Báo cáo tài chính kích hoạt "đám mây AI", CoreWeave và Nebius đồng loạt tăng mạnh

Báo cáo tài chính quý của hai công ty điện toán đám mây AI vượt xa kỳ vọng, thúc đẩy nhóm cổ phiếu điện toán đám mây mới đồng loạt phục hồi, khôi phục niềm tin thị trường vào nhu cầu cơ sở hạ tầng AI.

Vào thứ Tư ngày 12 tháng 8, CoreWeave đóng cửa tăng 19% lên 107,73 USD, Nebius tăng vọt 34% lên 247,05 USD trong một ngày, cả hai đều đạt mức cao mới gần đây.

Kết quả kinh doanh quý hai của cả hai công ty đều vượt xa dự đoán của phố Wall. Đơn hàng tồn đọng của CoreWeave tăng lên 104 tỷ USD, doanh thu của Nebius tăng trưởng 454% so với cùng kỳ năm trước.

Đà tăng lần này lan rộng rất nhanh sang toàn bộ nhóm cơ sở hạ tầng AI: cổ phiếu nhà sản xuất chip Micron Technology tăng 4,9%, đối thủ đám mây IREN tăng mạnh 9,9%, nhóm công nghệ thông tin S&P 500 dẫn đầu đà tăng, kéo chỉ số chính tăng nhẹ 0,3%.

（Đà tăng của nhóm AI chủ yếu do cơ sở hạ tầng tính toán, lưu trữ và bán dẫn dẫn dắt）

Thị trường vì thế bắt đầu đánh giá lại lo ngại về việc xây dựng dư thừa lan rộng trước đây, ít nhất trong ngắn hạn, nhu cầu sức mạnh tính toán AI đã được chứng minh là nhu cầu thực sự được hỗ trợ bằng hợp đồng và trả trước, chứ không chỉ là giả thuyết.

Đợt bùng nổ này còn nhờ vào các yếu tố cấu trúc hỗ trợ.

Theo dữ liệu vị thế từ hơn 700 khách hàng quỹ của Hazeltree, CoreWeave, Nebius và Super Micro Computer liên tục nằm trong top 10 cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất trong suốt tháng 7. Vị thế bán khống quá tập trung đã trở thành “chất xúc tác” đẩy giá khi báo cáo tài chính ấn tượng được công bố.

Tỷ lệ bán khống của Nebius vào khoảng 24% đã khiến giá cổ phiếu trong phiên giao dịch tăng vọt từ 193 USD lên 247 USD. CoreWeave là công ty tăng mạnh đầu tiên sau giờ giao dịch vào thứ Ba, kéo theo toàn bộ nhóm cổ phiếu điện toán đám mây mới mua vào dây chuyền.

Điều này tương phản rõ với bối cảnh thị trường tháng 7. Khi đó, nhóm cổ phiếu chip Mỹ giảm khoảng 20% trong một tháng, chỉ số chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc giảm 22%, đều là mức giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2008, thị trường lo sợ các công ty điện toán đám mây AI vướng vào vấn đề xây quá nhiều và định giá quá cao.

Wall Street Notes đề cập rằng, dữ liệu tài chính của CoreWeave đặc biệt ấn tượng về quy mô.

Báo cáo doanh thu quý hai của công ty đạt 2,58 tỷ USD, vượt nhẹ dự báo thị trường là 2,56 tỷ USD, ghi nhận quý thứ năm liên tiếp doanh thu đạt đỉnh; lỗ trên mỗi cổ phiếu là 1,14 USD, tốt hơn dự báo lỗ 1,41 USD.

Dữ liệu về đơn hàng càng thuyết phục: đơn hàng bán tồn đọng trong quý tăng lên 104 tỷ USD, gần như gấp đôi so với tháng 11 năm ngoái; đáng chú ý hơn là cam kết đơn hàng khách hàng mới trong quý hiện tại, chưa được tính vào báo cáo quý hai, đã đạt 25 tỷ USD.

Công ty đồng thời nâng định hướng doanh thu cả năm lên 12,4 đến 13,2 tỷ USD, trước đó là 12 đến 13 tỷ USD. Ban lãnh đạo còn tiết lộ, doanh thu định kỳ hàng năm từ dịch vụ lưu trữ suy luận đã tăng vọt từ khoảng 1 triệu USD khi ra mắt, vượt nhanh 100 triệu USD trong vài tháng, và đặt mục tiêu đạt 250 triệu USD vào cuối năm.

Nebius cũng có kết quả xuất sắc. Doanh thu quý hai đạt 582,3 triệu USD, tăng 454% so với cùng kỳ; EBITDA điều chỉnh là 236 triệu USD, biên lợi nhuận đạt 41%.

Trong quý, công ty hoàn tất bốn hợp đồng lớn, trung bình mỗi hợp đồng hơn 1 tỷ USD, khoản trả trước của khách hàng chi trả 50% - 60% chi phí đầu tư; một phiên đấu giá sức mạnh tính toán có mức giá khớp lệnh cao hơn 15% so với giá Blackwell cao nhất trước đó.

Nhóm phân tích của Raymond James tái khẳng định giá mục tiêu 125 USD sau báo cáo, và cho biết:

Nhà đầu tư đã đánh giá thấp tiềm năng phát triển trở thành nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô hàng đầu của CoreWeave.

Lập luận của phe mua là nhu cầu liên tục vượt cung, năng lực định giá không ngừng củng cố.

Theo báo cáo, Nvidia đang lãnh đạo một kế hoạch tài trợ cơ sở hạ tầng quy mô khoảng 500 tỷ USD, tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chuyên về AI. Piper Sandler nâng giá mục tiêu CoreWeave lên 153 USD, xếp là cổ phiếu ưu tiên; Citizens giữ mức giá mục tiêu 180 USD.

Chiến lược gia đầu tư cao cấp của Wealth Enhancement, bà Ayako Yoshioka, cho biết:

Ít nhất trong ngắn hạn, nhu cầu đang hoàn toàn vượt cung.

Đồng sáng lập kiêm giám đốc phát triển của CoreWeave, ông Brannin McBee cũng nhấn mạnh, công ty gần đây đã ký một số hợp đồng với chip Nvidia A100 ra mắt năm 2020 với giá gần “full price”, thời hạn kéo dài đến năm 2029, cho thấy khả năng giữ giá trị của chip AI thế hệ cũ vẫn rất mạnh. McBee nói:

Được thúc đẩy cả bởi nhu cầu suy luận lẫn kỹ thuật, vòng đời sử dụng của GPU thế hệ cũ đang kéo dài, và chúng tôi quan sát được hiện tượng này trên toàn bộ hệ thống máy chủ của mình.

Phe bán vẫn giữ ý kiến thận trọng. DA Davidson giữ đánh giá trung lập, giá mục tiêu 100 USD, cho rằng chi phí vốn của CoreWeave khoảng 9% cao hơn tỷ suất hoàn vốn ngụ ý khoảng 4%, có nghĩa là "mỗi trung tâm dữ liệu xây thêm đều làm giảm giá trị công ty".

Bernstein duy trì đánh giá thấp hơn thị trường, cho rằng tốc độ tăng đầu tư cao hơn mức tăng doanh thu. Phó chủ tịch cao cấp của CFRA Research, ông Angelo Zino cũng cảnh báo:

Chúng ta đang xây dựng một quy mô sức mạnh tính toán quá lớn, nguy cơ mất cân đối cung cầu tiềm ẩn vẫn còn đó. Một khi bong bóng vỡ sớm hơn dự kiến, nhóm điện toán đám mây mới sẽ chịu tác động nặng nề nhất.