ارتفعت إيرادات سيسكو في الربع الأول من السنة المالية بنسبة 24% على أساس سنوي، مسجلة أسرع نمو خلال أكثر من 15 عامًا، ومن المتوقع أن تتضاعف إيرادات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي｜تقرير الأرباح

شركة Cisco Systems نشرت تقرير أرباح ربع سنوي قوي، حيث تجاوزت الإيرادات والأرباح توقعات السوق بشكل ملحوظ، ورفعت توجيهات الأداء السنوية بشكل كبير، مما يُظهر أن موجة بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي توفر قوة دفع مستمرة لهذه العملاقة في مجال معدات الشبكات.

بعد إغلاق السوق الأمريكية في 12 نوفمبر، نشرت Cisco تقرير الربع المالي الأول للسنة المالية 2027 المنتهية في 24 أكتوبر، الإيرادات نمت سنويًا بنسبة 24% إلى 18.5 مليار دولار، مسجلةً أعلى معدل نمو منذ أكثر من 15 عامًا، وربحية السهم المعدلة بلغت 1.40 دولار، وكلاهما تجاوز توقعات المحللين.

في الوقت نفسه، رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات الذكاء الاصطناعي من مشغلي مراكز البيانات فائقة الضخامة لهذه السنة المالية إلى 9 مليارات دولار، أي أكثر من ضعف السنة المالية السابقة. وصرح الرئيس التنفيذي Chuck Robbins:

نحن في مرحلة مبكرة جدًا من دورة فائقة في الشبكات تدوم لعدة سنوات، حيث تتجه مختلف المؤسسات نحو Cisco للاستفادة من تقنيتنا وكفاءاتنا لتوسيع وتأمين وتحسين بيئاتهم التشغيلية في عصر الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، لم يتفاعل السوق بشكل مبالغ فيه. ارتفع سعر سهم Cisco هذا العام بنحو 35%، متجاوزًا بكثير مؤشر Nasdaq الذي ارتفع بنحو 9% في نفس الفترة. وبعد صدور التقرير، ارتفع سعر سهم Cisco بنحو 6% في تداولات ما بعد الإغلاق ثم تراجع ليخسر حوالي 1%.

من حيث المؤشرات المالية الرئيسية، تظهر Cisco أداءً قويًا جدًا هذا الربع.

بلغت الإيرادات في الربع المالي الأول بين 18.5 و18.52 مليار دولار، بزيادة سنوية تقدر بـ24% إلى 24.4%، أعلى من توقعات السوق العامة البالغة حوالي 18.1 مليار دولار. ربحية السهم المعدلة 1.40 دولار، وهي أعلى من توقعات السوق البالغة 1.32 إلى 1.33 دولار، كما أنها أعلى بشكل واضح من 1.00 دولار للربع نفسه من العام السابق.

وصرح إدارة الشركة أن هذا أحد أقوى الأرباع من حيث معدل نمو الإيرادات وربحية السهم غير المحسوبة وفق GAAP منذ أكثر من 15 عامًا. بالنسبة لشركة ناضجة في مجال معدات الشبكات، من غير المعتاد أن تحقق نموًا في الإيرادات يتجاوز 20%، ولهذا السبب أعاد السوق تقييم مدى استفادة الشركة من طفرة الذكاء الاصطناعي.

كما كانت الربحية قوية أيضًا. بلغ هامش الربح التشغيلي لـ Cisco في هذا الربع 30.2% مقابل 22.6% العام الماضي؛ وبلغ الهامش التشغيلي المعدل حوالي 35.2%، مماثل للعام الماضي. ومعدل التدفق النقدي الحر كان 20.8%، أعلى من 19.4% في نفس الفترة من العام الماضي.

هذا يعني أن نمو الإيرادات هذا الربع لم يأت فقط نتيجة التوسع في حجم المبيعات على حساب الهوامش المنخفضة، بل تحقق ذلك مع الحفاظ على هوامش أرباح جيدة وتسارع في الأداء.

التوجيهات المستقبلية هي أبرز نقاط هذا التقرير المالي.

تتوقع Cisco أن تتراوح الإيرادات في الربع المالي الثاني بين 18 و18.2 مليار دولار، بمتوسط نحو 18.1 مليار دولار، وهو أعلى من تقديرات المحللين البالغة نحو 17.8 إلى 17.9 مليار دولار. كما تتوقع الشركة أن تكون ربحية السهم المعدلة للربع الثاني بين 1.34 و1.36 دولار، وهي أعلى بكثير من تقديرات السوق بنحو 1.23 دولار.

على مدار السنة، رفعت Cisco توجيه إيرادات السنة المالية إلى 74.8 إلى 75.8 مليار دولار، بمتوسط حوالي 75.3 مليار دولار، وهذا يمثل زيادة واضحة مقارنة بتقديرات سابقة بلغت حوالي 72.8 مليار دولار. كما ارتفع متوسط توجيه ربحية السهم المعدلة إلى حوالي 5.50 دولار، بزيادة بنحو 8.3% عن التوجيهات السابقة.

العوامل الرئيسية التي تدفع هذا التوجيه الصاعد هي كالتالي:

• الأول هو طلب سوق معدات الشبكات الناتج عن بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. إذ تتطلب تجمعات تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي اتصالًا عالي السرعة وتبديل منخفض زمن التأخير واتصالات آمنة وإدارة حركة البيانات بشكل أكثر تقدمًا، وCisco توسع الآن ميزتها التقليدية في الشبكات إلى سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
• الثاني هو دورة تجديد الشبكات لدى العملاء من الشركات. أشار المحللون إلى أن معدات الشبكات لدى الشركات تحتاج إلى تجديد كل بضع سنوات، ومع التسارع في قضايا الأمان والاتصال السحابي والعمل المختلط وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، فإن الحاجة لتجديد البنية التحتية للشبكات في ارتفاع.

بعبارة أخرى، Cisco لا تركز فقط على عملاء الذكاء الاصطناعي الضخمين، بل تستفيد أيضًا من عودة الإنفاق الرأسمالي لدى عملاء الشركات التقليدية.

لم تكن Cisco في الماضي من أولى العلامات المستهدَفة في طفرة الذكاء الاصطناعي. مقارنةً بشركات مثل Nvidia وBroadcom، لم تكن Cisco بارزة في السرد السوقي في المراحل الأولى للذكاء الاصطناعي التوليدي. لكن هذا التقرير يُظهر أن الشركة تسرّع دخولها في سلسلة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تتوقع الشركة أن تصل إيراداتها من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من مزودي الخدمات السحابية الضخمة هذا العام المالي إلى 9 مليارات دولار، أي أكثر من ضعف السنة المالية الماضية. هذا الرقم هو محور الاهتمام في السوق، لأنه يعني أن Cisco بدأت بالفعل في تحقيق حصة أكبر في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا تحتاج فقط إلى معالجات GPU. مع اتساع نطاق النماذج وارتفاع متطلبات الاستدلال، أصبحت قدرات الشبكات داخل مراكز البيانات وبينها أكثر أهمية، بما يشمل المحولات والموجهات والاتصالات البصرية ومنتجات الأمان وبرمجيات الإدارة، وهنا تكمن فرصة Cisco.

شدد الرئيس التنفيذي Robbins في التقرير المالي على أن الشركات تتجه إلى Cisco للاستفادة من تقنياتها وخبراتها من أجل توسيع وحماية وتحسين بيئاتها استعدادًا "لعصر الذكاء الاصطناعي الموجه".

على الرغم من قوة الأداء والتوجيهات، إلا أن رد فعل المستثمرين لم يكن مبالغًا فيه، وأحد الأسباب المهمة هو تباطؤ بيانات الطلبات الجديدة.

نمت طلبات منتجات Cisco هذا الربع بنسبة 21% سنويًا، وهو معدل مرتفع، لكنه أقل من معدل النمو البالغ 35% في الربع السابق. في مكالمة الأرباح، أشار محلل UBS بشكل خاص إلى أن طلبات الذكاء الاصطناعي القادمة من مقدمي الخدمات السحابية الضخمة قد شهدت انخفاضًا طفيفًا.

ورد Robbins بأن طلبات الذكاء الاصطناعي بطبيعتها "متقلبة" أي أنها تختلف كثيرًا بين ربع وآخر:

هناك بعض الأرباع تكون فيها كبيرة، وأخرى تكون أقل منها.

وهذا مهم لفهم أعمال Cisco في مجال الذكاء الاصطناعي. في الغالب ترتبط طلبات بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بوتيرة بناء مراكز البيانات لدى الشركات السحابية الضخمة، والموافقات الرأسمالية، وتوريد الرقاقات، وتسليم غرف المعدات وموارد الطاقة، لذا ليس بالضرورة أن تنمو بشكل ثابت كل ربع سنة.

تباطؤ الطلبات في ربع واحد لا يعني انعكاسًا في الطلب، لكنه يؤثر على تقدير السوق لمعدل النمو على المدى القصير. ويرى المحللون أنه بالنسبة لسهم Cisco الذي ارتفع بأكثر من 30%، فإن السوق بحاجة لرؤية تحقيق مستمر لطلبات الذكاء الاصطناعي لكي تستمر التقييمات في الارتفاع.

ارتفع سهم Cisco منذ بداية العام بنحو 32% إلى 35%، متفوقًا بشكل واضح على مؤشر Nasdaq. قبل إعلان التقرير المالي، كان السوق قد احتسب بالفعل تحسن الطلب على معدات الشبكات للذكاء الاصطناعي، وتجديد شبكات الشركات، ورفع التوجيهات السنوية.

على الرغم من أن Cisco لا تزال الرائدة عالميًا في مجال معدات الشبكات، إلا أن المنافسة في سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تتزايد. تسعى شركات مثل Broadcom وHPE للحصول على حصص في شبكات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بينما يدفع مقدمو الخدمات السحابية نحو تطوير العتاد المخصص والبنى التحتية الخاصة بهم، مما قد يضع ضغطًا على قدرة الموردين التقليديين في التفاوض على الأسعار.

في الوقت نفسه، يواجه بناء مراكز البيانات مزيدًا من القيود الخارجية المتزايدة، بما في ذلك تزويد الطاقة، والموافقات على الأراضي، ومعارضة المجتمعات المحلية، وضغط الرقابة. ويعتقد المحللون أن الانتخابات النصفية الأمريكية أرسلت إشارات لتعافي مشاريع مراكز البيانات، وقد يؤثر ذلك على وتيرة تنفيذ بعض المشاريع.

بالنسبة لـCisco، أثبت هذا التقرير المالي بالفعل أنها تحقق إيرادات ملموسة من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ المرحلة القادمة التي تريد السوق مراقبتها هي ما إذا كان بإمكان "دورة الشبكات الفائقة" هذه أن تتحول من التفوق في ربع معين إلى نمو مستدام عبر عدة سنوات مالية متتالية.