Goldman Sachs: Kết quả vòng đầu của cuộc bầu cử Brazil kích hoạt "tuần bận rộn nhất lịch sử", vốn nước ngoài đặt cược vào chiến thắng của Bolsonaro

Dòng vốn nước ngoài đổ vào thị trường Brazil như nước lũ, bàn giao dịch của Goldman Sachs mô tả tuần trước là "tuần bận rộn nhất trong lịch sử Brazil". Nguyên nhân khởi đầu cho tất cả điều này là việc thượng nghị sĩ cánh hữu Bolsonaro nhỏ bất ngờ dẫn trước Lula trong vòng đầu của bầu cử tổng thống Brazil, phá vỡ dự đoán của các cuộc thăm dò chính thống.

Vietnamese Wall Street đã đề cập chỉ số cổ phiếu chuẩn của Brazil, Bovespa, đã tăng tổng cộng 12,2% trong tháng này và đóng cửa ở mức cao lịch sử vào thứ Sáu tuần trước, đạt mức tăng lớn nhất một tuần kể từ ngày 9/4/2020, trong khi cùng kỳ chỉ số S&P 500 chỉ tăng khoảng 2%.

iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) theo dõi thị trường cổ phiếu Brazil đã tăng gần 17% trong tháng này; tính bằng đồng USD, mức tăng năm đã đạt 37%, vượt xa S&P 500. Đồng thời, dòng tiền ròng vào ETF này trong một tuần lên đến 2,3 tỷ USD, đẩy tổng quy mô dòng tiền ròng năm 2026 lên 3,5 tỷ USD.

Sau khi Bolsonaro giành chiến thắng vòng đầu và thị trường cổ phiếu Brazil tăng liên tục trong hơn một tuần, các nhà phân tích của Goldman Sachs đã cung cấp cho khách hàng phân tích chi tiết về dòng vốn nước ngoài, nhấn mạnh cách các nhà đầu tư quốc tế đổ vào thị trường hy vọng Bolsonaro chiến thắng trong vòng quyết định.

Hiện tại, Bolsonaro và Lula sẽ đối đầu trong vòng quyết định vào ngày 25/10. Các cuộc thăm dò mới nhất cho thấy Bolsonaro vẫn giữ vị trí dẫn đầu, nền tảng dự đoán Polymarket đưa ra xác suất chiến thắng của Bolsonaro lên đến 86,5%.

Bàn giao dịch của Goldman Sachs đã tổng hợp lại diễn biến thị trường sau vòng đầu bầu cử trong báo cáo gửi khách hàng.

Giá trị giao dịch trong một ngày vào thứ Hai tuần trước đạt 20 tỷ USD, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày cũng tăng lên 8,7 tỷ USD, đều là mức cao lịch sử.

Vào ngày thứ Hai tuần trước, iShares MSCI Brazil ETF theo dõi thị trường cổ phiếu Brazil tăng 12,5% trong một ngày. Goldman Sachs chỉ ra rằng, kể từ khi thành lập ETF này vào năm 2000, mức tăng hơn 12,5% trong một ngày chỉ xảy ra 5 lần.

Các lần còn lại đều diễn ra vào thời điểm bùng phát dịch Covid 2020 và giai đoạn phục hồi sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Goldman Sachs đặc biệt nhấn mạnh, đây là lần duy nhất đến nay "không phải là mức hồi phục sau một đợt bán tháo dữ dội", nên có ý nghĩa đặc biệt với thị trường.

Goldman Sachs cho biết, bàn giao dịch của họ là bên mua ròng lớn nhất của cổ phiếu niêm yết Brazil trong ba phiên gần đây, được thúc đẩy bởi nhu cầu với một giỏ cổ phiếu tùy chỉnh khoảng 700 triệu USD; hai sản phẩm liên quan (GSBZRATE Index và GSBZRIGH Index) kể từ sau bầu cử đều vượt trội hơn chỉ số Ibovespa và EWZ hơn 15%.

Bàn giao dịch của Goldman Sachs tiếp tục đánh giá tiềm năng tăng giá tài sản Brazil ở góc độ trung và dài hạn, với logic cốt lõi là việc thu hẹp lãi suất sẽ dẫn đến định giá lại.

Dữ liệu cho thấy, lãi suất trung và dài hạn của Brazil đã thu hẹp khoảng 150 điểm cơ bản trong hai tuần qua, chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ 10 năm Brazil và Mỹ giảm xuống còn khoảng 7,2%. Goldman Sachs chỉ ra rằng, sau năm 2020 mức chênh lệch thấp nhất là 6,5%, còn mức thấp nhất lịch sử là 4,8%.

Dựa trên lịch sử, Goldman Sachs ước tính cứ mỗi 100 điểm cơ bản chênh lệch lãi suất thu hẹp thì giá EWZ sẽ tăng khoảng 8,3%. Nếu lãi suất rơi về mức thấp gần đây, giá lý thuyết của EWZ sẽ nằm trong khoảng từ 47,80 đến 52,20 USD/cổ phiếu.

Xét về cơ bản, Goldman Sachs cho rằng mức định giá này không phải quá xa vời. Hiện tại, EWZ có thu nhập trên mỗi cổ phiếu khoảng 4,4 USD; nếu giá cổ phiếu lên xung quanh 50 USD thì hệ số P/E tương ứng khoảng 11-12 lần. Tuy cao hơn mức hiện tại, nhưng vẫn thấp hơn mức lịch sử 14 lần trước năm 2020.

Các cuộc thăm dò và thị trường dự đoán đều cho thấy Bolsonaro đang chiếm ưu thế trong vòng quyết định:

• Khảo sát mới nhất của PoderData/Aya cho thấy ông dẫn trước Lula với tỷ lệ 51% so với 49%, thế giằng co nằm trong phạm vi sai số thống kê;
• Khảo sát của BTG Pactual/Nexus cùng thời điểm cho thấy mức dẫn trước của Bolsonaro lớn hơn, tỷ lệ 52% so với 48%, sai số 2 điểm phần trăm;
• Nền tảng Polymarket xác định xác suất chiến thắng của ông là 86,5%;
• Viện tư vấn Ideia Big Data tại sự kiện do UBS tổ chức cũng đưa xác suất thắng của ông là 85%.

Dù vậy, Goldman Sachs trong báo cáo đã nêu rõ bốn rào cản mà Bolsonaro cần vượt qua: giành chiến thắng vòng quyết định cuối tháng, thành lập đội ngũ kinh tế có uy tín, đưa ra kế hoạch tài chính khả thi, và đạt đủ ủng hộ trong Quốc hội để triển khai các đề án.

Về mặt tổ chức chính trị, tuần trước Bolsonaro đã nhận được sự hậu thuẫn từ bốn đảng trung hữu, liên minh ngày càng mở rộng.

Thống đốc bang São Paulo, Tarcísio de Freitas, tại một sự kiện của Đảng Cộng hòa đã công khai ủng hộ ông, cho rằng "chúng ta không thể trở thành thế hệ thất lạc" và kêu gọi tiếp tục đường hướng chính sách do cha ông tạo dựng.