Khủng hoảng niềm tin do tranh cãi về Wash, JPMorgan dự báo Fed sẽ nâng lãi suất sớm vào tháng 12 năm nay

Nguồn: Jinshe Tài chính

Cuộc họp báo sau cuộc họp chính sách của Chủ tịch Fed Walsh tuần trước đã làm dấy lên mối lo ngại trên thị trường về khả năng chống lạm phát của Fed. Đội ngũ kinh tế của JPMorgan cho rằng, Walsh đã không giải thích rõ ràng con đường chính sách trong tương lai, thay vào đó làm suy yếu niềm tin của thị trường vào khả năng kiểm soát lạm phát của Fed, và vì vậy đã điều chỉnh dự báo lãi suất sớm hơn dự kiến.

Ông Michael Feroli, Kinh tế trưởng Mỹ của JPMorgan cùng nhóm của mình cho biết, sau khi uy tín của Fed bị ảnh hưởng, sự cần thiết phải thắt chặt chính sách đang tăng lên, dự kiến thời điểm tăng lãi suất tiếp theo có thể được đẩy lên tháng 12 năm nay thay vì dự báo trước đó là nửa cuối năm 2027.

Tuy nhiên, nhóm này cũng thừa nhận Fed có thể hành động sớm nhất tại cuộc họp tháng 9.

Bình luận của Walsh khiến thị trường trái phiếu rung lắc

Feroli chỉ ra rằng, mặc dù Walsh nhấn mạnh cần phải kiểm soát lại lạm phát, nhưng thị trường lại quan tâm nhiều hơn đến việc ông thiếu định hướng chính sách rõ ràng.

Tại cuộc họp báo, Walsh cho biết chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) vẫn là chỉ báo lạm phát mà Fed đang theo dõi, nhưng sau đó lại cho biết nhóm đánh giá chiến lược có thể đưa ra các đề xuất điều chỉnh khung chính sách mới sau tháng 1 năm sau.

JPMorgan cho rằng, cách diễn đạt như vậy đã gia tăng sự bất định của thị trường. “Nếu ngay cả Walsh cũng không thể xác định được khung chính sách trong tương lai, thị trường tự nhiên cũng không thể phán đoán.” các nhà kinh tế của JPMorgan nhận định.

Nhà đầu tư đặc biệt lo ngại rằng, cơ chế đánh giá nội bộ của Fed cuối cùng có thể chỉ hỗ trợ xu hướng chính sách hiện tại của Walsh, thậm chí có thể điều chỉnh chỉ số mục tiêu lạm phát để tạo khoảng trống cho việc chấp nhận lạm phát cao hơn.

Thị trường trái phiếu Mỹ đã phản ứng nhanh vào thứ Tư tuần trước theo giờ địa phương. Sau bài phát biểu của Walsh, đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trở nên dốc hơn rõ rệt, trái phiếu dài hạn bị bán mạnh, các chỉ báo kỳ vọng lạm phát đồng loạt tăng. Lợi suất trái phiếu 30 năm từng tăng lên khoảng 5,22%, cao hơn hơn 10 điểm cơ bản so với trước phát biểu của Walsh, trong khi lợi suất trái phiếu 2 năm hầu như không thay đổi.

JPMorgan cho rằng, điều này phản ánh thị trường đang đánh giá lại khả năng duy trì ổn định giá cả của Fed.

Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 gia tăng, chìa khóa phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát

Khi thị trường nghi ngờ về tính đáng tin cậy của chính sách Fed, ngày càng nhiều tổ chức cho rằng Fed có thể cần tăng lãi suất thực tế để củng cố thông điệp chống lạm phát.

Đội ngũ kinh tế của Bank of America trong báo cáo mới nhất chỉ ra rằng, hiện tượng đường cong lợi suất Kho bạc Mỹ dốc hơn, chứng khoán giảm và đô la Mỹ yếu là những phản ứng điển hình khi ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi gặp “khủng hoảng uy tín”.

Tổ chức này cho rằng, nếu dữ liệu lạm phát sắp tới không giảm rõ rệt, việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 có thể trở thành lựa chọn cần thiết để khôi phục uy tín chính sách.

Hiện tại, tâm điểm của thị trường đã chuyển sang dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 sắp được công bố. Dữ liệu này sẽ là cơ sở quan trọng để Fed đánh giá xu hướng lạm phát trước cuộc họp tháng 9.

Chủ tịch Fed New York Williams cho biết hôm thứ Hai rằng, chính sách tiền tệ hiện vẫn đang ở vị trí phù hợp, nhưng nếu số liệu lạm phát cơ bản cho thấy áp lực tiếp tục kéo dài, Fed có thể cần hành động.

“Dựa vào thị trường để thắt chặt” có thể tạo thành vòng luẩn quẩn

Ngoài JPMorgan, Castle Chứng khoán cũng cảnh báo rằng cách truyền đạt chính sách của Walsh đang tạo ra sự bất định mới cho thị trường.

Ông Nohshad Shah, phụ trách thu nhập cố định tại Castle Chứng khoán, cho biết Fed vừa nhấn mạnh kiểm soát lạm phát, vừa không giải thích lộ trình cụ thể, điều này đang thử thách niềm tin vào khung chính sách của họ trên thị trường.

Ông lưu ý trước đó Walsh cho rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng đã giúp Fed thắt chặt điều kiện tài chính, do đó chưa cần phải tăng lãi suất ngay. Nhưng chiến lược này có thể tạo thành vòng luẩn quẩn:

“Fed vì thị trường đã thắt chặt nên chọn chờ đợi, trong khi thị trường lại càng thắt chặt hơn vì Fed không hành động kịp thời.”

Shah nhận định, không phải mọi đợt tăng lợi suất đều có thể hiệu quả trong kiềm chế nhu cầu. Việc tăng lãi suất ngắn hạn thường phản ánh kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất, có thể trực tiếp làm suy giảm hoạt động kinh tế; nhưng nếu lợi suất dài hạn tăng xuất phát từ phí bù lạm phát và sự bất định về chính sách thì lại có thể làm suy yếu niềm tin của thị trường vào năng lực ổn định giá của ngân hàng trung ương.

Hiện tại, thách thức cốt lõi của Fed không còn chỉ là kiểm soát lạm phát, mà là cách xây dựng lại niềm tin thị trường. Nếu dữ liệu lạm phát tương lai vẫn cao, việc Fed có tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ trở thành nút thắt then chốt kiểm nghiệm uy tín chính sách của Walsh.