Toàn bộ hệ thống tài sản rủi ro đang định giá lại kỳ vọng về lãi suất.
Tác giả: Blockchain Hiệp sĩ
Tối thứ Sáu tuần trước, Chủ tịch Fed Waller tại Jackson Hole đã có bài phát biểu chủ đạo đầu tiên kể từ khi nhậm chức, lần này thị trường dường như đã hiểu được những gì ông muốn nói.
Waller đã đưa ra một vài con số quan trọng, hoàn toàn thay đổi kỳ vọng của thị trường về lộ trình chính sách.
Trong 199 mục thành phần của chỉ số giá PCE, có 54% khoản mục tăng giá trên 3% trong 12 tháng qua; còn trong sáu tháng gần đây, tính theo tỷ suất hàng năm, tỷ lệ này vẫn cao tới 49%.
Đồng thời, trong sáu tháng qua, tốc độ lạm phát PCE hàng năm hóa đạt 4,1%, trong một năm qua là 3,7%, đều cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.
Nguyên văn Waller nói rằng, chúng ta phải đảm bảo lạm phát tiềm ẩn đang tiến về mục tiêu một cách rõ ràng và đủ nhanh. Nếu không, chúng ta còn phải tiếp tục làm việc.
Tuyên bố này đã ngay lập tức làm thay đổi định giá thị trường, trước bài phát biểu, các trader chỉ đặt xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức khoảng 35%, sau bài phát biểu đã tăng vọt lên 60%.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng lên mức cao nhất trong một tháng, đồng USD cũng đồng thời mạnh lên.
Phản ứng của Bitcoin đặc biệt mạnh mẽ, ngày trước bài phát biểu vừa vượt mốc 80.000 USD, sau đó lao dốc nhanh chóng, có lúc xuống gần 76.000 USD.
Thị trường phái sinh đã thanh lý 488 triệu USD vị thế trong vòng 24 giờ, trong đó các vị thế long mất hơn 360 triệu USD.
Thị trường vàng và bạc cũng bị ảnh hưởng, có báo cáo cho biết khu vực kim loại quý đã bốc hơi hơn 70 tỷ USD giá trị sau bài phát biểu.
Không nghi ngờ gì, toàn bộ hệ thống tài sản rủi ro đang định giá lại kỳ vọng về lãi suất.
Đợt phục hồi trước của Bitcoin chủ yếu nhờ dòng tiền tập trung vào ETF giao ngay. Tính đến trước bài phát biểu của Waller, ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã thu hút hơn 1,1 tỷ USD, nhưng ngay trong ngày phát biểu, Bitcoin ETF lại bắt đầu ghi nhận dòng tiền rút ra.
Tất nhiên, ảnh hưởng sâu hơn nằm ở khung chính sách. Waller tuyên bố rõ ràng từ bỏ hướng dẫn dự báo, nói rằng công cụ này "đã vượt quá sự hữu dụng của nó", thay vào đó là "cam kết kỷ luật thay vì cam kết cho một quyết định cụ thể".
Điều này có nghĩa là thị trường không còn dễ dàng tìm ra manh mối về động thái tiếp theo của Fed từ cách dùng từ ngữ nữa. Đối với Bitcoin và các tài sản cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản và lãi suất, cửa sổ biến động trong tương lai có thể sẽ xảy ra thường xuyên hơn và khó đoán hơn.
Đương nhiên, thị trường không hoàn toàn thiếu lực lượng phòng hộ. Bộ Tài chính tuyên bố từ ngày 9 tháng 9, giới hạn thanh khoản repo lớn nhất cho trái phiếu danh nghĩa kỳ hạn 10-20 năm và 20-30 năm sẽ tăng từ mỗi lần 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD. Động thái này nhằm cải thiện điều kiện giao dịch của trái phiếu dài hạn, gián tiếp có lợi cho khẩu vị rủi ro.
Nhưng Bộ Tài chính khẳng định đây chỉ là quản lý nợ thông thường chứ không phải nới lỏng định lượng.
Sắp tới, định giá thị trường sẽ tập trung vào một số điểm mấu chốt, trước cuộc họp FOMC giữa tháng 9, còn có báo cáo việc làm tháng 8 và số liệu CPI được công bố, cũng như lại bỏ phiếu luật minh bạch.
Nếu mức lạm phát tiếp tục cao, xác suất tăng lãi suất sẽ tiếp tục tăng, tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực nhiều hơn; ngược lại, nếu số liệu bất ngờ dịu lại, dòng tiền vào ETF có thể lại bùng lên.
Khả năng Bitcoin chịu được xung đột mới của thị trường phụ thuộc lớn vào việc chuỗi số liệu tiếp theo có thể tiếp tục hạ thấp các chỉ số lạm phát mà Waller quan tâm hay không, và phụ thuộc vào việc nhu cầu ETF có tiếp tục được duy trì.
