「美聯儲最愛通脹指標」低於預期，高盛不再預期10月加息

美國8月PCE通脹低於預期，正在改變華爾街對聯準會下次升息時點的判斷。

高盛週三將聯準會年內第二次升息的預期從10月延後至12月，同時不排除聯準會最終認為無需進一步升息。

「新聯準會通訊社」Nick Timiraos指出，此前PPI和CPI數據顯示通脹改善未能持續，PCE基本未改變此一趨勢，市場價格指標在統計方法調整前後仍維持在約3%的水準，通脹並未繼續朝2%的目標取得進展。

Capital Economics首席北美經濟學家認為，核心價格壓力較之前擔憂的稍弱，支持10月按兵不動；BMO高級經濟學家則認為，年化漲幅超過3%的PCE價格組成部分比例從54%降至51%，仍遠高於正常水準，無法說明通脹趨勢已有實質性改善。

市場定價方面。芝加哥商品交易所FedWatch Tool顯示，市場目前預計10月份升息的機率約為39%，低於PCE數據公布前的約45%。12月升息機率則達到90%。

美債價格方面，2年期美債殖利率在PCE公布後由4.887%降至4.864%左右，顯示投資人降低對聯準會短期升息的押注，但隨後殖利率繼續回升，完全收復跌幅。10年期殖利率則持續攀升。

與此同時，美國經濟數據仍展現出強韌性。美國第二季GDP成長率從先前的1.5%大幅上修至2.2%，8月消費者支出成長0.9%。這意味著，PCE雖然降低10月升息的迫切性，但尚不足以徹底改變聯準會面對的通脹與經濟成長局面。

高盛：10月升息可能性不大，第二次升息延後至12月

根據週三公佈的通脹指標以及紐約聯準銀行總裁John Williams週二發表的言論，高盛經濟學家調整對聯準會政策的預測，預計第二次升息將在12月發生，而非此前預估的10月。

由Jan Hatzius領導的高盛經濟學團隊在報告中寫道，週三公佈的8月個人收入與支出數據顯示，核心通脹指標漲幅低於預期；當月核心PCE物價指數環比上揚0.25%，年增3.01%，“遠低於預期”。

高盛預計，第四季核心PCE物價指數將年增3%，“明顯低於聯邦公開市場委員會（FOMC）與會者3.4%的預估中位數”。報告寫道：

“結合紐約聯準銀行總裁John Williams昨天的表態，我們現在認為10月升息的可能性不大；我們將預測中的第二次升息延後至12月，並且我們認為FOMC最終判定無需進一步升息的可能性很大。”

Timiraos：PCE未明顯改變通脹趨勢

Timiraos指出，本次PCE報告最核心的信息，是它並未大幅改變市場此前已知的通脹趨勢。

他認為，6月與7月的通脹數據表現較好，但這一情況市場早已知曉；8月數據則顯示，這種改善未能延續，而在PPI及CPI數據公布後，市場實際上已能看見這一點。

Timiraos還指出，目前市場價格指標在統計方法調整前後均維持在約3%的水準。雖然12個月通脹讀數看來沒那麼不利，但自2025年4月以來，通脹並無朝2%的目標取得更進一步的進展。

其他華爾街分析師觀點

Capital Economics首席北美經濟學家Stephen Brown對PCE的評價偏鴿。Brown表示：

“核心價格壓力較之前擔憂的程度略弱，這為我們認為聯準會10月暫停升息的觀點提供了一定支持。”

他還指出，美國經濟分析局（BEA）這次調整PCE統計方法後，核心通脹歷史數據遭下修，相關調整共拉低核心通脹約0.3個百分點；6月、7月的下修更使過去三個月核心通脹年化升速降至2%。

但BMO高級經濟學家Sal Guatieri提出了更為謹慎的看法，認為通脹潛在趨勢未出現有意義改善。他表示：

“年化漲幅超過3%的PCE價格組成部分比例有所緩和，由54%降至51%，但該比例仍遠高於正常水準，幾乎無法顯示通脹的基礎趨勢已有實質性改善。”

Guatieri進一步表示，這將強化聯準會認為仍需進一步收緊政策，推動通脹返回目標水準的判斷。

從市場定價看，芝加哥商品交易所FedWatch Tool顯示，市場目前預期10月升息機率約為39%，低於PCE數據公布前的約45%。12月升息機率則達到90%。

GDP大幅上修，消費仍具韌性

週三同步發布的經濟數據顯示，美國第二季GDP成長率大幅上修至年化2.2%，遠高於此前公布的1.5%。

消費支出與投資兩大核心分項均優於前值。衡量內生成長動能的關鍵指標——實際私人國內購買者最終銷售額——同樣被上調至4.6%。

投資類別的上修凸顯人工智慧基礎設施建設對經濟成長的拉動，而消費支出估值提升則表明，在就業市場穩健與股市強勁的支撐下，家庭財務狀況總體良好。

8月消費者支出月增0.9%，部分受油價上漲帶動加油站開銷增加所推動；收入增速則由上月0.3%微幅回落至0.2%。整體PCE物價指數年增3.4%，與前月持平，而月增則加快至0.3%。

本文轉載自「華爾街見聞」，作者：楊宸；智通財經編輯：陳思宇。