儘管宏觀環境有利，加密貨幣表現仍落後於其他資產類別

快速摘要 

• Wintermute表示，儘管全球流動性擴張與降息，crypto表現仍然落後。
• ETF資金流入和DAT活動停滯，穩定幣成為唯一的增長引擎。
• 市場結構依然健康，但新一輪資金流入是下一波crypto牛市的關鍵。

根據Wintermute最新的市場更新，儘管全球降息、量化緊縮結束以及股市強勁表現等有利宏觀背景，crypto市場仍然落後於傳統資產類別。

雖然全球流動性有所擴張，但流入crypto的資金已經放緩，ETF活動和Digital Asset Token（DAT）交易量大幅減少。穩定幣則成為唯一亮點，年初至今增長超過50%。

— Wintermute (@wintermute_t) November 4, 2025

FOMC會議後資金流動拖累crypto表現

在美國聯邦儲備局降息25個基點並結束量化緊縮後，風險市場最初上漲，但在主席Jerome Powell對12月是否降息表達不確定性後回落。這一再調整引發了短暫的避險輪動，crypto市場難以恢復。

Bitcoin和Ethereum分別維持在約107,000美元和3,700美元的區間震盪，而altcoin則普遍下跌。GMCI-30指數上週下跌12%，其中遊戲板塊下跌21%、layer-2下跌19%、meme token下跌18%。僅有AI（-3%）和DePIN（-4%）板塊展現韌性，受益於TAO等部分代幣的持續強勢。

Wintermute分析師表示，此次拋售是“資金流動驅動，而非基本面因素”，這與FOMC會議後流動性回撤一致，並非系統性弱點。

流動性存在但配置錯位

Wintermute指出，問題不在於流動性缺失，而在於流動性流向何處。各國央行在經濟相對強勁時選擇寬鬆，這種情況通常預示著風險偏好環境的到來。然而，大部分新資金繞過了crypto，流向股市、AI和預測市場。

隨著ETF資金流入在約1500億美元附近停滯，DAT交易活動崩潰，僅有穩定幣持續擴張。Wintermute總結，ETF和DAT活動的監測將成為流動性和動能何時重返crypto市場的關鍵指標。

另一方面，Wintermute獲得來自Cantor Fitzgerald的Bitcoin抵押信貸額度，參與該投行新推出的20億美元Bitcoin Financing Business。這一合作凸顯了機構金融與crypto原生流動性提供者之間日益增長的重疊，即使大盤正在整合。

 

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