ROI-Tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản? Fed do Walsh lãnh đạo đối mặt với vấn đề giao tiếp: McKee

Quan điểm được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho tác giả, tác giả là cây bút chuyên mục của Reuters.

Jamie McGeever

Reuters, Orlando, Florida, ngày 11 tháng 11 - Sự khinh miệt của chủ tịch Fed Kevin Walsh đối với "hướng dẫn dự báo" (link) là điều hiển nhiên. Đáng tiếc, nội dung thay thế khoảng trống giao tiếp này lại hoàn toàn ngược lại.

Kể từ khi kế nhiệm Jerome Powell làm chủ tịch Fed vào tháng 5, Walsh đã nỗ lực cải tổ triệt để (link) gần như mọi mặt hoạt động của Fed, từ giảm số lần họp chính sách hàng năm đến tổ chức lại toàn bộ khung ra quyết định. Sự hỗn loạn trong thông tin truyền đạt trở thành điểm nổi bật của Fed mới, chứ không phải là một sai sót.

Walsh liên tục dẫn dắt thị trường không quá đặt nặng từng số liệu riêng lẻ và cho rằng Fed không nên tự ràng buộc mình vào các dự báo.

Tuy nhiên, vào thứ Ba tại London, thành viên Hội đồng Fed Christopher Waller (link) lại làm điều trái ngược. Ông cho biết nếu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi tháng 10, dự kiến công bố hôm qua, tăng tháng trên tháng từ 0,3% trở lên thì việc tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào tháng tới nên được xem xét. Chỉ vài giờ sau, dữ liệu xác nhận mức tăng 0,3%.

Sự chuyển sang "diều hâu" bất ngờ của Waller khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh và làm nhà đầu tư bối rối về "hàm phản ứng" thực sự của những người hoạch định chính sách.

“Thiếu nhất quán”

Waller được coi là một trong những thành viên có ảnh hưởng nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 19 người thuộc Fed. Việc ông gần đây thay đổi lập trường chính sách đã làm nổi bật một vấn đề lớn hơn trong truyền đạt thông tin của Fed.

Ông từng bỏ phiếu phản đối việc FOMC giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 năm ngoái và tháng 1 năm nay, đều chủ trương giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Chỉ đến ngày 20 tháng 3, ông vẫn nói: "Nếu thị trường lao động tiếp tục yếu, tôi sẽ lại đề xuất giảm lãi suất chính sách vào cuối năm nay."

Từ những tuyên bố đó đến việc đưa ra khả năng tăng lãi suất nửa điểm ngay trong vòng bảy tháng, đúng là một bước ngoặt 180 độ. Cần nhấn mạnh, nếu không tính đến chu kỳ thắt chặt năm 2022-23 để ứng phó lạm phát lịch sử sau đại dịch và cuộc xâm lược Ukraine của Nga (link), Fed chỉ một lần tăng lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản trong 30 năm qua – vào tháng 5 năm 2000, góp phần châm ngòi cho bong bóng Internet sụp đổ.

Thực tế, báo cáo CPI tháng 10 cho thấy lạm phát cứng đầu hơn dự kiến của các quan chức. Giá năng lượng liên tục cao trong nhiều tháng và tác động dường như lan rộng trong nền kinh tế. Tuy nhiên, thời điểm Waller chuyển sang lập trường diều hâu này là kỳ lạ. Kể từ khi Fed giữ nguyên lãi suất ngày 28 tháng 10, giá dầu đã giảm gần 20%, tỷ lệ hoán đổi lạm phát một năm đã về dưới 2%, và cơn sốt AI thúc đẩy kinh tế cùng phố Wall cũng dịu lại – chỉ số Nasdaq giảm 6%, cổ phiếu bán dẫn ghi nhận mức lao dốc lớn thứ hai trong lịch sử vào thứ Năm tuần trước.

"Hiện rất khó hiểu cách suy nghĩ của ông ấy," Brent Donnelly của Spectra Markets nói. "Fed... hiện đang lưỡng lự vì dưới tác động cú sốc cung, không ai biết nên hoạch định chính sách tiền tệ ra sao."

https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20271029/COMBINED-TREASURY-YIELD-FORECAST-365D/egpbgzjnyvq/chart.png

Là nội bộ bất hòa hay tín hiệu hỗn loạn?

Đương nhiên, còn một góc nhìn khác về vấn đề này.

Việc Waller tung ra những "quả bóng lạ" về lạm phát có thể chỉ phản ánh các tranh luận gay gắt trên bàn họp FOMC – Walsh gọi đó là “cuộc cãi vã gia đình kiểu cũ”. Sự đa dạng quan điểm giữa người ra quyết định là điều lành mạnh và nên có.

Nhưng nếu điều đó gây ra sự hỗn loạn hoặc mâu thuẫn thông tin thì sẽ thành vấn đề. Và đó là điều thị trường đang cảm nhận lúc này.

Gần đây, tín hiệu từ các quan chức Fed khác – kể cả những người diều hâu như chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack – cho thấy họ nghiêng về thắt chặt dần dần, chứ không tăng mạnh ngay khi quay lại tăng lãi suất. Tuần trước, thị trường thậm chí chưa hoàn toàn định giá việc tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong phần còn lại của chu kỳ hiện tại. Nhưng đến nay, kỳ vọng đã tăng lên 75 điểm cơ bản.

Nếu mức tăng CPI lõi tháng 10 chỉ là 0,246% thay vì 0,296% và bị làm tròn xuống dưới ngưỡng của Waller thì chuyện gì sẽ xảy ra? Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm hôm thứ Ba liệu có vọt thêm 20 điểm cơ bản – mức tăng lớn nhất kể từ tháng 4 năm ngoái? Thị trường lãi suất sẽ nâng số lần tăng dự kiến từ hai lên ba lần? Có thể là không.

Tập trung quá mức vào một con số cụ thể sẽ khiến thị trường trở nên bất ổn. Điều này cũng đi ngược triết lý của Walsh – ông cho rằng xử lý lạm phát "không nên chỉ dựa vào một số liệu lẻ", mà "quan trọng nhất là xu hướng tổng thể".

Nếu vậy, việc tăng 25 điểm cơ bản tháng trước có lý hơn tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 12 năm nay.

(Quan điểm được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho tác giả, tác giả là cây bút chuyên mục của Reuters)

Bạn thích chuyên mục này chứ? Hãy theo dõi Reuters Open Interest (ROI), nguồn bình luận tài chính toàn cầu mới không thể thiếu dành cho bạn. Theo dõi ROI trên LinkedIn và X.

Bạn cũng có thể nghe podcast hàng ngày “Morning Bid” trên Apple, Spotify hoặc ứng dụng Reuters. Đăng ký chương trình để mỗi ngày trong tuần lắng nghe các phóng viên Reuters phân tích tin tức quan trọng về thị trường và tài chính.

(Để thuận tiện cho người đọc không phải tiếng Anh, Reuters đã tự động dịch báo cáo này sang một số ngôn ngữ khác. Dịch tự động có thể có lỗi hoặc thiếu ngữ cảnh cần thiết, Reuters không đảm bảo độ chính xác của bản dịch tự động mà chỉ cung cấp để thuận tiện cho người đọc. Reuters không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại hoặc mất mát nào do sử dụng bản dịch tự động.)