Giá vàng: Đáy đã được xác nhận, nhưng trần ở đâu?

汇通网 ngày 22 tháng 7—— Giá vàng tiếp tục tăng bất chấp áp lực từ đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu tăng: nhu cầu đầu tư cùng mức hỗ trợ 4.000 USD đã tạo nền tảng vững chắc, nhưng lạm phát và chính sách của Fed vẫn là những rủi ro chính.

Mốc hỗ trợ 4.000 USD mạnh mẽ đã giúp giá vàng chống chịu thành công trước các yếu tố cơ bản bất lợi. Lợi suất trái phiếu Mỹ gia tăng và đồng USD mạnh thường là lực cản đáng kể, tuy nhiên đợt tăng giá này của vàng đã cho thấy sức bật ngoạn mục.



Đồng USD đã tăng mạnh bốn ngày liên tiếp trong bối cảnh Mỹ thực hiện không kích Iran. Tin đồn về một lệnh ngừng bắn tạm thời vẫn chưa được xác nhận, điều này đã đẩy giá dầu Brent lên gần 93 USD/thùng và làm gia tăng lo ngại lạm phát trên thị trường. Hiện tại, thị trường dự đoán xác suất Fed sẽ tăng lãi suất hai lần vào năm 2026 là khoảng 50/50, càng củng cố xu hướng tăng của đồng USD.

Trong bối cảnh vĩ mô như vậy lẽ ra giá vàng phải chịu áp lực giảm mạnh, nhưng việc giá vàng vẫn tăng trở nên đặc biệt nổi bật. Trước đây, USD mạnh và lợi suất cao thường là gió ngược truyền thống với vàng, song lần này nhu cầu vật chất và tài chính mạnh mẽ đã tạo chỗ dựa vững chắc cho giá vàng. Dòng vốn ETF đã chuyển từ trạng thái rút ròng kéo dài thành vào ròng, trong ngày 21 tháng 7, lượng nắm giữ của các quỹ hoán đổi chuyên biệt tăng 7,4 tấn – mức tăng mạnh nhất trong ngày kể từ đầu tháng. Ngoài ra, các quỹ phòng hộ cũng đã đẩy mức mua ròng vàng lên cao nhất trong năm tuần, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tích cực tham gia thị trường.

Mức hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng 4.000 USD/ounce được củng cố vững chắc, cộng thêm sự yếu kém của vàng trước đó khiến các nhà đầu tư đánh giá vàng đã bị bán quá mức. Đến cuối tháng 6, vàng ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, tốc độ giảm cũng nhanh nhất kể từ 2013.


Trong thời gian này, một phần áp lực lên giá vàng đến từ tin đồn các ngân hàng trung ương các nước sản xuất dầu ở Trung Đông bán vàng thông qua trung gian, trong đó Thổ Nhĩ Kỳ là tâm điểm chú ý của thị trường. Dự trữ vàng của Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm 81 tấn trong nửa đầu năm, tương đương khoảng 10,6 tỷ USD theo giá hiện tại. Thỏa thuận giữa Mỹ và Iran đạt được vào tháng 6 về lý thuyết nhằm giảm tốc độ bán tháo này, nhưng căng thẳng địa chính trị gia tăng có thể thúc đẩy các nước liên quan đẩy nhanh việc chuyển hóa vàng thành tiền mặt.




(Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: 易汇通)

Mặc dù giá vàng ghi nhận đợt hồi phục, nhưng bối cảnh vĩ mô bên ngoài vẫn đầy thách thức. Giá dầu Brent càng cao, rủi ro kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng lạm phát cao kéo dài càng lớn. Đồng thời, Fed đã chuyển từ các phát biểu “dài dòng mang tính bồ câu” sang ngôn ngữ cô đọng và cứng rắn hơn, khiến nhà đầu tư thêm lo lắng. Trong bối cảnh này, thị trường ngày càng ngại Fed có thể bất ngờ siết chặt chính sách tiền tệ mà không báo trước.



Nhìn chung, biểu hiện hiện tại của vàng càng làm nổi bật sức hút độc đáo của nó như một tài sản trú ẩn và công cụ chống lạm phát. Dù các chỉ báo cơ bản truyền thống không thuận lợi, bất ổn địa chính trị, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương và mối lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát dài hạn đã trở thành các trụ cột hỗ trợ. Trần giá vàng trong tương lai sẽ phụ thuộc vào đường hướng chính sách của Fed, diễn biến tại Trung Đông cũng như triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Ngắn hạn, mốc 4.000 USD vẫn là đáy vững, nhưng để phá vỡ đỉnh cũ và chinh phục đỉnh cao mới vẫn cần thêm các chất xúc tác. Nhà đầu tư nên theo sát biến động giá dầu, chỉ số USD và các phát biểu mới nhất của quan chức Fed, bởi các yếu tố này sẽ định hình biên độ vận động tiếp theo của giá vàng.