Dự đoán tăng lãi suất giảm mạnh, giá vàng phục hồi mạnh mẽ

　　Nguồn bài viết: Tân Hoa Xã Tài Chính

　　Tân Hoa Xã Tài Chính, Bắc Kinh, ngày 4 tháng 9 – Thị trường vàng quốc tế chứng kiến đợt phục hồi mạnh mẽ, giá vàng giao ngay trong phiên 3/9 tăng vọt lên 4510,51 USD/ounce, thiết lập đỉnh cao mới trong tuần này. Ngòi nổ chính của đợt tăng giá nhanh lần này là tín hiệu ôn hòa bất ngờ từ thành viên Fed - Waller, cùng với việc chỉ số USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm đồng thời, các yếu tố địa chính trị Trung Đông thêm tác động cộng hưởng, khiến vàng - vốn chịu áp lực kéo dài trước đó - lấy lại được sự ưa chuộng từ dòng vốn.

　　Trước đây, thị trường phần lớn kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9 theo hướng “diều hâu”, bài phát biểu mang tính “diều hâu” của Chủ tịch Fed Powell tại hội nghị Jackson Hole từng đẩy xác suất tăng lãi suất tháng 9 lên trên 65%, khiến vàng chịu áp lực định giá trong thời gian dài. Tuy nhiên, Waller - người nổi tiếng với vị thế “diều hâu dao động” - trong sự kiện công khai ngày 3/9 đã phát đi quan điểm nới lỏng vượt xa kỳ vọng thị trường. Ông nhấn mạnh rằng nếu dữ liệu lạm phát tháng 8 sắp công bố xác nhận áp lực lạm phát tiếp tục giảm, ông sẽ ủng hộ duy trì lãi suất không đổi trong cuộc họp chính sách giữa tháng 9, thậm chí kêu gọi “trao cơ hội hạ nhiệt lạm phát”, tránh việc tăng lãi suất quá sớm cản trở quá trình giảm lạm phát. Đồng thời, ông cũng không đóng hoàn toàn cánh cửa tăng lãi suất và nhấn mạnh nếu dữ liệu lạm phát vượt kỳ vọng tăng trở lại, Fed vẫn có thể tiếp tục chính sách thắt chặt.

　　Những phát biểu này nhanh chóng làm chao đảo thị trường tài chính, kỳ vọng tăng lãi suất sụt giảm mạnh. Theo dữ liệu CME FedWatch, xác suất thị trường dự đoán Fed tăng lãi suất tháng 9 đã giảm đột ngột từ khoảng 62% trước bài phát biểu xuống còn gần 50%. Thị trường trái phiếu cũng phản ứng mạnh, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 3,8 điểm cơ bản trong ngày, xuống 4,756%, mức giảm lớn nhất kể từ 25/8; trái phiếu kỳ hạn 2 năm nhạy cảm hơn với lãi suất cũng giảm 5,6 điểm cơ bản, còn 4,33%. Chỉ số USD giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai tuần, chạm 98,83 trong phiên, trực tiếp làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng, đồng thời khiến vàng định giá bằng USD hấp dẫn hơn. Bên cạnh đó, giá vàng vừa rơi xuống mức thấp gần một tháng trước đó, nhu cầu phục hồi về mặt kỹ thuật cũng tiếp thêm động lực cho phe mua, cùng nhau thúc đẩy đợt tăng giá mạnh mẽ này.

　　Tình hình địa chính trị Trung Đông đóng vai trò phức tạp trong xu hướng giá lần này. Trước đó hai ngày, xung đột ở Trung Đông bất ngờ leo thang, Mỹ không kích các mục tiêu tại Iran khiến Iran trả đũa, đẩy giá dầu quốc tế tăng liên tục bốn phiên. Giá dầu tăng thường làm tăng kỳ vọng lạm phát, từ đó củng cố lý do Fed tăng lãi suất, và những phiên trước đây với luận điệu “diều hâu” đã khiến giá vàng giảm về mức thấp nhất trong hai tuần. Tuy nhiên, phát biểu ôn hòa của Waller đã phá vỡ chuỗi truyền dẫn tiêu cực “giá dầu tăng—lạm phát nóng lên—kỳ vọng tăng lãi suất—giá vàng chịu áp lực”, khôi phục vai trò trú ẩn an toàn của vàng.

　　Trong ngắn hạn, diễn biến của vàng vẫn phụ thuộc rất lớn vào xác nhận từ dữ liệu kinh tế tiếp theo. Hiện tại, thị trường đang tập trung vào hai chỉ số then chốt: thứ nhất là báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ tháng 8 sắp công bố, dự kiến tăng thêm 56 nghìn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%; thứ hai là dữ liệu CPI tháng 8 Mỹ công bố tuần tới, hai chỉ số này sẽ tác động trực tiếp đến chính sách tại cuộc họp Fed tháng 9. Trong khi đó, chỉ số giá đầu vào PMI phi sản xuất tháng 8 của ISM vừa công bố đã lập đỉnh hai năm, cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn dai dẳng, "ngưỡng" để Fed giữ nguyên lãi suất không hề thấp, giá vàng ngắn hạn vẫn có thể biến động theo kỳ vọng dữ liệu.

　　Về trung và dài hạn, logic nền tảng cho thị trường bò vàng vẫn không thay đổi. Nhiều ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục tăng dự trữ vàng, gần một nửa có kế hoạch mua thêm trong 12 tháng tới, ngân hàng trung ương Trung Quốc cũng đã tăng sở hữu vàng liên tiếp 21 tháng. Bên cạnh đó, môi trường nợ công toàn cầu cao, phân cực địa chính trị và xu hướng phi USD hóa đều nâng cao giá trị chiến lược của vàng. Tuy nhiên, cần chú ý, khả năng Fed tăng lãi suất tháng 9 chưa hoàn toàn bị loại trừ, xác suất tăng lãi suất thêm ít nhất một lần trong năm vẫn ở mức cao, điều này sẽ phần nào hạn chế biên độ tăng giá của vàng. Cần tiếp tục theo dõi triển vọng chính sách khi có dữ liệu mới công bố.

　　(Tác giả: Vương Thịnh Hạo, Chuyên gia phân tích cao cấp Công ty kỳ hạn Trung Châu, mã tư vấn đầu tư: Z0021754)

Biên tập viên chịu trách nhiệm: Chu Hách Nam