Barclays: Giới hạn kép về vật lý và vốn, tốc độ tăng trưởng của trung tâm dữ liệu sẽ giảm đáng kể vào năm 2027!

Làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu toàn cầu đang đối mặt với cả giới hạn vật lý và áp lực tài chính, hai yếu tố này cùng kìm hãm, điểm ngoặt tăng trưởng có thể đã cận kề.

Theo Trạm Giao Dịch Chạy Theo Xu Hướng, báo cáo nghiên cứu mới nhất của Barclays chỉ ra rằng, tốc độ tăng trưởng về dung lượng trung tâm dữ liệu mới trên toàn cầu (không bao gồm Trung Quốc) sẽ giảm mạnh từ mức trên 100% vào năm 2026 xuống còn khoảng 35% vào năm 2027, và có khả năng ổn định vào năm 2028. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn (Hyperscaler) sẽ chi phối chu kỳ xây dựng này, dự kiến dung lượng mới được đưa vào vận hành toàn cầu đạt khoảng 25GW vào năm 2027, trong đó các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn chiếm trên 60%.

Barclays đồng thời cảnh báo rằng chi phí nợ tăng và môi trường tài chính thắt chặt đang tạo ra áp lực lớn hơn đối với các nhà phát triển trung tâm dữ liệu, ví dụ về CoreWeave đang thảo luận tài chính là minh chứng. Trong phân bổ ngành, Barclays khuyến nghị các nhà đầu tư ưu tiên đầu tư vào các ngành liên quan tới trung tâm dữ liệu như chất bán dẫn, thiết bị điện áp thấp và thiết bị làm mát, đồng thời giữ thái độ tương đối thận trọng đối với thiết bị điện và thiết bị điện áp trung bình.

Nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn chi phối, tỷ lệ chuyển đổi của đơn vị khác thấp

Barclays trong báo cáo chỉ rõ rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn tiếp tục dẫn đầu việc triển khai thực tế của chuỗi xây dựng trung tâm dữ liệu. Báo cáo dự đoán, dung lượng mới được đưa vào vận hành năm 2027 trên toàn cầu (không bao gồm Trung Quốc) đạt khoảng 25GW, trong đó các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn đóng góp hơn 60%.

Ngược lại, các nhà phát triển không phải siêu lớn lại đối mặt với tình hình khó khăn hơn. Khi mô phỏng, Barclays giả định thận trọng rằng tỷ lệ chuyển đổi thực tế của các dự án ngoài nhóm siêu lớn chỉ khoảng 40%, nguyên nhân là nhóm này đang phải đối mặt với nhiều giới hạn vật lý, bao gồm đất đai, kết nối điện và chuỗi cung ứng.

Sự phân hóa cấu trúc này có nghĩa là dự trữ dự án với quy mô danh nghĩa lớn không đồng nghĩa với lượng xây dựng thực tế sắp triển khai, các nhà đầu tư cần thận trọng với chuỗi dự án của những nhà phát triển ngoài nhóm siêu lớn.

Áp lực tài chính gia tăng, CoreWeave trở thành trường hợp tiêu biểu

Ngoài giới hạn vật lý, sự thay đổi môi trường tài chính cũng trở thành một biến số rủi ro quan trọng khác. Barclays chỉ ra rằng chi phí nợ tăng và lo ngại về tính bền vững tài chính của thị trường sẽ càng kìm hãm khả năng bàn giao dự án của các nhà phát triển.

Báo cáo đặc biệt nhắc đến CoreWeave, xem các cuộc thảo luận tài chính với nhà đầu tư mà đơn vị này đang tiến hành là biểu hiện rõ nét của áp lực tài chính trong ngành. Cần chú ý, CoreWeave lên kế hoạch tăng thêm 5GW dung lượng trung tâm dữ liệu trước năm 2030, quy mô này chiếm tỷ trọng đáng kể trong khung dự báo xây dựng trung tâm dữ liệu toàn cầu của Barclays, do đó tiến trình tài chính của CoreWeave được thị trường đặc biệt quan tâm.

Barclays cho rằng sự bất định tài chính kết hợp với giới hạn vật lý cùng tạo thành logic cốt lõi khiến tốc độ tăng trưởng chậm lại sau năm 2027.

Đường cong tăng trưởng: Đạt đỉnh năm 2026, năm 2028 ổn định

Dựa trên đường dự báo của Barclays, tốc độ tăng trưởng dung lượng trung tâm dữ liệu mới toàn cầu thể hiện một hình thái tăng mạnh ban đầu, sau đó giảm và rồi ổn định. Năm 2026 là năm tăng trưởng đỉnh cao với mức tăng trưởng vượt 100% so với cùng kỳ; đến năm 2027 tốc độ giảm xuống khoảng 35%; bước sang năm 2028, dung lượng mới có khả năng gần như giữ ổn định, không tiếp tục xu hướng mở rộng nhanh như trước đó.

Barclays tin rằng sự chậm lại này không phải do nhu cầu biến mất, mà là kết quả tất yếu của sự phối hợp giữa các giới hạn vật lý và tài chính. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn với bảng cân đối tài sản mạnh và khả năng quản lý chuỗi cung ứng tốt hơn, sẽ củng cố vị trí chủ đạo của họ trong chu kỳ này, trong khi các nhà phát triển vừa và nhỏ lại đối mặt với nguy cơ trì hoãn dự án cao hơn. Đối với nhà đầu tư, việc nhận biết đơn vị nào liên kết sâu với nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn sẽ là chìa khóa nắm bắt xu hướng phân hóa cấu trúc này.

Barclays khuyến nghị tăng tỷ trọng vào chất bán dẫn, thiết bị điện áp thấp và thiết bị làm mát, đồng thời giữ thái độ thận trọng với thiết bị điện và thiết bị điện áp trung bình. Trong nhóm chất bán dẫn, Barclays thừa nhận lo ngại về tài chính của Neocloud ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, đồng thời bổ sung tranh cãi về tỷ suất đầu tư AI đã kéo dài từ mùa hè. Tuy nhiên, báo cáo nhấn mạnh rủi ro về dung lượng GW không trực tiếp tương đương với rủi ro nhu cầu GPU, nguyên nhân là nguồn cung hiện vẫn còn thiếu, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn vẫn là động lực nhu cầu cốt lõi. Barclays cho rằng nhu cầu tiềm năng về năng lực xử lý bị thị trường đánh giá thấp, tăng trưởng nhanh của dịch vụ đám mây có kỳ vọng giúp giảm lo ngại về tỷ suất đầu tư.