Thời kỳ "hạ nhiệt" đối với làn sóng định giá tài sản thể thao tại Mỹ? Lo ngại MLB đình trệ làm bùng nổ làn sóng bán khống, vị thế bán khống cổ phiếu Atlanta Braves (BATRK.US) tăng gấp ba lần lên mức cao kỷ lục

Zhi Tong Tài Chính APP cho biết, khi các cuộc đàm phán lao động của Major League Baseball (MLB) tại Mỹ rơi vào bế tắc, bóng ma lịch sử World Series 1994 bị hủy một lần nữa xuất hiện cùng với việc định giá các câu lạc bộ thể thao tăng lên mức cao kỷ lục, thì một làn sóng bán khống xoay quanh đàm phán lao động của MLB đang âm thầm tích tụ. Theo số liệu mới nhất từ S3 Partners, cổ phiếu duy nhất của đội MLB được giao dịch công khai trên toàn nước Mỹ – Atlanta Braves Holdings (BATRK.US) – lượng bán khống đã tăng gấp ba lần trong 12 tháng qua, đạt đỉnh 6.8% lượng cổ phiếu lưu hành, lập kỷ lục cao nhất kể từ khi tách khỏi Liberty Media vào năm 2023. Theo giá cổ phiếu hiện tại, điều này tương đương với khoảng 170 triệu USD cược giá sẽ giảm.

Đàm phán lao động “vòng xoáy tử thần”: Tranh chấp giới hạn lương gợi lại cơn ác mộng năm 1994

Sam Pierson, Giám đốc nghiên cứu tại S3 Partners nhấn mạnh: “Dường như có sự kỳ vọng chung về việc sẽ xảy ra đình công, bạn có thể tưởng tượng các bên bán khống đang nóng lòng chờ đến tháng 12 – khi có thể xảy ra đình công và không rõ trận MLB tiếp theo sẽ diễn ra khi nào.”

Lượng bán khống tăng vọt đồng nhịp với tốc độ xấu đi của đàm phán lao động. Thỏa thuận lao động tập thể hiện tại (CBA) của MLB sẽ hết hạn vào ngày 1/12/2026. Cuối tháng 5, sau khi công đoàn cầu thủ (MLBPA) từ chối đề xuất giới hạn lương 245,3 triệu USD của liên đoàn, lượng bán khống BATRK đã tăng gần gấp đôi. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1994 liên đoàn đề xuất giới hạn lương cứng – cuộc tranh cãi năm đó dẫn đến đình công của cầu thủ và World Series bị hủy.Mối bất hòa giữa MLB và công đoàn cầu thủ đang ngày càng sâu rộng một cách đáng sợ.

Đề xuất từ liên đoàn: MLB đề xuất mức giới hạn lương cứng là 245,3 triệu USD, cùng mức lương tối thiểu 171,2 triệu USD. Theo tính toán của Spotrac, hiện tổng quỹ lương của Atlanta Braves khoảng 253,5 triệu USD, vượt mức giới hạn đề xuất. Nếu đề xuất này được thông qua, 8 đội bóng sẽ phải cắt giảm tổng cộng 578 triệu USD lương cầu thủ.

Yêu cầu phía cầu thủ: MLBPA yêu cầu tăng gấp đôi lương tối thiểu từ 780.000 USD lên 1,5 triệu USD, nâng mức ngưỡng thuế xa xỉ và cải cách hệ thống chuyển nhượng tự do. Quyền Giám đốc MLBPA, Bruce Meyer khẳng định giới hạn lương là phương án “hoàn toàn không thể chấp nhận”.

Nguy cơ đình công gần như là tất yếu. Trong một khảo sát với 101 cầu thủ, có 80 người (khoảng 80%) dự đoán sẽ xảy ra đình công. Cựu cầu thủ ném bóng MLB, thành viên Hall of Fame John Smoltz cảnh báo: “Nếu đôi bên không giải quyết được vấn đề này, bóng chày sẽ gặp tổn thất lớn. Họ không thể gánh nổi cái giá của đình công – nhất là với những thành tựu những năm gần đây và loạt trận kinh điển vừa qua.”

Phóng viên báo USA Today Bob Nightengale cảnh báo, các chủ sở hữu mới tập trung vào bất động sản hơn là bản thân đội bóng, khiến họ sẵn sàng kéo dài đình công để ép đưa ra giới hạn lương. “Nếu bây giờ không làm, sẽ không bao giờ làm nữa.” MLB có thể tiếp tục đình công đến giữa tháng 4 năm sau, buộc cầu thủ mất lương.

Sốt định giá đội bóng: Padres bán 3,9 tỷ, Lakers đổi chủ 12,5 tỷ – luận điểm khan hiếm của bên mua

Khi bên bán khống cược vào đình công, bên mua cũng tăng vị thế. Trong 12 tháng qua, các nhà quản lý quỹ chủ động đã gia tăng nắm giữ cổ phiếu BATRK thêm 10%, các quỹ phòng hộ tăng vị thế mua lên 17%.Niềm tin của bên mua đến từ sự tăng định giá có tính cấu trúc của các câu lạc bộ thể thao. Hè này: Los Angeles Lakers được bán với giá kỷ lục 12,5 tỷ USD; San Diego Padres bán với giá 3,9 tỷ USD; Apollo Global Management mua một phần cổ phần New York Yankees; Arctos Partners, thuộc KKR, đang đàm phán mua 10% cổ phần của Atlanta Falcons.

Rob Tillis, nhà sáng lập Inner Circle Sports chỉ ra, ngành thể thao toàn cầu trị giá khoảng 450 tỷ USD, sự tăng giá chủ yếu nhờ giá trị bất động sản tăng, bản quyền truyền thông phát triển và sức hút mạnh mẽ của các tài sản khan hiếm này với tầng lớp siêu giàu ngày càng đông.

Các nhà phân tích tại Morgan Stanley nhận định, do số lượng câu lạc bộ thể thao niêm yết rất ít, cổ phiếu như BATRK bị chi phối nhiều bởi kỳ vọng chung của toàn ngành hơn là lợi nhuận theo quý. Braves không chỉ sở hữu đội bóng mà còn nắm cả sân vận động và bất động sản lân cận, tạo thành một khoản đầu tư “bất động sản thể thao” cực kỳ hiếm hoi.

Trọn tâm điểm cuộc đấu mua – bán: Bên nào sẽ thắng vào tháng 12?

Bản chất cuộc chiến giữa phe mua và phe bán là cuộc cược vào số phận mùa giải MLB sau ngày 1/12.

Luận điểm của phe bán khống: Đình công sẽ dẫn đến mùa giải bị trì hoãn hoặc hủy bỏ – không có trận đấu tức là không có doanh thu bán vé, không có bản quyền truyền hình, không có bán hàng phụ trợ. Mỗi trận đấu bị bỏ lỡ là “bạn đồng hành” của bên bán khống. Đôi bên còn rất xa mới đồng thuận về vấn đề giới hạn lương. Pierson của S3 nhận định: “Ngay khi đạt được thỏa thuận lao động mới, hợp đồng truyền hình sẽ được điều chỉnh, và mức giá chuyển nhượng kỷ lục hiện nay sẽ trở nên rẻ. Nhưng khả năng cao phải trải qua một thời kỳ đình công trước, đây là cơ hội cho phe bán khống.”

Luận điểm của phe mua: Giá chuyển nhượng Padres 3,9 tỷ USD (toàn bộ 30 chủ sở hữu đội bóng đều đồng ý) đã giả định thỏa thuận lao động tiếp theo (nhiều khả năng có giới hạn lương) sẽ có lợi cho ông chủ. Sự khan hiếm của tài sản thể thao, giá trị bản quyền phát sóng mà Braves sở hữu lâu dài cũng như lợi nhuận tiềm năng từ cuộc đấu giá bản quyền truyền hình quốc gia năm 2029 là nền tảng hỗ trợ cơ bản cho giá cổ phiếu. Đúng như S3 tổng kết: “Bỏ lỡ trận đấu giúp bên bán khống BATRK có lãi; thỏa thuận có lợi cho ông chủ thì phe mua hưởng lợi.”

Là đội MLB duy nhất được giao dịch trên thị trường công khai, BATRK vừa là thế mạnh của bên mua, vừa là mục tiêu của bên bán khống. Các chuyên gia Morgan Stanley chỉ ra, bởi số lượng câu lạc bộ niêm yết cực ít, diễn biến giá BATRK chịu tác động nhiều từ kỳ vọng ngành thay vì kết quả lợi nhuận từng quý.

Dữ liệu của S3 Partners cho thấy trong công ty vốn hóa khoảng 3,4 tỷ USD này, nhà đầu tư tổ chức nắm giữ khoảng 1,4 tỷ USD, quỹ phòng hộ nắm 900 triệu USD, còn bán khống chiếm 169 triệu USD.Quy mô nắm giữ của các bên đều đạt mốc kỷ lục kể từ khi tách ra năm nay. Thời khắc thỏa thuận lao động hết hạn ngày 1/12 sẽ định đoạt ai đúng – và bất kể bên nào chớp mắt trước, điều đó sẽ thể hiện trên dữ liệu.