波克夏（BRK.A.US/BRK.B.US）Q3營運利潤降5.8%：回購創年內新高，現金升至3774億美元

智通財經APP獲悉，Berkshire Hathaway（BRK.A.US/BRK.B.US）於週六公佈2026年第三季度業績。受保險板塊壓力拖累，公司營運利潤同比下滑5.8%，但單季回購規模創下年內新高，現金儲備進一步攀升至歷史高點。

營運利潤：保險拖累，前九月仍增8%

據公司財報，第三季度營運利潤為127.05億美元，較去年同期的134.85億美元下降5.8%。承保業務是主要拖累項：三季度承保利潤13.52億美元，同比大幅下滑約43%（去年同期23.69億美元），前九個月累計48億美元，亦低於去年同期的56.97億美元。公司未在新聞稿中說明下滑原因，投資人需參閱10-Q報告。

保險投資收入同樣承壓。三季度為27.34億美元，低於去年同期的31.81億美元；前九個月從94.41億美元降至84.72億美元。公司將此歸因於聯準會降息周期下固定收益資產再投資收益率回落。截至三季度末，保險浮存金約1,785億美元，較2025年底增加約21億美元。

不過，從更長周期看經營韌性仍在：前九個月累計營運利潤達370.34億美元，較去年同期的342.86億美元增長約8%。

淨利潤：投資收益縮水拖累

三季度歸屬於股東的淨利潤為221.12億美元，低於去年同期的307.96億美元，降幅約28%；A類等效普通股每股淨收益15,502美元。

差異主要來自投資收益。三季度投資收益為94.07億美元，遠低於去年同期的173.11億美元。公司在財報中再度提醒投資人，GAAP要求將股票持倉的未實現浮盈浮虧計入當期損益，這使得淨利潤數字在不同季度之間大幅波動，「通常毫無意義」。正因如此，管理層與分析師歷來將營運利潤視為衡量公司真實經營狀況的核心指標。

回購：年內單季最高

公司第三季度回購自家股票約96億美元，為年內單季最高，前九個月累計回購達144億美元。

節奏上看，一季度回購約2.34億美元，二季度約45億美元，7月單月即超過33億美元，三季度明顯加速。《金融時報》報導稱，這一規模是公司自2021年以來最大的單季回購。

回購的效果也體現在股本上：A類等效股份從年初的約143.8萬股降至三季度末的約141.9萬股。

按公司政策，回購僅在公司執行長與董事長Howard G. Buffett判斷股價低於內在價值時進行。財報顯示，公司現金及美國國債持有量仍超過3,000億美元。

現金：3,774億美元再創新高

截至9月30日，公司現金及等價物規模升至3,774億美元，較上季度進一步攀升，再度刷新歷史紀錄。

這一數字既體現管理層在當前市場估值水準下的審慎，也為未來潛在收購或市場波動保留彈藥。值得注意的是，公司二季度已成為股票的淨買家，淨買入規模接近200億美元，結束了自2022年以來的淨賣出狀態。手握近3,800億美元現金卻持續回購而非大規模外部併購，某種程度上反映出當前市場符合其收購標準的優質標的依然稀缺。

BNSF與能源：兩大實業引擎逆勢增長

在保險業務疲軟之際，BNSF鐵路與伯克希爾能源表現亮眼。BNSF三季度營運利潤達17.29億美元，同比增長約19%（去年同期14.49億美元）；前九個月累計46.64億美元，同比增長約13%。

伯克希爾能源三季度營運利潤16.12億美元，同比增8.3%；前九個月36.17億美元，同比增約10%。此前該板塊曾受山火相關法律訴訟困擾，本季度獲利能力延續修復。製造、服務與零售板塊三季度營運利潤40.42億美元，同比增11.8%；前九個月117.11億美元（去年同期102.77億美元），同比增約14%。

Abel首年：更願意動用現金

這是Greg Abel接任執行長後的首個完整年度。關注該公司的分析師表示，此次回購規模顯示Abel比其前任近年來更願意動用現金。

由於Berkshire Hathaway一貫不提供前瞻指引、也不召開業績電話會，投資人將重點等待2027年2月的年度股東信，以獲取更多資本配置細節。

市場反應：截至上週五（11月6日）收盤，Berkshire Hathaway A類股報856,612美元，微跌0.01%；B類股報570.89美元，跌0.25%。兩類股票合併計算的最新市值約1.22兆美元，市盈率18.4倍、市淨率1.63倍；B類股距52週高點586.30美元回檔約2.6%。財報於週六公佈，市場將在下週一開盤後作出反應。