Giá dầu vẫn đang chi phối định giá vàng

Trang Tin Tổng Hợp 24 tháng 9—— Thị trường không còn giao dịch vàng đơn thuần như một chỉ số cảm xúc hoảng loạn. Hiện tại, điều đang được giao dịch là chuỗi hệ quả do biến động giá dầu mang lại.

Vào thứ Tư (ngày 23 tháng 9) khi mở cửa, thị trường vàng vừa dõi theo giá dầu thô, vừa quan sát động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.



Diễn biến trong ngày thứ Ba khá giằng co, giá vàng duy trì quanh mốc 4360 USD/ounce. Giá vàng hôm đó dao động như quả cầu yo-yo, đóng cửa với mức tăng nhẹ. Yếu tố xúc tác cốt lõi cho thị trường vĩ mô tuần này vẫn không thay đổi: các cuộc đàm phán ngoại giao Mỹ-Iran đã có tiến triển ban đầu, liệu có đủ để giảm mạnh giá năng lượng, qua đó làm yếu đi câu chuyện thị trường “lãi suất cao sẽ duy trì lâu dài” thông qua chuỗi truyền dẫn lạm phát hay không.

Tổng thống Mỹ Trump cho biết, các quan chức Mỹ và đặc phái viên Iran đã có cuộc hội đàm “rất suôn sẻ” kéo dài ba giờ tại New York. Điều này thắp lên hy vọng mong manh cho thị trường: xung đột giữa hai bên có thể cuối cùng sẽ có đột phá qua ngoại giao. Nhưng với vàng, chuỗi truyền dẫn then chốt chính là dầu thô. Vàng không còn chỉ đơn thuần được giao dịch như tài sản trú ẩn địa chính trị, mà phản ánh nhiều hơn tác động của giá năng lượng lên lạm phát, chính sách của Fed và những ảnh hưởng thứ cấp lên đồng USD.

Giá dầu đã bắt đầu phát huy vai trò của mình.

Nhờ thông tin căng thẳng Mỹ-Iran hạ nhiệt, cộng với báo cáo về việc Ả Rập Xê Út chuẩn bị khởi động lại tuyến đường ống dẫn dầu East-West, giúp nước này mở một tuyến vận chuyển dầu mỏ tránh eo biển Hormuz, kể từ phiên đóng cửa thứ Ba tuần trước, giá dầu WTI đã giảm hơn 10%. Mỗi khi giá dầu giảm thêm một đô la, lý do cốt lõi hỗ trợ kỳ vọng tăng lãi suất toàn cầu lại càng yếu đi.

Diễn biến giá vàng gắn chặt với giá dầu.

Mối liên kết này là động lực chính cho các dao động giá vàng ngắn hạn hiện nay. Giá năng lượng tăng sẽ trực tiếp đẩy lạm phát lên cao, mức độ nhạy cảm của vàng đối với việc áp lực lạm phát mang tính bền vững hay tạm thời đang ngày càng lớn. Nếu giá dầu tiếp tục giảm, thị trường sẽ đặt câu hỏi về việc liệu kỳ vọng tăng lãi suất của các thị trường phát triển có bị định giá quá mức; ngược lại, nếu giá dầu tăng trở lại, câu chuyện chính sách “diều hâu” sẽ lại lấy lại đà hỗ trợ.

Điều này giải thích hiện tượng: đôi khi tin xấu về căng thẳng địa chính trị làm giá vàng tăng mạnh, nhưng dù sau đó có thêm nhiều tin xấu tương tự, giá vàng hôm sau lại yếu đi. Thị trường không còn giao dịch vàng đơn thuần như chỉ báo cảm xúc hoảng loạn nữa. Họ đang giao dịch chuỗi hệ lụy của biến động giá dầu.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là đầu bên kia của phương trình.

Tuần trước, Fed đã lần đầu tiên trong ba năm thống nhất bỏ phiếu nâng lãi suất, sau đó tất cả các tuyên bố chính sách đều nghiêng về hướng diều hâu, hỗ trợ đồng USD mạnh lên và liên tục gây áp lực lên giá vàng. Chủ tịch Fed chi nhánh Richmond, ông Thomas Barkin cảnh báo rằng cần thời gian để cú sốc lạm phát dịu đi, có nguy cơ cao lạm phát duy trì lâu dài, mặc dù ông không đưa ra tín hiệu sẽ sớm tăng lãi suất trở lại.

Vì vậy, vàng bị kẹt trong một vùng dao động hẹp nhưng mang tính sống còn. Giá dầu giảm là tin tốt, nhưng USD mạnh lại là lực cản. Chừng nào các nhà giao dịch chưa xác định được liệu sức mạnh giảm phát của năng lượng có đủ lớn để đảo ngược luận điệu hiện tại của Fed hay không, giá vàng phần lớn sẽ tiếp tục đồng hành với từng biến động của giá dầu thô.

Tuy nhiên, sâu bên dưới bề mặt giao dịch, một lực hỗ trợ cơ bản đang dần hình thành.

Tính đến tháng 8, lượng vàng nhập khẩu của Trung Quốc đã tăng vọt lên hơn 1000 tấn, vượt qua tổng lượng nhập cả năm 2025. Mức tăng trưởng rất ấn tượng, cho thấy nhu cầu vàng vật chất không chờ đợi điều kiện vĩ mô hoàn hảo mới nhập cuộc. Tỷ giá đồng Nhân dân tệ mạnh giúp tăng sức mua trong nước, giá vàng trong nước tiếp tục cao hơn nhẹ so với giá quốc tế, nhu cầu đầu tư liên tục hút cung trên thị trường.

Tính tới tháng 8, ETF vàng trong nước đã thêm khoảng 44 tấn, đồng thời các ngân hàng trung ương các nước vẫn tích cực mua vàng. Tháng 8, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc nối dài kỷ lục liên tiếp gần hai năm mua vàng, tiếp tục củng cố tâm lý thị trường.

Bởi vậy, thị trường xuất hiện sự phân hóa thú vị: tầng giao dịch vĩ mô “bị kẹt” giữa giá dầu, USD và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ; nhưng nhu cầu vật chất lặng lẽ tạo sàn cho giá vàng.

Đối với nhà giao dịch, đây là mâu thuẫn cốt lõi nhất lúc này.

Nếu giá dầu tiếp tục giảm sâu, kỳ vọng lãi suất yếu đi, cộng thêm nhu cầu Trung Quốc giữ vững, lực cản vĩ mô với vàng sẽ giảm rõ rệt. Ngược lại, nếu đàm phán Mỹ-Iran thất bại, dầu tăng mạnh trở lại, áp lực lạm phát trở về, bài toán tăng lãi suất của Fed lại trở thành tiêu điểm của thị trường.

Hiện tại, giá vàng giữ ổn định là vì cả phe tăng và phe giảm đều chưa hoàn toàn chiếm ưu thế.

Giá dầu, vẫn đang nắm quyền định giá chủ đạo.