Nscale, nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI, tăng mạnh nợ trước khi niêm yết, phụ thuộc ngày càng nhiều vào nguồn vốn và nguồn cung chip từ Nvidia (NVDA.US)

Vietnamese Finance APP đã nhận được thông tin rằng, nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây AI và nhà phát triển trung tâm dữ liệu tại Anh là Nscale đã tiết lộ trong tài liệu quản lý mới nhất trước khi IPO rằng quy mô nợ của công ty đang tăng mạnh, trong tương lai vẫn cần huy động một lượng lớn vốn để thực hiện các hợp đồng với khách hàng, đồng thời mức độ phụ thuộc vào Nvidia (NVDA.US) cũng cao hơn so với mức trước đây từng công bố. Khi CEO của Nvidia, Huang Renxun, bất ngờ từ chức, thị trường càng chú ý hơn đến việc liệu ông lớn chip AI này có điều chỉnh sự hỗ trợ tài chính cho các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây AI mới nổi hay không.

Nscale đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết S-1 sửa đổi vào tối thứ Năm, gần hai tháng kể từ khi công ty lần đầu tiết lộ kế hoạch IPO. Theo tài liệu, đến ngày 30 tháng 9, quy mô nợ của Nscale đã lên tới 5,5 tỷ USD, tăng gần 39 lần so với 137,4 triệu USD vào cuối tháng 6.

Đồng thời, Nscale cũng tiết lộ thêm chi tiết về khoản đầu tư của Nvidia. Là cổ đông quan trọng và nhà cung cấp thiết bị chủ chốt cho trung tâm dữ liệu AI của Nscale, Nvidia đã cam kết cung cấp 2 tỷ USD trong thỏa thuận tài chính chuyển đổi hơn 3 tỷ USD đạt được vào tháng 9 năm nay, trong khi tài liệu niêm yết trước đó của Nscale chỉ tiết lộ cam kết đầu tư 1 tỷ USD từ Nvidia.

Tuy nhiên, Nscale nhấn mạnh trong tài liệu mới rằng, Nvidia không có nghĩa vụ cung cấp hàng ưu tiên, giá ưu đãi hay quyền sử dụng trước các sản phẩm mới cho Nscale. Nscale từ chối bình luận về những nội dung ngoài tài liệu niêm yết và hiện cũng không thể đảm bảo sẽ thực hiện kế hoạch IPO cuối cùng.

Tình trạng tài chính của Nscale cùng sự phụ thuộc ngày càng gia tăng vào Nvidia cho thấy các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây AI mới nổi phải đối mặt với rủi ro trong quá trình mở rộng nhanh chóng hạ tầng tính toán. Những doanh nghiệp này thường cần đầu tư một lượng lớn vốn để mua chip AI và xây dựng trung tâm dữ liệu, sau đó cho thuê hạ tầng tính toán cho các nhà phát triển AI để đạt tăng trưởng doanh thu dài hạn.

Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư ngày càng thận trọng về khả năng duy trì cơn sốt đầu tư AI, cùng với việc Huang Renxun bất ngờ từ chức trong tuần này, thị trường bắt đầu chú ý liệu Nvidia trong tương lai có cắt giảm sự hỗ trợ tài chính cho các đơn vị điện toán đám mây mới nổi này hay không.

Dù đối mặt áp lực huy động vốn, Nscale đã đạt được tiến triển nhất định trong việc thực hiện các hợp đồng hiện tại với khách hàng. Theo tài liệu niêm yết gần nhất, giá trị hợp đồng tương ứng với dung lượng tính toán trung tâm dữ liệu hiện đã đi vào vận hành của Nscale là khoảng 6,4 tỷ USD, tăng so với 2,6 tỷ USD cuối tháng 8. Tuy nhiên, so với tổng giá trị hợp đồng khoảng 106 tỷ USD của công ty, giá trị hợp đồng của dung lượng tính toán đã vận hành hiện chỉ chiếm khoảng 6%.

Dung lượng tính toán tăng thêm chủ yếu đến từ một trung tâm dữ liệu ở bang Texas, Mỹ, dự án này được Microsoft (MSFT.US) cung cấp vốn hỗ trợ.

So với đó, hợp đồng cung cấp tính toán quy mô lớn mà Nscale ký với Anthropic, nhà phát triển chatbot Claude, đang trở thành nguồn nhu cầu huy động vốn lớn nhất và rủi ro thực hiện dự án của công ty này.

Nscale cho biết hiện phải huy động một lượng lớn vốn bổ sung để mua thiết bị Nvidia phục vụ cho dự án trung tâm dữ liệu của Anthropic, nếu không có thể đối mặt với các hình phạt do vi phạm hợp đồng. Là khách hàng lớn nhất của Nscale, Anthropic đã ký hợp đồng trị giá 44,6 tỷ USD kéo dài 6 năm với công ty. Theo thỏa thuận, Nscale sẽ cung cấp cho Anthropic dung lượng tính toán 460 MW, các cơ sở liên quan dự kiến lần lượt đi vào vận hành từ cuối năm 2027.

Cho đến nay, Nscale đã cam kết đầu tư khoảng 1 tỷ USD xây dựng trung tâm dữ liệu phục vụ Anthropic tại Monarch, bang West Virginia, Mỹ. Tuy nhiên, để hoàn thành toàn bộ dự án, công ty vẫn cần tối thiểu 30 tỷ USD vốn bổ sung.

Theo điều khoản hợp đồng, nếu Nscale không thể huy động đủ vốn cần thiết hoặc không kịp bàn giao dự án đúng hạn, Anthropic có quyền chấm dứt hợp đồng. Ngoài ra, Anthropic đang đàm phán với Nscale về việc sử dụng tòa nhà thứ hai trong khu trung tâm dữ liệu Monarch, điều này cũng có nghĩa quy mô hợp tác giữa hai bên có thể tiếp tục mở rộng trong tương lai.

Nscale cho biết trong tài liệu niêm yết rằng do nhu cầu mua thiết bị thúc đẩy, cam kết chi tiêu vốn trong ngắn hạn của công ty đã tăng mạnh. Tuy nhiên, công ty không đảm bảo có thể huy động được vốn khi cần thiết, cũng không đảm bảo điều khoản tài chính sẽ được công ty chấp nhận.

Ngoài Anthropic và Microsoft, Nscale còn mở rộng khách hàng sang các lĩnh vực AI khác. Tài liệu niêm yết mới nhất tiết lộ thêm về hợp đồng cung cấp tính toán giữa công ty với Figure AI, đơn vị phát triển robot hình người.

Theo thỏa thuận, hợp đồng này trị giá khoảng 3,5 tỷ USD sẽ thanh toán theo tỷ lệ 50% tiền mặt và 50% cổ phần, tức khoảng 1,75 tỷ USD thanh toán bằng tiền mặt, phần còn lại bằng cổ phần Figure AI. Tuy nhiên, các điều khoản giao dịch còn phụ thuộc vào định giá của Figure AI.

Đối với Nscale, dù quy mô hợp đồng với khách hàng lớn cho thấy nhu cầu mạnh mẽ về hạ tầng tính toán AI, nhưng làm thế nào huy động đủ vốn, hoàn thành xây dựng trung tâm dữ liệu đúng tiến độ và biến các hợp đồng đã ký thành doanh thu thực tế vẫn là vấn đề then chốt mà công ty cần chứng minh với nhà đầu tư trước IPO. Đặc biệt khi Nvidia vừa là nhà cung cấp thiết bị cốt lõi, vừa là đơn vị hỗ trợ tài chính lớn, bất kỳ thay đổi nào về chiến lược và phân bổ vốn của ông lớn chip này đều có thể ảnh hưởng đáng kể đến việc mở rộng kinh doanh của Nscale.