Liệu Ethereum "ultrasound money" có phải là một sai lầm? ETH giảm 65% so với BTC kể từ khi chuyển hướng
Ether (ETH) đã giảm khoảng 65% so với Bitcoin (BTC) kể từ khi Ethereum chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS) vào năm 2022, đặt ra nghi ngờ về luận điểm “ultrasound money” của mạng lưới này.
Những điểm chính:
Phí giao dịch thấp hơn và sự phát triển của L2 đã làm suy yếu luận điểm “ultrasound money” mang tính giảm phát của Ethereum.
Ether tụt hậu so với BTC vì nhà đầu tư tin tưởng vào lịch trình cung cấp cố định của Bitcoin.
Luận điểm “ultrasound money” của Ether gây thất vọng
Ý tưởng đằng sau “ultrasound money” là Ether sẽ trở nên khan hiếm hơn cả Bitcoin.
Những người ủng hộ cho rằng bản nâng cấp EIP-1559 năm 2021 của Ethereum – bắt đầu đốt một phần phí giao dịch – cùng với mức phát hành ETH mới sụt giảm mạnh sau khi Merge vào năm 2022, sẽ giúp Ether trở nên giảm phát theo thời gian.
Tỷ lệ cung ứng hàng năm mới của ETH trung bình vào khoảng -0,19% sau khi cơ chế đốt được kích hoạt vào năm 2021, theo Ultrasound.MONEY.
Tuy nhiên, kể từ khi Ethereum chuyển sang PoS năm 2022, nguồn cung ETH tăng với tỷ lệ hàng năm khoảng 0,23%, dù vẫn thấp hơn tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại của Bitcoin là 0,85%.
Tuy nhiên, tăng trưởng cung Ethereum kể từ Merge đã làm suy yếu các cam kết về giảm phát. ETH chỉ giảm phát khi hoạt động trên mainnet đủ cao để đốt nhiều đồng hơn lượng mạng lưới phát hành cho các validator.
Điều kiện đó đã yếu đi. Phí giao dịch trung bình trên Ethereum vào tháng 3 là khoảng 0,21 USD, giảm khoảng 54% so với cùng kỳ năm trước.
Phí thấp hơn đồng nghĩa mạng Ethereum đốt ít ETH hơn.
Hơn nữa, hầu hết các hoạt động trên Ethereum đã chuyển sang các mạng lớp 2 (layer-2) có phí rẻ hơn. Theo L2beat, vào ngày 7 tháng 3, các rollup xử lý 926 giao dịch người dùng mỗi giây (UOPS), so với chỉ 22,36 trên mainnet Ethereum.
Trong khi việc chuyển đổi này giúp mạng lưới mở rộng, nó lại làm giảm điều kiện để Ethereum trở nên giảm phát nhờ việc đốt mạnh ETH.
Tại sao ETH kém hơn BTC?
Theo nhà phân tích Handre, giá Ether kém hơn BTC một phần vì nhà đầu tư tin tưởng vào nguồn cung cố định của Bitcoin.
Giới hạn nguồn cung 21 triệu coin được duy trì nghiêm ngặt và lịch trình phát hành cố định của Bitcoin tạo sức hút với nhà đầu tư do nó khiến BTC trở nên dự đoán dễ dàng hơn về dài hạn. Sức đề kháng với thay đổi này giúp Bitcoin khác biệt so với chính sách tiền tệ của phần lớn các altcoin.
“Mỗi cuộc tranh luận về mở rộng, mỗi đề xuất nâng cấp, mỗi nỗ lực thay đổi chính sách tiền tệ của Bitcoin đều thất bại, vì phần lớn kinh tế học hiểu rõ giá trị họ bảo vệ,” Handre chia sẻ.
Liên quan: Con đường để Ether chạm 2.500 USD có thể phức tạp hơn dự kiến: Lý do tại sao
Ngược lại, Ethereum không dự đoán được chính sách tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung ETH lại tăng trở lại, dù ở mức khiêm tốn.
Handre bổ sung:
“Mỗi altcoin đều hứa hẹn sự khan hiếm nhưng lại tạo ra lạm phát theo thiết kế. Ethereum đã từ bỏ luận điểm ‘ultrasound money’ ngay khi nó trở nên bất tiện.”
Thị hiếu của nhà đầu tư thể hiện rõ trên thị trường ETF tại Hoa Kỳ. Tính đến tháng 3, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ hơn 91,9 tỷ USD tài sản quản lý, trong khi con số này với các ETF Ethereum giao ngay chỉ khoảng 12,1 tỷ USD.
Ether cũng chưa từng có cú bứt phá thuyết phục nào tính theo USD.
Giai đoạn 2021-2026, ETH chỉ vượt đỉnh lịch sử trước đó quanh 4.800 USD một chút rồi mất đà, trái ngược với Bitcoin, đồng tiền đã tăng gấp đôi giá từ đỉnh 2021 đến đỉnh cao mới 2025.
Hiệu suất yếu kém của ETH trong năm năm qua cho thấy nguồn cung phát hành giảm một mình là chưa đủ để tạo nên động lực cầu mới bền vững.
Tâm lý còn chịu áp lực bởi các đợt bán ETH định kỳ liên quan tới Vitalik Buterin và Ethereum Foundation.
Các chỉ trích công khai của Culper Research, cho rằng họ bán khống Ether do Buterin bán ra, đã củng cố quan điểm của một số nhà giao dịch rằng những người nội bộ Ethereum đang phân phối coin khi giá cao thay vì gia tăng niềm tin dài hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Sự thay đổi ban lãnh đạo của Nvidia (NVDA.US) có thể ảnh hưởng đến kế hoạch IPO của Anthropic, thị trường quan tâm liệu khoản đầu tư hàng tỷ đô la có bị thay đổi hay không.
Khi Giám đốc điều hành của Nvidia, Huang Renxun, đột ngột rời khỏi vị trí, kế hoạch IPO kỷ lục của Anthropic – ông lớn trong lĩnh vực AI – đang được thị trường đánh giá lại.
Nebius Q3 hiệu suất vượt kỳ vọng, chi tiêu vốn tăng lên 27 tỷ đô la, mục tiêu ARR bị trì hoãn, giá cổ phiếu giảm hơn 14% trước giờ mở cửa | Tin báo cáo tài chính
Doanh thu quý III của Nebius đạt 981 triệu USD (tăng 571% so với cùng kỳ năm trước), EBITDA điều chỉnh là 466 triệu USD, cả hai đều vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, công ty đã trì hoãn và thu hẹp hướng dẫn doanh thu định kỳ hàng năm (ARR), cho biết chỉ số này không còn phù hợp, đồng thời nâng mạnh chi tiêu vốn cho năm 2026 lên 27 tỷ USD và dự kiến tăng thêm lên 40-45 tỷ USD vào năm 2027. Giá cổ phiếu đã giảm hơn 14% trước phiên giao dịch.
Triển vọng chứng khoán Mỹ | Ba chỉ số chứng khoán tương lai biến động trái chiều, Nvidia lao dốc trước giờ mở cửa, các quan chức Fed phát biểu dồn dập
Vào ngày 12 tháng 11 (thứ Năm) trước giờ mở cửa thị trường chứng khoán Mỹ, hợp đồng tương lai của ba chỉ số chính chứng khoán Mỹ biến động không đồng nhất.
Giá tiền điện tử
Thêm
