Thị trường bò vàng đã trở lại? UBS: Giá vàng dự kiến có thể trở lại 5.000 USD vào nửa đầu năm sau

　　Nguồn bài viết: Tin nhanh Phố Wall

　　UBS cho rằng vàng có ba động lực hỗ trợ trung và dài hạn: lợi suất thực giảm kích hoạt lại nhu cầu đầu tư, đồng USD yếu thúc đẩy đa dạng hóa danh mục và ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng ở mức cao, khuyến nghị xem mức giá vàng điều chỉnh xuống 4000 USD là cơ hội xây dựng vị thế chiến lược. Nhà chiến lược trưởng của BCA Research cũng cho rằng giá vàng còn dư địa tăng thêm, thậm chí không loại trừ khả năng lập đỉnh lịch sử mới.

　　Sau nhiều tháng giao dịch ảm đạm, giá vàng đã bật tăng mạnh, UBS định hướng về tương lai xa hơn — giá vàng có thể quay trở lại mức 5000 USD vào nửa đầu năm 2027.

　　Tuần này, giá vàng đã vượt mốc 4250 USD/ounce, có thời điểm bứt phá mốc 4300 USD, thiết lập đỉnh cao mới kể từ tháng 6, vượt hẳn vùng tích lũy 4000 đến 4100 USD trước đó, mức tăng hơn 5% trong một tuần, là mức tăng mạnh nhất kể từ đầu tháng 2 năm nay.

đã cùng nhau đẩy giá vàng lên cao trong đợt này. Nhà chiến lược trưởng của BCA Research, Noah Weisberger, cho biết giá vàng tăng và nhóm cổ phiếu khai khoáng mạnh hơn thể hiện lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng lạm phát và khả năng kiềm chế lạm phát của Fed ngày càng lớn hơn, .

　　Về triển vọng trung và dài hạn, UBS giữ quan điểm lạc quan và cho rằng

, cần phân biệt giữa rủi ro giao dịch ngắn hạn và logic đầu tư dài hạn, xem bất kỳ giai đoạn điều chỉnh giá xuống 4000 USD hoặc thấp hơn là cơ hội để xây dựng vị thế chiến lược.

　　Từ đỉnh giảm 30%, giá vàng chạm đáy rồi bật tăng mạnh

　　Tháng 1 năm nay, trong đợt tăng parabol của kim loại quý, giá vàng từng thiết lập đỉnh lịch sử hơn 5600 USD/ounce, nhưng sau đó thị trường tăng giá nhanh chóng đảo chiều. Khi nhà đầu tư chuyển sự chú ý sang cổ phiếu nóng liên quan đến bán dẫn và trí tuệ nhân tạo, tâm lý mua vàng nhanh chóng hạ nhiệt, khiến tháng trước giá vàng có thời điểm thủng mốc 4000 USD, giảm khoảng 30% so với đỉnh tháng 1.

　　Tuy nhiên, vài tuần trở lại đây thị trường đã có biến chuyển rõ nét. Tính đến thời điểm viết bài, giá vàng giao ngay quốc tế là 4285,49 USD/ounce, tăng 244 USD trong một tuần, tăng gần 6%, và hai trong ba tuần gần đây đều tăng. Động lực cốt lõi thúc đẩy đợt tăng này

　　Noah Weisberger cho rằng, sự chuyển biến tâm lý nhà đầu tư phần nào xuất phát từ phản ứng thị trường với phát biểu của Chủ tịch Fed là Kevin Warsh tại buổi họp báo tháng 7 — khi đó Ủy ban thị trường mở liên bang quyết định giữ nguyên biên độ lãi suất liên bang. Weisberger nói:

“Thị trường không nhượng bộ nhiều cho Fed, chỉ cần lạm phát kéo dài thì mọi sự suy giảm tín nhiệm của Fed sẽ phản ánh vào giá vàng và giá cổ phiếu khai khoáng cao hơn.”

　　UBS: Ba trụ cột cấu trúc đẩy giá vàng trung-dài hạn

　　Trong báo cáo mới nhất, UBS chỉ ra rằng dù ngắn hạn thị trường còn biến động — đặc biệt nếu số liệu kinh tế Mỹ tiếp tục mạnh, giá dầu cao làm duy trì lo ngại lạm phát hoặc thị trường tăng kỳ vọng Fed đi theo hướng cứng rắn hơn với lãi suất — nhưng trung-dài hạn, giá vàng được nâng đỡ bởi ba trụ cột lớn.

　　

　　Vàng không sinh lợi, lợi suất thực càng cao thì chi phí cơ hội nắm giữ vàng càng lớn. UBS dự báo lạm phát sẽ giảm dần, sau khi Fed giữ lãi suất năm nay thì sẽ khởi động lại chu kỳ hạ lãi suất vào năm 2027. Viễn cảnh chuyển hướng của lãi suất chính sách sẽ làm giảm lợi suất thực, gây áp lực với đồng USD, qua đó tạo môi trường vĩ mô thuận lợi hơn cho nhu cầu đầu tư vàng.

　　

　　UBS cho rằng ngắn hạn USD còn vững, nhưng thâm hụt ngân sách liên bang và tài khoản vãng lai của Mỹ rất lớn, hơn nữa nhà đầu tư đã nắm giữ USD ở mức cao, có nghĩa là USD còn không gian để suy yếu trở lại. Trong lịch sử, USD yếu là gió thuận mạnh nhất cho vàng, ngoài ra sự quan tâm tăng lên với việc đa dạng hóa danh mục ngoài USD cũng có lợi cho vàng.

　　

　　Dù nhu cầu đầu tư cá nhân yếu thì nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột quan trọng cho thị trường vàng. UBS dự đoán, với động lực từng bước cắt giảm tài sản USD trong dự trữ ngoại hối, các ngân hàng trung ương sẽ duy trì mua vàng quy mô lớn hàng năm. Quý 2 năm nay lượng mua vào của ngân hàng trung ương đạt 289 tấn, khá mạnh, UBS duy trì dự đoán tổng lượng mua vàng cả năm là 750 đến 1000 tấn. Quy mô này không đủ để tự nâng giá vàng tăng mạnh, nhưng đủ để ổn định thị trường, phòng hộ cho những lĩnh vực yếu như trang sức.

　　UBS khẳng định,

Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát tăng lên, Fed có thể điều chỉnh chính sách chưa chắn chắn, ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào cùng với dự báo USD yếu trung hạn, logic đầu tư trung-dài hạn với vàng vẫn nguyên vẹn.

　　Cổ phiếu khai khoáng: Tài sản thay thế vàng bị định giá thấp

　　Với nhà đầu tư muốn hưởng lợi từ đà tăng của vàng, ngoài hợp đồng tương lai và ETF, cổ phiếu khai khoáng là lựa chọn khác, thậm chí có tiềm năng bật mạnh hơn.

　　Theo MarketWatch, hiện ETF cổ phiếu khai khoáng lớn nhất — VanEck Gold Miners ETF (GDX) quản lý 25,4 tỷ USD tài sản, nắm giữ thụ động 59 cổ phiếu của các công ty khai khoáng từ 9 quốc gia. Theo dữ liệu từ FactSet, P/E trailing của GDX là 14,1 lần, P/E forward là 10,4 lần, trong khi chỉ số S&P 500 là 28,1 lần và 20,2 lần, cho thấy cổ phiếu khai khoáng đang bị định giá thấp rõ rệt.

　　Noah Weisberger cho rằng,

.“Rủi ro lớn nhất đến từ chính giá vàng, nhưng cổ phiếu nhóm này là một chỉ số cổ phiếu khá sạch, đó là lý do chúng tôi tin tưởng,” ông nói.

　　Ông còn đặc biệt nhấn mạnh vai trò đa dạng hóa của cổ phiếu khai khoáng:

“Nếu bạn tìm một khoản đầu tư đa dạng hóa không liên quan đến chủ đề AI, GDX hoàn toàn không tương quan với bất kỳ chủ đề AI nào chúng tôi nhận biết được. Ở thị trường mà nhóm cổ phiếu tăng mạnh lại là các công ty âm dòng tiền, nắm giữ doanh nghiệp sinh dòng tiền dương làm trụ đỡ không phải là tệ.”

Biên tập viên: Zhu Henan