Palo Alto Networks (PANW.US) trước báo cáo kết quả kinh doanh, Deutsche Bank vẫn lạc quan: Kết quả Q1 dự kiến ổn định, lợi thế nền tảng sẽ giúp mở rộng thị phần

Theo thông tin từ Ứng dụng Tài chính Thông minh, công ty an ninh mạng Palo Alto Networks (PANW.US) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên năm tài chính 2027 vào ngày 18/11 theo giờ miền Đông Mỹ. Ngân hàng Deutsche Bank trong báo cáo nghiên cứu mới nhất dự báo, kết quả quý đầu tiên của công ty này sẽ thể hiện sự vững chắc, các chỉ số then chốt đều sẽ vượt kỳ vọng của thị trường, dù biên độ vượt kỳ vọng có thể thu hẹp so với quý trước. Deutsche Bank nhấn mạnh lại xếp hạng “Mua vào” đối với Palo Alto Networks, với giá mục tiêu là 430 đô la Mỹ, cao hơn khoảng 28,6% so với giá đóng cửa ngày thứ Tư là 334,47 đô la Mỹ.

Deutsche Bank cho biết, khảo sát của họ cho thấy Prisma Cloud hoạt động mạnh mẽ, trong khi XSIAM, Prisma SASE và CyberArk có tiến triển ổn định hơn. Điều này phản ánh động lực tăng trưởng của mảng tường lửa và Prisma AIRS vẫn tiếp tục, đồng thời thống nhất với những bình luận rất tích cực từ ban lãnh đạo trong quá trình khảo sát của ngân hàng.

Khảo sát của Deutsche Bank cho thấy ban lãnh đạo Palo Alto Networks cũng rất tự tin về tiến độ phát triển kinh doanh. Kể từ tháng 4, các mô hình AI với khả năng bảo mật mạng mạnh mẽ hơn đã được liên tiếp ra mắt, công ty lạc quan về triển vọng mở rộng đường ống kinh doanh trong tương lai cũng như khả năng chuyển đổi những tiến bộ này thành doanh thu thực tế. Tuy nhiên, ban lãnh đạo chỉ ra rằng chu kỳ bán hàng là 9 đến 12 tháng, đồng nghĩa với việc các cơ hội liên quan có thể chưa trở thành động lực thúc đẩy kết quả kinh doanh quan trọng trong nửa đầu năm tài chính 2027. Do đó, Deutsche Bank kỳ vọng rằng khi mới chỉ qua một quý của năm tài chính này, ban lãnh đạo vẫn sẽ duy trì chiến lược hướng dẫn kết quả thận trọng, nhấn mạnh lại triển vọng NGS ARR và nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) cho năm tài chính 2027, đồng thời sẽ thể hiện phần vượt kỳ vọng của quý đầu tiên trong hướng dẫn kết quả cập nhật.

Deutsche Bank tin rằng, trong kỷ nguyên AI, nền tảng an ninh mạng quy mô lớn nhất có khả năng giành được thị phần vượt trội so với mặt bằng chung ngành và đó nên là động lực thuận lợi chung cho toàn ngành. Kết quả khảo sát của họ cũng cho thấy triển vọng tương lai của Palo Alto Networks rất sáng sủa. Điểm nổi bật nhất là, trong thị trường bảo mật AI mới nổi, 42% người tham gia khảo sát xếp công ty này vào Top 3 doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh nhất, đưa công ty đứng đầu toàn bộ những doanh nghiệp được khảo sát. Do đó, Deutsche Bank sẽ theo dõi sát tiến triển tiếp theo của Prisma AIRS, mảng này kết thúc quý 4 năm tài chính 2026 có ARR khoảng 120 triệu đô la Mỹ. Trong khảo sát trực tiếp trong quý này, Deutsche Bank cũng nhận thấy thị trường ngày càng quan tâm hơn đến giải pháp phát hiện và đáp ứng điểm cuối (EDR)/phát hiện và đáp ứng mở rộng (XDR) cũng như các sản phẩm bảo mật AI cho điểm cuối, và Palo Alto Networks thường được chọn là nhà cung cấp ưu tiên hàng đầu. Vì vậy, Deutsche Bank đặc biệt chú ý đến tiến triển kinh doanh của Koi và Cortex XDR.

Ở góc độ vĩ mô hơn, Deutsche Bank nhắc lại quan điểm trước đây: trong thời đại AI, các nền tảng an ninh mạng quy mô lớn nhất có khả năng giành thị phần vượt trội, và Palo Alto Networks là một trong những doanh nghiệp có chất lượng cao nhất. Ngoài ra, với tư cách là tài sản bảo mật xác thực thuộc loại tốt nhất trong ngành, cộng với hồ sơ tích hợp và thâu tóm rất tốt của ban lãnh đạo, Deutsche Bank cho rằng CyberArk (CYBR) sẽ là động lực tăng trưởng hữu cơ đáng kể cho Palo Alto Networks, giúp công ty dẫn đầu trong sự chuyển đổi AI đang diễn ra. Trên diện rộng, Deutsche Bank vẫn tin tưởng ban lãnh đạo đủ khả năng tiếp tục mở rộng thị phần trong thị trường tiềm năng khổng lồ của họ.

Dự báo kết quả kinh doanh

1) Doanh thu:

Mức hướng dẫn trung vị doanh thu quý đầu tiên năm tài chính 2027 là 3,305 tỷ đô la Mỹ, tăng trưởng 33,5% so với cùng kỳ năm trước, đồng nghĩa với tốc độ tăng doanh thu hàng năm chậm lại 90 điểm cơ bản so với quý trước khi cùng có mức nền so sánh tương đương. Sau hai quý liên tiếp vượt kỳ vọng mạnh trong nửa cuối năm tài chính 2026 (quý 3 và quý 4 lần lượt vượt kỳ vọng 2,0% và 1,8%), Deutsche Bank dự báo công ty sẽ tiếp tục mang lại số liệu vững chắc trong quý này, nhưng mức vượt kỳ vọng sẽ nhẹ nhàng hơn, ở khoảng 1%–1,5%.

Sau khi kết quả vượt kỳ vọng quý 4 chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng sản phẩm, Deutsche Bank kỳ vọng trong quý đầu tiên năm tài chính 2027, các mảng kinh doanh sẽ đóng góp cân bằng hơn vào việc vượt kỳ vọng. Trong quý này, mảng dịch vụ có thể nổi bật nhờ Chronosphere (dự kiến mang lại hơn 100 triệu đô la ARR thế hệ tiếp theo trong quý đầu tiên).

Đối với mảng sản phẩm, theo khảo sát của Deutsche Bank, ban lãnh đạo rất lạc quan về đà tăng trưởng gần đây của mảng tường lửa phần cứng, với nhiều yếu tố thuận lợi đang xuất hiện như hiện đại hóa hạ tầng, tăng giá và điện toán lượng tử. Tuy nhiên, Deutsche Bank cũng lưu ý đến bình luận từ các công ty cùng ngành thiết bị mạng và an ninh mạng: thời gian giao hàng một số linh kiện (như bộ nhớ) đang kéo dài; ngoài ra, sau khi mua lại CYBR, phần mềm hiện chiếm khoảng 50% doanh thu sản phẩm. Vì thế, Deutsche Bank kỳ vọng mảng sản phẩm tiếp tục vượt kỳ vọng, nhưng biên độ thấp hơn quý 4 năm tài chính 2026 (khi đó vượt kỳ vọng 9,4%, tức 63 triệu đô la). Nhìn về tương lai, Deutsche Bank dự báo ban lãnh đạo sẽ phản ánh phần vượt kỳ vọng của kết quả quý này vào chỉ dẫn doanh thu cả năm tài chính 2027 được cập nhật.

2) ARR an ninh thế hệ mới (NGS ARR):

Chỉ dẫn NGS ARR cuối quý đầu tiên năm tài chính 2027 là 9,55 tỷ đô la Mỹ, tăng trưởng 63% so với cùng kỳ, tương đương ARR thế hệ tiếp theo (NNARR) tăng thêm 450 triệu đô la Mỹ.

Palo Alto Networks gần đây đã hoàn tất nhiều thương vụ thâu tóm, bao gồm CYBR, Chronosphere, Koi, Portkey, Embrace và Console, những thương vụ này đóng góp nổi bật cho mức tăng trưởng NNARR 67% phản ánh trong hướng dẫn quý này (ví dụ riêng Chronosphere dự kiến đóng góp khoảng 100 triệu đô NNARR nhờ một khách hàng AI lớn tại F1Q). Nếu loại trừ phần bổ sung từ M&A, Deutsche Bank nghi ngờ rằng hướng dẫn thực ra hàm ý mức tăng trưởng hữu cơ NNARR từ âm đến ngang so với cùng kỳ.

Xét đến việc Prisma AIRS có biểu hiện đặc biệt mạnh mẽ gần đây (ARR cuối F4Q26 là khoảng 120 triệu đô), cũng như SASE ghi nhận thị phần ấn tượng (FY26 hợp đồng TCV thay thế cạnh tranh khoảng 450 triệu đô), kết hợp với sức mạnh tổng thể của hoạt động đa nền tảng, Deutsche Bank cho rằng chỉ dẫn này có phần thận trọng. Với những kết quả khảo sát tích cực, ngân hàng dự báo công ty sẽ tiếp tục dễ dàng vượt kỳ vọng trong quý này, dù biên độ vượt dự kiến thấp hơn nửa cuối năm tài chính 2026 (quý 3 và 4 lần lượt vượt 2,3% và 2,0%), dự kiến khoảng 1%. Về lâu dài, Deutsche Bank cũng sẽ không ngạc nhiên nếu ban lãnh đạo tiếp tục nhấn lại triển vọng NGS ARR năm tài chính 2027, theo truyền thống hướng dẫn thận trọng của họ.

3) Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO):

Chỉ dẫn trung vị RPO là 20,85 tỷ đô la Mỹ, tăng 35% so với cùng kỳ. So với F4Q, khi mức nền gần tương đương, chỉ dẫn này hàm ý tốc độ tăng trưởng RPO hàng năm đã nhanh hơn đôi chút. So với mức trung vị doanh thu được hướng dẫn, triển vọng này đồng nghĩa với giá trị đặt hàng trong quý đầu tiên năm tài chính 2027 khoảng 3,0 tỷ đô la Mỹ, tăng 36% so với cùng kỳ. Như vậy, sau khi đặt hàng tăng mạnh cuối năm tài chính 2026, tốc độ tăng trưởng đơn hàng năm này sẽ nhanh hơn hơn 7 điểm phần trăm so với quý trước, dù mức so sánh hàng năm quý này thấp rõ rệt. Do đó, Deutsche Bank kỳ vọng RPO sẽ phù hợp với chỉ dẫn trung vị, nhưng cũng có rủi ro tích cực vượt kỳ vọng.

Nhìn về quý thứ hai, thị trường hiện dự báo RPO đạt 21,36 tỷ đô la Mỹ, tăng 33% so với cùng kỳ, đồng nghĩa tốc độ tăng trưởng RPO hàng năm sẽ chậm lại khoảng 1 điểm phần trăm khi nền so sánh dễ hơn khoảng 1 điểm phần trăm và ròng tăng khoảng 500 triệu đô la so với quý trước. Với giả định quản lý tiếp tục hướng dẫn thận trọng và quý đầu tiên đáp ứng kỳ vọng, Deutsche Bank dự báo chỉ dẫn RPO quý hai sẽ phù hợp với kỳ vọng thị trường và chỉ dẫn cả năm cũng sẽ được giữ nguyên.

4) Khả năng sinh lời:

Thị trường hiện kỳ vọng lợi nhuận hoạt động phi GAAP quý đầu tiên đạt 970 triệu đô la Mỹ, tương ứng biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP là 29,4%. Dự báo này giả định biên lợi nhuận gia tăng giảm xuống khoảng 5%, trong khi quý 4 và 3 năm tài chính 2026 lần lượt là 28% và 26%.

Trong quá trình tích hợp CYBR, ban lãnh đạo liên tục đạt được hiệu quả đồng bộ chi phí rõ rệt, đồng thời triển khai các sáng kiến liên quan đến AI trên toàn bộ hệ thống kinh doanh. Tổng hợp lại, những yếu tố này đủ bù đắp cho áp lực chi phí đầu vào do các thành phần (như giá bộ nhớ) tăng. Vì vậy, Deutsche Bank cho rằng biên lợi nhuận gia tăng sẽ duy trì ổn định ở mức trung đến cao của vùng 20%, đồng nghĩa với NOI khả năng vượt dự báo khoảng 30 triệu đô la Mỹ. Với triển vọng cả năm, nếu ban lãnh đạo nâng chỉ dẫn biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP năm tài chính 2027 dựa vào kết quả vượt dự báo quý này, Deutsche Bank cũng sẽ không ngạc nhiên.