Rủi ro địa chính trị làm xáo trộn kỳ vọng lạm phát, cuộc đối đầu giữa Mỹ và Iran đẩy giá kỳ vọng tăng lãi suất

Trang tin Huitong ngày 14 tháng 7—— Rủi ro địa chính trị ngắn hạn đã được phản ánh, nhưng giá vàng lại đối mặt với áp lực từ lãi suất.

Vào phiên giao dịch châu Á - châu Âu thứ Ba (14/7), vàng giao ngay đã có sự phục hồi nhẹ, đối mặt với việc giá dầu tăng liên tiếp, xuất hiện tâm lý các tin xấu ngắn hạn đã được thị trường hấp thụ hết. Tuy nhiên, xu hướng giảm giá vàng gần đây chủ yếu chịu áp lực từ lãi suất thực tế.

Định giá chính sách tiền tệ thị trường đã điều chỉnh mạnh, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng Bảy tăng liên tục, hoàn toàn đảo ngược kỳ vọng nới lỏng trước đó, đồng thời logic giao dịch trên đường cong lãi suất cũng được chuyển đổi hoàn toàn, cuối cùng hình thành nên xu hướng cân đối cấu trúc đối với giá vàng.

Xung đột Mỹ-Iran leo thang toàn diện, tái định hình nền tảng định giá năng lượng và lạm phát toàn cầu

và đề xuất sáng tạo áp đặt phí an ninh quá cảnh 20% đối với toàn bộ hàng hóa qua eo biển Hormuz, hoàn toàn phá vỡ quy tắc tự do hàng hải hơn hai trăm năm của Mỹ.

Chi phí lưu thông tuyến đường biển tăng cao, bất định do xung đột quân sự, gián đoạn chuỗi cung ứng chồng chất, khiến lo ngại về lạm phát do năng lượng tăng mạnh, đây là động lực cơ bản chính hỗ trợ cho kỳ vọng lãi suất tăng và Fed tăng lãi suất,

Áp lực lạm phát buộc phải định giá lại lãi suất, lãi suất thực tế nâng lên hệ thống

Lo ngại lạm phát bật lại do xung đột địa chính trị là động lực trọng tâm cho đợt tăng lợi suất trái phiếu Mỹ hiện tại.

Hiện tại, lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn và dài hạn đồng loạt tăng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt mốc 4,6%, lợi suất 2 năm duy trì trên 4,25%, nhưng do giá dầu tương lai vẫn ở mức thấp, kỳ vọng lạm phát vẫn duy trì ở vùng thấp khiến lãi suất thực tế tiếp tục tăng trong ngắn hạn.

Lãi suất thực tế đóng vai trò là mỏ neo định giá quan trọng cho các tài sản lớn toàn cầu, việc nó liên tục tăng nghĩa là lợi suất thực ròng không rủi ro của USD được cải thiện, đồng thời tính thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt trên biên.

Dù kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn nằm trong tầm kiểm soát và nhẹ nhàng, nhưng bất ổn từ cú sốc lạm phát ngắn hạn do địa chính trị đủ để giúp lãi suất giữ ở mức cao, đồng thời môi trường lãi suất cao có tính duy trì rõ rệt hơn.


(Biểu đồ lãi suất thực tế, nguồn: Fed)

Kỳ vọng Fed tăng lãi suất được điều chỉnh mạnh, thị trường định giá siết chặt cho tháng 7, tháng 9 leo thang

Trong bối cảnh lạm phát địa chính và lãi suất thực tế tăng, thị trường đã có sự điều chỉnh mạnh mẽ đối với kỳ vọng Fed tăng lãi suất.

Khả năng Fed tăng lãi suất gần như bằng 0 trước đó đã tăng liên tục, hiện gần 40%, trở thành logic giao dịch chủ đạo trên thị trường lãi suất hiện tại; đồng thời cuộc họp lãi suất tháng 9 đã hoàn toàn định giá mức tăng 25bp, thị trường xác nhận động thái chính sách tiếp theo của Fed rất có thể là tăng lãi suất, hoàn toàn từ bỏ câu chuyện nới lỏng - giảm lãi suất trước đó.

Đáng chú ý là thị trường hiện đang thể hiện rõ rệt sự phân hóa cấu trúc kỳ vọng: ngắn hạn chịu ảnh hưởng từ cú sốc lạm phát địa chính, tâm lý lo sợ tăng lãi suất tăng mạnh; nhưng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn neo ở vùng nhẹ nhàng, thị trường nói chung vẫn định giá kể cả Fed tăng lãi suất trong thời gian tới thì sau đó vẫn sẽ có dư địa giảm, toàn chu kỳ chính sách vẫn là giảm > tăng.

Trong bối cảnh đó, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ hai đầu đồng thời dốc lên, trở thành logic giao dịch chủ chốt trong những tháng tới.

Dữ liệu lạm phát tháng 6 của Mỹ cùng với phát biểu của Chủ tịch Fed Walsh tại điều trần Quốc hội vào thứ Ba sẽ là tín hiệu chỉ dẫn quan trọng cho sức mạnh kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn.

Nếu dữ liệu lạm phát phục hồi ngoài kỳ vọng, sẽ càng củng cố kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 7 và tiếp tục đẩy mạnh đà tăng lãi suất thực tế.


(Biểu đồ hợp đồng tương lai lãi suất CME, nguồn: CME)

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Trong đợt biến động địa chính Mỹ-Iran lần này, yếu tố cốt lõi quyết định là lãi suất thực tế và kỳ vọng tăng lãi suất.

Vàng là tài sản không sinh lãi, giá của nó có mối quan hệ âm mạnh với lãi suất thực tế; lãi suất thực tế tăng liên tiếp, xác suất tăng lãi tháng Bảy lên cao, đã làm tăng mạnh chi phí cơ hội nắm giữ vàng. Hiện tại, cần tiếp tục theo dõi chỉ số CPI có hạ nhiệt không, cũng như tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại có dẫn đến suy giảm việc làm hay không.

Đồng thời, căng thẳng quân sự Mỹ-Iran chưa có thời hạn sẽ nhanh chóng phản ánh kỳ vọng bi quan vào giá vàng, từ đó xuất hiện nhịp hồi phục khi hết tin xấu.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng lại điều chỉnh về mốc quan trọng 4000 điểm và được hỗ trợ, nhưng nếu không kết hợp với CPI tối nay và điều trần tại Quốc hội mà hồi phục nhanh thì vàng vẫn đối mặt nguy cơ suy yếu thêm, đồng thời tiếp tục thể hiện bất ổn từ rủi ro địa chính trị.

Hỗ trợ ở đường dưới của kênh, áp lực ở vùng đường kháng cự giảm quanh 4043.


(Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: Yihuitong)

Vào lúc 17:36 theo múi giờ Đông Á, vàng giao ngay báo giá 4016 USD/ounce.