Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 24 năm, gây áp lực lên giá vàng, chiến lược gia cho biết logic bảo toàn giá trị dài hạn của vàng vẫn không thay đổi

Trang Thông Tin Tài Chính 6/10—— Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,32%, đạt mức cao nhất trong 24 năm, làm gia tăng lợi tức của các sản phẩm thu nhập cố định, từ đó tạo áp lực ngắn hạn lên giá vàng giao ngay. Theo Michael Khouw, Giám đốc Chiến lược trưởng của YieldMax, lãi suất cao tạo ra hiệu ứng thay thế tài sản, nhưng bản chất bảo toàn giá trị của vàng vẫn không thay đổi. Lạm phát duy trì kéo dài, nguyên nhân cốt lõi đến từ vấn đề tài chính của Mỹ. Giá vàng điều chỉnh, biến động giảm, có khả năng thu hút dòng tiền dài hạn, vàng vẫn là mục tiêu phân bổ tài sản chất lượng để đa dạng hóa rủi ro.

Ngày 1 tháng 10, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,358%, ghi nhận mức cao nhất trong 24 năm. Khi tiền mặt và các sản phẩm thu nhập cố định có thể mang lại lợi nhuận đáng kể, lợi suất trái phiếu cao tạo nên sự cạnh tranh trực tiếp đối với vàng. Tuy nhiên, các chiến lược gia thị trường nhận định rằng lạm phát kéo dài tiếp tục làm xói mòn sức mua của tiền pháp định, do đó, logic cơ bản của việc sở hữu vàng vẫn tồn tại.

Tài sản lợi suất cao phân tán dòng tiền, giá vàng bị áp lực ngắn hạn

Ông Michael Khouw, Giám đốc Chiến lược trưởng YieldMax cho biết, lãi suất cao trong ngắn hạn sẽ kiềm chế vàng, nhà đầu tư có thể dựa vào vốn gốc để thu lợi nhuận ổn định, làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Ông nói: “Giá vàng chịu áp lực là điều dễ hiểu. Khi lãi suất tăng lên mức đủ cao, nhà đầu tư chưa chắc sẽ tính toán kỹ lợi suất thực tế, nhưng điều này cuối cùng sẽ tác động tiêu cực đến tài sản thực.”

Ông Khouw cho rằng, các nhà đầu tư không cần phải tính toán chính xác lợi nhuận sau khi khấu trừ lạm phát, vẫn có thể cảm nhận rõ sức hút của tài sản lợi suất cao. Lãi suất trên các tài khoản thị trường tiền tệ và các sản phẩm có tính thanh khoản cao khác đạt khoảng 5%, lợi nhuận này rất hấp dẫn đối với những nhà đầu tư có nhu cầu về dòng tiền. Ông nói: “Khi lãi suất có giá trị thực, sẽ sinh ra hiệu ứng thay thế, bất kể nhà đầu tư có tính toán kỹ lợi nhuận hay không.”

Lạm phát kéo dài, nền tảng bảo toàn giá trị của vàng không thay đổi

Theo ông, sự cạnh tranh từ các sản phẩm thu nhập cố định không thể xóa bỏ lý do cốt lõi để nhà đầu tư phân bổ vào vàng. Nhà đầu tư mua kim loại quý là vì biết sức mua của tiền pháp định về lâu dài sẽ suy giảm, lạm phát tương đương với việc đánh thuế ẩn vào tiền tiết kiệm, thị trường từ đó sinh ra nhu cầu đối với tài sản thực có khả năng bảo toàn giá trị. Ông nói: “Nhà đầu tư mua vàng là vì hiểu rằng USD và các loại tiền pháp định không phải là công cụ lưu trữ giá trị, sức mua của chúng tiếp tục bị bào mòn. Họ cảm nhận rằng sức mua thực tế của mình đang dần mất đi, nên muốn tận dụng tài sản thực để xây dựng công cụ phòng hộ.”

Ông Khouw còn cho biết, đợt tăng lãi suất lần này thực chất là đang điều chỉnh lại mất cân bằng do chính sách chậm trễ trước đó gây ra. Nhiều năm trước, lạm phát đã có dấu hiệu duy trì liên tục, nhưng các nhà hoạch định chính sách từng xác định đà tăng giá chỉ là hiện tượng tạm thời. Hiện nay, môi trường giá cả đã thay đổi về cấu trúc, trung tâm của lạm phát sẽ cao hơn kỳ vọng trước đó của thị trường. Ông nói: “Năm năm trước đã có đầy đủ bằng chứng cho thấy lạm phát là có thật, bốn năm trước nhà chức trách vẫn nhất quyết cho rằng lạm phát chỉ là tạm thời. Trong môi trường lạm phát hiện tại rất khó giảm xuống dưới 2%, khả năng cao duy trì trên 3%. Thị trường bắt đầu định giá thực tế này, giá vàng giảm điều chỉnh, nhưng vấn đề cốt lõi bên dưới không thay đổi.”

Vấn đề tài khóa là căn nguyên, vàng vẫn là tài sản đa dạng hóa chất lượng

Dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao phản ánh lo ngại về lạm phát, ông Khouw cho rằng đằng sau lãi suất trái phiếu quốc gia cao thực chất là vấn đề tài chính sâu xa hơn. Chính sách tiền tệ chủ yếu chỉ để đối phó bị động với áp lực lạm phát, còn căn nguyên nằm ở chính sách tài khóa và chi tiêu của chính phủ. Chỉ khi tình hình tài chính của Mỹ được cải thiện mạnh, lạm phát và lãi suất mới thay đổi tương ứng; nếu tài khóa không điều chỉnh, áp lực lạm phát sẽ khó giảm bớt.

Ông cũng nêu, đợt điều chỉnh giá vàng gần đây và biến động giá trở lại mức bình thường sẽ khiến nhà đầu tư dài hạn chú ý trở lại tới thị trường kim loại quý. Vàng từ trước đến nay không phải là công cụ đầu tư mang tính đầu cơ biến động mạnh, diễn biến giá ổn định sẽ giúp dòng tiền ổn định dài hạn chảy lại vào nhóm kim loại quý.

Danh mục đầu tư của YieldMax luôn duy trì phân bổ vào kim loại quý và cổ phiếu khai khoáng, coi đây là công cụ đa dạng hóa tài sản quan trọng. Ông nói:“ ”

Kết luận

Tóm lại, hiệu ứng thay thế từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao trong ngắn hạn gây áp lực lên giá vàng, dòng tiền chuyển hướng vào các sản phẩm thu nhập cố định lợi suất cao. Tuy nhiên, lạm phát mang tính cấu trúc, cùng những nguy cơ tiềm ẩn về tài chính của Mỹ tiếp tục làm suy yếu sức mua của tiền pháp định; giá trị dài hạn của vàng trong phòng vệ trượt giá và đa dạng hóa rủi ro danh mục không thay đổi về bản chất, giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn ngược lại còn có thể thu hút vốn dài hạn tham gia.


Biểu đồ ngày lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, nguồn: Easy Finance

Giờ Đông 8, 6/10, 9:34 – Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,313%