədər kifayət edir.

　　Sual isə budur: bu proses nə qədər davam edəcək? Texnologiya nəhəngləri hədəfə çatana qədər davamlı olaraq vəsait qoyacaqmı? Maliyyə hesabatı açıqlanandan sonra Microsoft-un səhmləri təxminən 14% dəyər itirib. İnvestorlar getdikcə daha çox Microsoft-un OpenAI-yə olan müştəri asılılığından və onun AI investisiyalarının geri dönüşü olub-olmayacağından narahatdır. Oracle-ın istiqraz investorları bu buraxaşdan razı qalsalar da, səhmdarlar razı deyil – bu, şirkətin bu həftə səhmlərinin 9% ucuzlaşmasının səbəblərindən biridir.

　　Elon Musk tərəfindən SpaceX və xAI-nin “məcburi birləşməsi” də bir AI maliyyələşdirmə şousuna çevrilib. 2025-ci ildə SpaceX-in faiz, vergi, amortizasiya öncəsi mənfəəti təxminən 8 milyard dollar olacaq, xAI isə ötən ilin ilk doqquz ayında 9,5 milyard dollar nağd vəsait xərcləyib.

　　Birləşmiş şirkət investorların xAI-nin bəzi zəif tərəflərinə göz yummasına kömək edəcək. Lakin Musk-un problemi odur ki, hər iki biznes kapital tutumlu sahəyə aiddir, ona görə də onun manevr imkanları OpenAI-ni dəstəkləyən texnologiya nəhəngləri qədər geniş deyil.

　　Bankirlər həmişə nağd pul axınını qorumağın yollarını tapmaqda ustadırlar. AI dövrü isə bəlkə də bu bacarıqların ən böyük sınaq meydanıdır.

Redaktor: Guo Mingyu