ارتفعت إيرادات سيسكو (CSCO.US) في الربع الأول بنسبة 24% لتسجل أقوى أداء خلال 15 عامًا، وتُتوقع أن تتضاعف عائدات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لتصل إلى 9 مليارات دولار، حيث ارتفع السهم أكثر من 8% بعد الإغلاق.

أفادت تطبيق ZhiTong Finance بأن عملاق معدات الشبكات Cisco (CSCO.US) أعلن بعد إغلاق السوق في 12 نوفمبر بتوقيت الساحل الشرقي عن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2027، حيث تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات ورفع التوجيه السنوي. بلغت الإيرادات الفصلية 18.52 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 24%، وهو أسرع نمو في الإيرادات لدى Cisco خلال الـ15 عامًا الماضية، وأعلى بكثير من التوقعات الموحدة لـ LSEG البالغة 18.1 مليار دولار أمريكي؛ بلغ صافي الأرباح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عامة (GAAP) 4.6 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 59%، بينما بلغ ربحية السهم المخففة 1.14 دولار أمريكي؛ أما ربحية السهم المعدلة فبلغت 1.40 دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 40%، وأعلى من التوقعات السوقية البالغة 1.33 دولار أمريكي. هذا هو الربع السادس على التوالي الذي تتجاوز فيه أرباح Cisco التوقعات.

كان المحرك الأساسي للأداء هو أعمال الشبكات. حيث بلغت إيرادات الشبكات في هذا الربع 11.13 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قوية قدرها 43%، مما دفع النمو الكلي لإيرادات المنتجات بنسبة 32%؛ أما الأعمال الأمنية (بما في ذلك Splunk) فنمت بنسبة 7% إلى 2.12 مليار دولار أمريكي، ونمت أعمال التعاون بنسبة 8%، وأعمال المراقبة بنسبة 2%. وشهدت المناطق الثلاث (الأمريكتين، EMEA، آسيا والمحيط الهادئ) جميعها نموًا مزدوج الرقم. ارتفعت الالتزامات المتبقية للأداء (RPO) إلى 46.17 مليار دولار أمريكي، متجاوزة توقعات السوق، مما يدل على احتياطي قوي من الطلبات — وهذا يؤكد أيضًا حكم الإدارة بأن "دورة الطلب مستمرة".

كان الذكاء الاصطناعي (AI) هو المحور الرئيسي لأداء هذا الربع، ولم يعد الأمر مجرد توقع بل أصبح واقعًا في الطلبات. خلال السنة المالية السابقة (FY2026)، أبرمت Cisco صفقات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات فائقة الضخامة (hyperscaler) بمبلغ 9.3 مليار دولار أمريكي، أي قرابة 4.5 أضعاف السنة السابقة، حيث شكلت أنظمة التبديل المعتمدة على شريحة Silicon One المطورة داخليًا حوالي 60%، ومنتجات Acacia للاتصالات البصرية عالية السرعة حوالي 40%، وطلبات Acacia في ربع واحد تجاوزت مليار دولار أمريكي. وبناءً على هذا الزخم، رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات الضخمة لهذا العام من 7.5 مليار إلى 9.0 مليار دولار أمريكي، أي أكثر من ضعفي المستوى الفعلي للسنة المالية السابقة. وأشارت الإدارة إلى أن تسارع الاعتماد على الذكاء الاصطناعي الذاتي (agentic AI) يدفع مراكز البيانات إلى زيادة الطلب على أجهزة التبديل والمسارات والاتصالات البصرية عالية السرعة 400G/800G من معالجات الذكاء الاصطناعي إلى معدات الشبكة، وتمتد عمليات التدريب والاستدلال إلى البيئات السحابية والمحلية والطرفية، وهكذا تغتنم Cisco فرصة اللحاق بموجة بنية التحتية للذكاء الاصطناعي التوليدي التي فاتتها سابقًا.

ومع ذلك، فقد جلب هذا النمو الكبير مخاوف تتعلق بجودة الأرباح. وبسبب زيادة حصة الإيرادات من الأجهزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (التبديل الخاص بـ hyperscaler، Silicon One، وحدات Acacia البصرية)، بلغ هامش الربح الإجمالي المعدل لهذا الربع 65.6%، منخفضًا بمقدار 2.5 نقطة مئوية سنويًا؛ أما هامش الربح الإجمالي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عامة (GAAP) فبلغ 63.7%، منخفضًا بمقدار 1.8 نقطة مئوية سنويًا. وهذا هو محور اهتمام السوق مؤخرًا — حيث خفضت مورغان ستانلي تصنيف Cisco في أوائل هذا الشهر، بناءً على "تأكيد الإيرادات الفوري لمعدات الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى تخفيف هامش الربح قبل وصول إيرادات البرمجيات"، مما تسبب في تراجع سعر السهم في وقت ما. لكن تأثير الحجم استمر، وارتفع هامش الربح التشغيلي المعدل إلى أعلى مستوى تاريخي 37.8% (توقعات السوق 36.1%)، وزاد التدفق النقدي التشغيلي بشكل متزامن، مما دفع نمو الأرباح لتتجاوز بكثير نمو الإيرادات، ليعوض جزئيًا ضغط هامش الربح. كما أشارت الإدارة إلى مخاطر ارتفاع تكاليف المكونات بسبب الرسوم الجمركية ونقص رقائق الذاكرة، وقيود سلسلة التوريد، بالإضافة إلى مخاطر التركيز الكبرى على عملاء hyperscaler الرئيسيين.

وعلى صعيد التوجيهات المستقبلية، رفعت Cisco توقعاتها السنوية بشكل كبير: توقعات الإيرادات للسنة المالية 2027 تم رفعها إلى 74.8 – 75.8 مليار دولار أمريكي (كانت 72.2 – 73.4 مليار سابقًا)، وتوقعات ربحية السهم المعدلة إلى 5.47 – 5.53 دولار أمريكي (كانت 5.05 – 5.11 دولار سابقًا). أما توقعات إيرادات الربع الثاني فهي 18.0 – 18.2 مليار دولار أمريكي، وربحية السهم المعدلة 1.34 – 1.36 دولار أمريكي، وكلاهما أعلى بوضوح من توقعات السوق (إيرادات 17.88 مليار، ربحية السهم 1.23 دولار).

قال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي تشاك روبينز (Chuck Robbins): "نحن في المراحل الأولى من دورة فائقة في مجال الشبكات تدوم لعدة سنوات، حيث تسعى المؤسسات إلى Cisco لمساعدتها في التوسع والحماية والتحسين لمواجهة بيئة عصر الذكاء الاصطناعي الذاتي."

وقال المدير المالي مارك باترسون (Mark Patterson) إن هذا الربع "كان مرة أخرى ربعًا قياسيًا"، حيث تجاوزت الإيرادات وهامش الربح التشغيلي وربحية السهم سقف التوجيه، ووعد بأن الأرباح "ستصل إلى الدفاتر بوتيرة أسرع"، وأن الرافعة التشغيلية يتم تفعيلها. وكشفت الشركة أيضًا أن Cisco تبني أدوات برمجية لمساعدة المؤسسات على إنشاء جيوش الذكاء الاصطناعي الخاصة بها لمواجهة تهديدات الأمن السيبراني، مما يوسع قدرات الذكاء الاصطناعي لتشمل مجالي الأمن والمراقبة.

من حيث سعر السهم، ارتفعت أسهم Cisco بنسبة 1.24% وأغلقت عند 102.01 دولار في جلسة 12 نوفمبر، وارتفعت بأكثر من 8% بعد الإغلاق. وارتفعت إجماليًا منذ بداية العام حوالي 32%، متفوقة بشكل واضح على مؤشر ناسداك (+9% تقريبًا) ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 (+10.9%) خلال نفس الفترة؛ لكن بالمقارنة مع أعلى مستوى في أوائل نوفمبر، لا يزال سعر السهم منخفضاً بوضوح بعد خفض تصنيف مورغان ستانلي، إضافة إلى أن إشارات الانتخابات النصفية الأمريكية هذا الشهر تشير إلى زيادة الأصوات المعارضة لمشاريع مراكز البيانات، مما ضغط أيضًا على أداء السهم في الفترة الأخيرة.