Google財報後股價暴跌：雲業務翻倍增長，為何仍遭市場拋售？

業績不及預期，強勁營收增長難阻股價跳水

10月28日，Alphabet（GOOGL）上漲1.34%，收於324.89美元，但第三季度財報公佈後，股價盤後一度跌至292.5美元附近，跌幅接近10%。公司當季營收達到1275.8億美元，同比增長25%，較上季度的1198億美元持續增長，但略低於市場約1282億美元的預期。Non-GAAP EPS約為2.67美元，較市場預期的3.02美元低近12%。儘管營業利潤保持增長，盈利不及預期與自由現金流惡化仍加劇了市場對AI投資回報的憂慮，推動股價大幅調整。

雲業務翻倍增長，搜索廣告與現金流面臨考驗

Google Cloud依然是本季度最大的亮點。營收達到307.1億美元，同比增長103%，環比增長24%；營業利潤達到111.2億美元，高於上一季度的88.1億美元和去年同期的35.9億美元。企業AI需求、雲基礎設施擴張及TPU系統銷售共同推動增長。不過，硬體銷售的貢獻也讓市場開始關注雲業務高速增長的持續性。

與此同時，Google搜尋及相關廣告收入同比增長12%至633.5億美元，增速低於第二季度的17%；YouTube廣告收入增速也放緩至9%。儘管AI推動搜尋活躍度持續提升，AI Mode的商業化仍處於早期階段，流量增長能否轉化為更高的廣告收入仍是盈利預測的重要變數。

資本支出帶來的壓力更加直接。季度資本支出達到513.6億美元，高於上一季度的449.2億美元；自由現金流從負58.6億美元進一步降至負90.7億美元。公司維持2026年1950億至2050億美元的資本支出指引，並預計2027年繼續大幅增加。

盈利結構方面，股權投資估值變化造成約86.6億美元損失，對報告每股收益形成約0.55美元的拖累；同期營業利潤仍同比增長30%至405.8億美元。不過，調整後EPS同樣低於預期，意味著市場的憂慮已經超出一次性會計損益。

按盤後約292.5美元的股價和財報前市場預測的2027年調整後EPS 15.34美元計算，前瞻市盈率約19倍，估值吸引力有所提升。但未來盈利預測仍面臨下修風險，此前華爾街約430美元的平均目標價也可能隨最新財報調整。

財報跳空削弱技術結構，300美元成為關鍵關口

技術面上，GOOGL在財報前已經表現偏弱。10月28日收盤價324.89美元低於約341美元的50日及200日均線，日線RSI約39，MACD維持偏空狀態，反映買盤動能不足。

當日常規交易時段成交量約6300萬股，明顯高於近期約2500萬股的平均水準，顯示財報前交易活躍度顯著提升。隨後盤後大幅跳空，進一步跌破此前整理區間。

290—295美元是股價盤後交易形成的首個潛在承接區，但仍需要常規交易時段確認。300美元是反彈首先需要收復的整數關口；上方316—326美元涵蓋此前整理區及財報前收盤位置，將構成重要阻力。更遠的341美元附近則存在中長期均線壓力。後續缺口修復過程中的成交量變化，將成為判斷買盤持續性的要項。

反彈修復還是繼續下探？關注三種交易情境

短期交易可圍繞三個情境展開。若290—295美元附近出現有效承接，股價重新站穩300美元並伴隨成交量改善，則有望向316—326美元展開技術性反彈，隨後回踩300美元的表現將幫助確認支撐。

如果反彈持續受阻於300美元，股價可能維持弱勢整理，等待市場消化盈利預測和AI資本支出調整。若290美元被有效跌破，並伴隨賣盤成交量擴大，則意味著初步支撐失效，進一步下探的機率上升。

Google Cloud的高速增長繼續支撐Alphabet中長期盈利潛力，但短線交易機會仍取決於拋壓能否緩解、財報缺口能否修復，以及未來自由現金流預期是否出現改善。