Đêm trước khi Anthropic(ANT.US) lên sàn: 19 tỷ đô la mua thụ động đang trên đường, liệu chiến lược arbitrage chỉ số kiểu "SpaceX" sẽ tái diễn?

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, sau khi công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic (ANT.US) dự kiến lên sàn vào tuần tới và bắt đầu giao dịch, diễn biến giá cổ phiếu trong vài tuần đầu chủ yếu sẽ phụ thuộc vào “ai buộc phải mua” hơn là “ai muốn mua”. Các nhà đầu tư đang nghiên cứu quy trình IPO thành công của SpaceX vào tháng 6 năm nay để tìm kiếm manh mối.

SpaceX (SPCX.US) của Elon Musk đã thay đổi cách thức niêm yết cổ phiếu của các công ty siêu lớn: Các nhà cung cấp chỉ số lớn của Mỹ như Nasdaq đã viết lại quy tắc nhập chỉ số, đảm bảo một lượng lớn vốn bị động sẽ mua cổ phiếu trong 15 ngày sau khi lên sàn. Nhà đầu tư kỳ vọng Anthropic cũng sẽ có sự vận động tương tự. Nhà phát triển chatbot Claude này dự kiến phát hành 825 triệu cổ phiếu với giá từ 70 đến 78 USD/cổ phiếu, huy động tối đa 64,4 tỷ USD, định giá công ty lên tới 1,4 nghìn tỷ USD.

Trước đây, các nhà cung cấp chỉ số lớn thường chỉ đưa công ty vào chỉ số cơ sở sau nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng kể từ khi lên sàn. Nhưng giống như SpaceX, Anthropic sẽ được đưa vào ít nhất sáu chỉ số lớn, bao gồm FTSE US Index, S&P Total Market Index và Nasdaq 100 trong vòng 5-15 ngày sau IPO.

“Anthropic là phản chiếu của IPO SpaceX. Ở điểm này, trong 15 ngày giao dịch đầu tiên, nó được thúc đẩy bởi cùng động lực liên quan đến chỉ số như SpaceX.” Carsten Hesse, trưởng bộ phận sự kiện chỉ số tại Berenberg London nhận định.

Theo ước tính của công ty phân tích tái cân bằng chỉ số Intropic tại London, nhu cầu bị động từ các quỹ theo dõi chỉ số sẽ chiếm khoảng 28% lượng cổ phiếu phát hành của Anthropic, tương đương khoảng 19 tỷ USD. Các quỹ thực hiện tái cân bằng chỉ số và các quỹ phòng hộ sẽ cạnh tranh mua vào trước khi dòng vốn bị động này xuất hiện để xây dựng vị thế trước.

SpaceX đã để lại hơn 1/5 trong tổng số 75 tỷ USD phát hành cho nhà đầu tư cá nhân, gấp hơn hai lần mức bình thường, định giá gần 1,75 nghìn tỷ USD. Anthropic cũng đang thực hiện điều tương tự.

Quỹ chỉ số và nhà đầu tư cá nhân đã chiếm gần một nửa số cổ phiếu phát hành của SpaceX, các nhà quản lý quỹ khác cũng chuẩn bị mua vào để đáp ứng nhu cầu này sớm hơn. Điều này đã tạo động lực tăng giá cho lượng cổ phiếu tự do lưu hành nhỏ vốn được phát hành ra công chúng ban đầu. Tương tự, đợt IPO lần này của Anthropic chỉ phát hành khoảng 6% tổng lưu hành cổ phiếu của công ty.

SpaceX và công ty Hàn Quốc SK Hynix lên sàn Nasdaq tháng 7 năm nay đều chứng kiến cổ phiếu tăng vọt vào ngày giao dịch thứ ba — đó là ngày giao dịch quyền chọn bắt đầu, các nhà đầu cơ mua cổ phiếu cơ sở để phòng ngừa vị thế phái sinh. Các nhà phân tích cho rằng cổ phiếu Anthropic cũng sẽ có các đợt mua vào sớm tương tự.

“Bạn sẽ không đợi đến ngày thứ 5, ngày thứ 10 hay ngày thứ 15, chờ đến khi chỉ số thực sự nâng cấp hoặc nhập mới thực hiện.” Hesse nói, “Giống như trường hợp của SpaceX, mọi người sẽ mua trước.”

Người thay đổi luật chơi của giao dịch chỉ số

Đến ngày thứ ba, giá SpaceX đã tăng tổng cộng 50% so với giá mở cửa 150 USD ngày đầu tiên lên sàn, và suốt 15 ngày đầu luôn cao hơn giá phát hành 135 USD. Sau đó giá giảm khi nhà đầu tư chuẩn bị cho đợt giải phóng lượng cổ phiếu đầu tiên — khi nhân viên và cổ đông trước IPO được phép bán ra.

Nhà phân tích cổ phiếu của Intropic, Ruben Pathmanathan cho biết, đà tăng này được thúc đẩy bởi lực mua với mức co giãn giá rất thấp. “SpaceX có thể trở thành mẫu hình tham khảo là vì nhiều lực lượng thị trường cùng vận hành quanh thời điểm IPO: nhập chỉ số, nhu cầu bị động và lượng cổ phiếu lưu hành cực kỳ tập trung. Chúng đồng thời quyết định cách định giá cổ phiếu và cách giao dịch trong những ngày đầu tiên.”

Con đường của Anthropic có thể hơi khác: Công ty cho phép nhân viên nắm giữ khoảng 15% cổ phần được bán một phần ngay ngày đầu niêm yết.

Anthropic cũng đang huy động 26 tỷ USD từ các nhà đầu tư chủ chốt qua một đợt phát hành riêng biệt, các nhà đầu tư gồm Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US) và AMD (AMD.US), các cổ phiếu này không bị giới hạn thời gian nắm giữ.

Quy tắc chỉ số mới cùng dòng tiền khổng lồ đã trở thành kẻ thay đổi luật chơi đối với các quỹ kiếm lời từ giao dịch tái cân bằng chỉ số. “Đây là một sự tiến hóa của thị trường.” Brian Hartigan, Giám đốc ETF & đầu tư chỉ số toàn cầu của Invesco nói, ông đề cập đến điểm mới lạ là các phát hành siêu lớn tích lũy lượng lớn cổ phiếu tư nhân trước khi lên sàn.

Truyền thống, giao dịch tái cân bằng chỉ số thường bị hạn chế bởi quy mô IPO — quá nhiều quỹ cố gắng mua trước nhưng nhu cầu bị động lại hữu hạn. Với các IPO siêu lớn, vấn đề này bớt nổi bật hơn.

“Đây là loại cơ hội mà cộng đồng arbritrage ưa thích, vì rủi ro chen lấn khá thấp.” Celia Fseil, Trưởng chiến lược thị trường chứng khoán trung tính của Candriam cho biết.

Theo tin tức, hai nhóm giao dịch biến động chỉ số tại Millennium Management đã kiếm được 3,7 tỷ USD trong tháng 6. Millennium không xác nhận thông tin này.

“Nếu bạn chuyên giao dịch tái cân bằng chỉ số, có thể cả đời bạn mới gặp được một vài thương vụ như thế này.” Bill Park, Giám đốc đầu tư của Altisma Capital Management tại Connecticut cho biết.