Sau báo cáo tài chính của Google, giá cổ phiếu lao dốc: Kinh doanh đám mây tăng trưởng gấp đôi, tại sao vẫn bị thị trường bán tháo?

Kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ khó ngăn giá cổ phiếu lao dốc

Vào ngày 28 tháng 10, Alphabet (GOOGL) tăng 1,34%, đóng cửa ở mức 324,89 USD, nhưng sau khi công bố báo cáo tài chính quý III, giá cổ phiếu đã giảm mạnh xuống quanh mức 292,5 USD sau giờ giao dịch, mức giảm gần 10%. Doanh thu quý này đạt 127,58 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, tiếp tục tăng so với quý trước là 119,8 tỷ USD, nhưng thấp hơn chút so với kỳ vọng của thị trường là khoảng 128,2 tỷ USD. Non-GAAP EPS khoảng 2,67 USD, thấp gần 12% so với mức kỳ vọng của thị trường là 3,02 USD. Mặc dù lợi nhuận hoạt động giữ được đà tăng trưởng, nhưng lợi nhuận không đạt kỳ vọng cùng với dòng tiền tự do suy giảm càng làm trầm trọng thêm lo ngại của thị trường về hiệu quả đầu tư AI, khiến giá cổ phiếu điều chỉnh đáng kể.

Kinh doanh đám mây tăng trưởng gấp đôi, quảng cáo tìm kiếm và dòng tiền bị thử thách

Google Cloud tiếp tục là điểm sáng nổi bật nhất quý này. Doanh thu đạt 30,71 tỷ USD, tăng 103% so với cùng kỳ và tăng 24% so với quý trước; lợi nhuận hoạt động đạt 11,12 tỷ USD, cao hơn quý trước là 8,81 tỷ USD và cùng kỳ năm trước là 3,59 tỷ USD. Nhu cầu doanh nghiệp về AI, mở rộng hạ tầng đám mây và doanh số hệ thống TPU cùng thúc đẩy tăng trưởng. Tuy nhiên, việc doanh số phần cứng đóng góp cũng làm thị trường bắt đầu quan tâm tới tính bền vững của tốc độ tăng trưởng nhanh ở mảng đám mây.

Trong thời gian đó, doanh thu từ tìm kiếm Google và quảng cáo liên quan tăng 12% lên 63,35 tỷ USD, tốc độ tăng thấp hơn 17% của quý II; doanh thu quảng cáo YouTube cũng giảm tốc xuống 9%. Dù AI thúc đẩy hoạt động tìm kiếm tiếp tục tăng, thương mại hóa AI Mode còn ở giai đoạn ban đầu, việc tăng trưởng lưu lượng truy cập có thể chuyển đổi thành doanh thu quảng cáo cao hơn vẫn là biến số lớn trong dự báo lợi nhuận.

Áp lực từ chi tiêu vốn càng rõ rệt. Chi tiêu vốn trong quý là 51,36 tỷ USD, cao hơn quý trước là 44,92 tỷ USD; dòng tiền tự do từ -5,86 tỷ USD giảm thêm xuống -9,07 tỷ USD. Công ty vẫn duy trì kỳ vọng hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 từ 195 đến 205 tỷ USD và dự kiến sẽ tiếp tục tăng mạnh vào năm 2027.

Về cấu trúc lợi nhuận, biến động định giá đầu tư cổ phần gây thiệt hại khoảng 8,66 tỷ USD, làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu báo cáo khoảng 0,55 USD; lợi nhuận hoạt động cùng kỳ vẫn tăng 30% lên 40,58 tỷ USD. Tuy nhiên, EPS điều chỉnh vẫn thấp hơn kỳ vọng, cho thấy lo lắng của thị trường vượt quá tác động lợi nhuận kế toán một lần.

Dựa trên giá cổ phiếu khoảng 292,5 USD sau phiên và dự báo EPS điều chỉnh năm 2027 trước báo cáo tài chính là 15,34 USD, tỷ số P/E dự phóng khoảng 19 lần, tính hấp dẫn về định giá có cải thiện. Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận tương lai vẫn đối mặt với rủi ro điều chỉnh giảm, mức giá mục tiêu trung bình khoảng 430 USD từng được Wall Street đưa ra có thể bị thay đổi theo báo cáo tài chính mới nhất.

Báo cáo tài chính gây phá vỡ kỹ thuật, 300 USD trở thành mức quan trọng

Về mặt kỹ thuật, GOOGL đã thể hiện xu hướng yếu trước báo cáo tài chính. Giá đóng cửa ngày 28/10 là 324,89 USD thấp hơn mức trung bình 50 và 200 ngày khoảng 341 USD, chỉ số RSI hàng ngày khoảng 39, MACD duy trì xu hướng tiêu cực, phản ánh lực mua yếu.

Khối lượng giao dịch trong phiên là khoảng 63 triệu cổ phiếu, cao hơn hẳn mức trung bình gần đây là 25 triệu cổ phiếu, cho thấy hoạt động giao dịch trước báo cáo tài chính tăng mạnh. Sau đó, giá lao dốc mạnh sau giờ giao dịch, tiếp tục phá vỡ vùng tích lũy trước đó.

Vùng 290–295 USD là khu vực tiềm năng đầu tiên hình thành lực đỡ giá sau giờ giao dịch, nhưng cần xác nhận ở phiên giao dịch thông thường. 300 USD là mốc tròn cần phục hồi đầu tiên khi bật lại; vùng 316–326 USD phía trên chứa khu vực tích lũy trước đó và mức đóng cửa trước báo cáo tài chính, trở thành kháng cự chính. Xa hơn, quanh 341 USD có áp lực từ đường trung bình dài hạn. Sự thay đổi về khối lượng trong quá trình phục hồi gap sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá tính bền vững của lực mua.

Khôi phục phục hồi hay tiếp tục giảm sâu? Theo dõi ba kịch bản giao dịch

Giao dịch ngắn hạn có thể dựa trên ba kịch bản. Nếu gần vùng 290–295 USD hình thành lực đỡ hiệu quả, giá phục hồi lại 300 USD đi kèm khối lượng tăng lên, có thể bật lại kỹ thuật lên vùng 316–326 USD, sau đó việc kiểm định lại 300 USD sẽ giúp xác nhận mức hỗ trợ.

Nếu phục hồi liên tục bị cản ở mức 300 USD, giá có thể tiếp tục tích lũy yếu, chờ thị trường điều chỉnh dự báo lợi nhuận và chi tiêu vốn AI. Nếu 290 USD bị phá vỡ cùng với khối lượng bán tăng mạnh, tức là mức hỗ trợ ban đầu mất hiệu lực, xác suất giảm sâu tiếp tục sẽ tăng lên.

Tăng trưởng mạnh mẽ của Google Cloud tiếp tục hỗ trợ khả năng sinh lời dài hạn của Alphabet, nhưng cơ hội giao dịch ngắn hạn vẫn phụ thuộc vào việc áp lực bán liệu có được giải tỏa, gap báo cáo tài chính có được phủ lấp, và kỳ vọng về dòng tiền tự do trong tương lai có cải thiện hay không.