CFTC-nin leverage qərarı nəhayət $25 trilyonluq nəhənglərin kriptovalyuta bazarına daxil olmasına qapı açır

4 dekabr tarixində Amerika Birləşmiş Ştatlarının Commodity Futures Trading Commission (CFTC) federal tənzimlənən birjalarda leverajlı spot kriptovalyuta ticarətinə icazə verdi.

Amerika tarixində ilk dəfə olaraq, spot Bitcoin və digər kripto aktivlər marja ilə, artıq fyuçers və opsionları tənzimləyən CFTC çərçivəsində, mərkəzləşdirilmiş klirinq və uzun müddət sınaqdan keçirilmiş risk idarəçiliyi ilə ticarət edilə bilər.

Müvəqqəti sədr Caroline Pham bunu “tarixi bir mərhələ” adlandırdı və nəhayət amerikalılara “indi təhlükəsiz ABŞ bazarları, əsas müştəri itkilərinə qarşı əsas qoruyucu tədbirləri olmayan xarici birjalar deyil” verdiyini bildirdi.

Bu addım, son dövrdə üstünlük təşkil edən xarici platformaları aradan qaldırmır. Əksinə, daha strukturlaşdırılmış bir şey yaradır: fərqli istifadəçilərə və risk iştahına xidmət edən iki paralel Bitcoin bazarı arasında davamlı bir bölünmə.

Böyük ikiləşmə başlayır

15 ildir ki, ABŞ qanunları leverajlı pərakəndə əmtəə əməliyyatlarının tənzimlənən birjalarda baş verməsini tələb edir. Əslində, bu tələb kriptovalyutalara tətbiq edilmirdi, çünki leverajlı spot üçün belə birjalar mövcud deyildi.

Pham-ın dediyi kimi, Konqres maliyyə böhranından sonra islahatlar qəbul etdi, lakin “CFTC illərlə bazar tələbinə baxmayaraq, bu pərakəndə birjada ticarət olunan məhsulların necə siyahıya alınacağı barədə tənzimləyici aydınlıq gətirməklə bu vacib müştəri qoruma islahatını həyata keçirmədi.”

Nəticədə uzun müddət tənzimləyici sürgün dövrü yaşandı. Marja əsaslı spot ticarət bazarının hamısı Seyşel adaları, Bahamalar və Britaniya Virgin adaları kimi yurisdiksiyalara köçdü.

Oradakı platformalar yüksək leveraj və minimal nəzarət təklif edirdi və Bitcoin-in qiymət kəşfinin mühərrikinə çevrildi. Lakin Sam Bankman-Fried-in FTX-i çökəndə, bu modelin zəiflikləri tam şəkildə üzə çıxdı.

Dünənki addım bu sürgünü bitirir, lakin hər şeyi geri gətirməklə deyil. Əksinə, bir bölünməni rəsmiləşdirir.

Bir bazar xaricdə qalacaq, yüksək leveraj və yüksək risklə, minimal maneə istəyən “degen” pərakəndə treyderə xidmət edəcək. Digəri isə ölkə daxilində inkişaf edəcək, daha aşağı leveraj, mərkəzləşdirilmiş klirinq və banklar, hedc fondları və peşəkar treyderlər üçün portfel marjası ilə.

Pham daha geniş siyasət məqsədini aydın şəkildə təsvir etdi. O bildirdi ki, Prezident Trump-ın rəqəmsal aktivlər planı ilə CFTC “Amerikanın rəqəmsal aktiv bazarlarında dünya lideri mövqeyini bərpa edəcək.”

Bu struktura görə, CFTC sadəcə yeni bir məhsulu təsdiqləmədi. O, ABŞ maliyyə sisteminin infrastrukturunu Bitcoin-i qəbul etmək üçün uyğunlaşdırmağa başlayıb.

Yeni alətlər Commodity Exchange Act-ın “Actual Delivery” müddəalarına əsaslanaraq, fiziki şəkildə hesablanan fyuçers kimi davranan, lakin spot müqavilə kimi ticarət olunan bir məhsul yaradır.

Funksional olaraq, bu, Bitcoin-in tənzimlənən bazarların valyuta cütlərini idarə etdiyi kimi, spot, forward və swap-ların vahid risk və klirinq çərçivəsində birgə mövcud olduğu bir modelə doğru ilk addımdır.

Buzqıranlar, tankerler və baza ticarəti

Bitnomial bu xüsusi təsdiqi alan ilk birjadır və onun istifadəyə verilməsi simvolik əhəmiyyət daşıyacaq.

Lakin kripto analitiki Shanaka Anslem-in qeyd etdiyi kimi, bazar infrastrukturunda ilk hərəkət edən adətən daha böyük struktur dəyişikliyində “sadəcə bir platformadır”.

O, Bitnomial-ı “leverajlı spot, perpetuals, fyuçers, opsionlar və portfel marjası”nın tam federal nəzarət altında bir araya gəldiyi yer kimi təsvir etdi və “struktur təsirlərin heyrətamiz” olduğunu bildirdi.

Texniki mexanizm əhəmiyyətlidir. Bu spot məhsulların mərkəzi qarşı tərəf klirinq evi vasitəsilə klirinqinə icazə verməklə, CFTC Bitcoin üçün portfel marjasını mümkün edib.

Köhnə rejimdə, ABŞ birjasında spot Bitcoin alıb, CME-də Bitcoin fyuçersini satan treyder hər iki platformada tam təminat qoymalı idi. Yeni modeldə isə klirinq evi bu mövqeləri bir hedc edilmiş portfel kimi görərək tələb olunan kapitalı azalda bilər.

Bunu nəzərə alaraq, Anslem spot və törəmə alətlər arasında çarpaz marjanın kapital tələblərini 30-50% azalda biləcəyini təxmin edir.

Üstəlik, Bitnomial bu mühüm tənzimləyici addımın son nöqtəsi deyil, sadəcə buzqırandır. Onun açdığı kanal, artıq faiz, əmtəə və FX üzrə böyük həcmdə klirinq edən CME Group, ICE və Coinbase Derivatives kimi daha böyük “tanker”lər üçün kifayət qədər genişdir.

Əgər bu platformalar oxşar məhsulları qəbul etsə, Bitcoin ənənəvi risk hovuzları ilə çarpaz marja edilə bilər və ABŞ maliyyə infrastrukturunun əsasına daha dərindən inteqrasiya olunar.

Buna görə də ənənəvi maliyyə dairələri diqqət yetirir.

Nova Dius Wealth-in prezidenti Nate Geraci bildirib ki, yeni rejim “əsasən hər bir böyük brokerə spot kripto ticarəti təklif etməyə və tənzimləyici baxımdan rahat olmağa yol açır.”

Bu, bazarı birlikdə 25 trilyon dollardan çox aktiv idarə edən Vanguard, Charles Schwab və Fidelity kimi əsas ənənəvi maliyyə institutlarına açır.

Pərakəndə illüziyası

Bu arada, populyar bir narrativ odur ki, bu CFTC təsdiqi dərhal əksər likvidliyi ABŞ platformalarına qaytaracaq.

Lakin bu gözlənti kimlərin harada ticarət etdiyini düzgün başa düşmür. Binance və Bybit kimi xarici birjalar imperiyalarını ekstremal leveraj, sürətli qeydiyyat və məhdud nəzarət təklif etməklə qurublar.

CFTC-nin tənzimlədiyi platformalar isə tamamilə fərqli görünəcək. Konservativ klirinq evi standartları ilə bağlı olduqları üçün, leverajı əsas FX cütlərinə bənzər şəkildə orta tək rəqəmlərlə məhdudlaşdıracaqlar. Platformalar həmçinin tam know-your-customer yoxlamaları tələb edəcək, mövqeləri ABŞ orqanlarına bildirəcək və güclü marja və likvidasiya qaydalarını tətbiq edəcək.

Beləliklə, kiçik balansı 100x leverajla həyat dəyişdirən qazanca çevirməyə çalışan treyderin bu mühitə keçməsi ehtimalı azdır. Bazarın bu seqmenti xaricdə qalacaq və kəskin gündaxili dalğalanmaları davam etdirəcək.

Lakin ölkə daxilində hərəkət edən, daha çox stabil infrastrukturdan asılı olan baza ticarəti və digər institusional strategiyalardır, ekstremal leverajdan yox.

İllərdir hedc fondları bir ayağı Çikaqoda, bir ayağı Karibdə olmaqla uzun spot və qısa fyuçers mövqeləri tuturdular və daha yüksək gəlir üçün əhəmiyyətli qarşı tərəf riskini qəbul edirdilər.

Anslem bildirib ki, “Amerikalılar xaricə getməyə məcbur oldular” və “milyardlar yoxa çıxdı” bu risk reallaşanda. Yeni strukturda, bu fəaliyyətin əksəriyyəti ABŞ tənzimləyici çərçivəsinə daxil ola bilər, maksimum leverajı kapital qorunması və hüquqi müəyyənliklə dəyişdirərək.

Böyük investorlar üçün bu kompromis qəbulediləndir.

Bitcoin analitiki Adam Livingston-un dediyi kimi, CFTC-nin bu addımı “Amerika tarixində ilk dəfə spot kripto bazarlarının tam federal tənzimləyici çərçivədə fəaliyyət göstərəcəyidir.”

Onun fikrincə, bu tənzimləyici yaşıl işıq Bitcoin-i pensiya fondları, sığortaçılar, aktiv idarəçiləri və banklar üçün “maraqlı”dan “ayrılan” kateqoriyasına keçirir, baxmayaraq ki, faktiki ayırma daxili risk siyasətləri və saxlama həllərindən asılı olacaq.

The post CFTC leverage ruling finally opens the door for $25 trillion giants to enter the crypto market appeared first on CryptoSlate.