野村獨大神話被撕開缺口！瑞穗(MFG.US)正用全球IPO重劃日本承銷版圖

智通財經APP獲悉，瑞穗金融集團(MFG.US)正依託一條獨特且利潤豐厚的賽道，在日本股權資本市場站穩腳跟：一邊承接美國市場對人工智能(AI)融資的旺盛需求，一邊對接日本國內規模龐大的居民儲蓄。

Anthropic的上市項目，是瑞穗近期拿下主承銷席位的又一重磅交易，該公司計劃向日本投資者募資最高35億美元。這筆交易印證，瑞穗可以依託其美國業務的成果，在傳統由野村控股(NMR.US)主導、本土IPO持續遇冷的市場中展開競爭。

這家開發Claude聊天機器人的企業，是繼SpaceX(SPCX.US)之後，又一筆大型登陸日本市場的融資項目。吸引它們的，是日本資金充裕的個人投資者，以及流程相對簡化的發售機制。日本央行數據顯示，日本家庭金融資產規模約2400萬億日圓（折合15萬億美元），其中近半數以現金與存款形式持有。

十餘年來，瑞穗持續加碼美國市場布局，目標是晉身亞洲頂尖投行之列。長期投入的成果，使它拿到這批IPO承銷席位，在日本股票承銷老牌霸主野村等本土對手面前搶占先機。彙編數據顯示，在今年全球股票及股權關聯證券承銷榜單中，瑞穗位列第18名，在日資銀行裡排名最高；野村排在第21位。

儘管野村仍佔據日本持續萎縮的IPO市場超四分之一份額，但海外業務優勢正越來越成為瑞穗戰略的核心抓手。海外擴張拉近了它和全球發行人的關係，同時本土銀行網絡又賦予它強大的境內分銷能力，二者結合，在全球承銷項目中形成極強競爭力。

行業研究分析師麥可・麥克達德表示：“這裡有望形成強勁的正向循環：拿下頭部全球IPO，可以幫助瑞穗吸引日本個人客戶；而向海外發行人證明日本散戶資金的認購實力，又能助力它爭奪後續全球IPO的承銷資格。”

這類境外發售項目，已經成為日本IPO市場的關鍵支柱——日本本土IPO數量正處於13年低點。數據顯示，僅Anthropic本次發售的日本份額，就將是softbank(SFTBY.US)2018年上市之後，日本規模最大的一筆發售。

這家日本第三大銀行此前也參與了SpaceX項目，該項目面向日本個人投資者募資22億美元；同時還承接了softbank集團投資的PayPay(PAYP.US)的日本配售份額，這也是十年來日企在美國交易所上市規模最大的一單。上述交易都採用POWL（非上市公開發行，Public Offering Without Listing）架構：境外發行人可以在海外IPO的同時，直接向日本散戶發售股份，無需在東京證券交易所掛牌上市。

東京SBI證券分析師鮫島豐樹稱：“瑞穗在美國投行市場的影響力持續提升，這幫助它拿下這批全球項目。POWL機制給瑞穗帶來紅利，既能拓展新客戶，也打開了更多業務機會。”

瑞穗方面發言人拒絕置評。野村發言人表示，自2001年以來，野村已經完成30餘筆POWL交易，在零售分銷與項目審核方面積累了成熟經驗；該行會持續逐單評估項目機會，優先保障投資者權益、做好充分信息披露。

在首席執行官木原正裕(Masahiro Kihara)帶領下，瑞穗加速國際化擴張，標誌性動作是收購精品併購投行Greenhill & Co.。2023年Arm(ARM.US)上市時，瑞穗也躋身四大核心承銷商之列，部分得益於它和softbank集團長達數十年的合作關係。

不過，過往透過POWL發售的標的，給投資者帶來的回報並不亮眼。PayPay在今年3月上市後，股價已經跌破16美元的發行價；SpaceX股價也曾一度破發，之後一直在發行價附近震盪。

即便如此，日本投資者十分稀缺新股標的、同時追捧AI概念，這讓他們在大型融資項目中具備不容小覷的購買力。麥克達德提到，瑞穗已經借助SpaceX項目，向外界證明日本資金的認購潛力，為後續吸引更多海外項目落地日本打下基礎。

“日本散戶資金，有望成為全球股權發售中愈發重要的資金來源，”他表示，“相比過去，日本會更適合承接頭部全球上市項目。”

三菱日聯金融集團(MUFG.US)同樣是本次Anthropic項目的承銷方之一。瑞穗證券負責本次發售的日本份額統籌，高盛(GS.US)、三菱日聯摩根士丹利證券、摩根士丹利MUFG證券、樂天證券、SBI證券等機構一同承接投資者訂單。