Kể từ tháng 2, một làn sóng tham gia của các tổ chức đã lan rộng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), tiêu biểu là việc Bitwise ra mắt các vault lợi suất chọn lọc hợp tác cùng Morpho và mua lại mảng staking dành cho tổ chức của Chorus One. Những động thái này cho thấy quá trình chuyển đổi của các tổ chức trong thị trường DeFi hướng đến lợi suất đang diễn ra nhanh hơn. Ví dụ, Bitwise đang xây dựng một mô hình phù hợp cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, kết hợp các khoản lợi suất DeFi đã được kiểm soát rủi ro với cơ sở hạ tầng vận hành chắc chắn, đáp ứng tiêu chuẩn của tổ chức.
Các sản phẩm DeFi Yield và Mô hình kiểm soát bởi tổ chức
Trái phiếu kho bạc dạng token, quỹ thị trường tiền tệ và các giao thức cho vay cho phép hiện nay được quản lý bởi các tổ chức, phản ánh tiêu chuẩn giám sát và báo cáo của tài chính truyền thống. Một ví dụ nổi bật là quỹ BUIDL của BlackRock. BUIDL có thể được giao dịch thông qua các nhà tạo lập thị trường đã được cho phép trên UniswapX, với mọi giao dịch đều được ghi lại minh bạch trên chuỗi khối—thể hiện sự chấp nhận tính minh bạch vận hành dựa trên blockchain cho các sản phẩm tài chính quen thuộc.
Trong khi đó, quỹ trái phiếu kho bạc dạng token của VanEck được sử dụng làm tài sản thế chấp trong giao thức cho vay dành cho tổ chức của Aave, Horizon. Quỹ thị trường tiền tệ của UBS đang hỗ trợ cho vay trên chuỗi, hợp tác với các nền tảng như Digift và Secured Finance. Những ví dụ này thể hiện sự tích hợp thực tế, toàn diện của các sản phẩm DeFi tuân thủ, phù hợp với tổ chức vào quy trình vận hành truyền thống.
Kết nối tài chính tổ chức và DeFi
Trong mô hình nổi bật đầu tiên, các sản phẩm tài chính truyền thống được tích hợp vào các giao thức DeFi thông qua hợp tác như BlackRock và Securitize. Các quỹ như BUIDL được giao dịch thông qua hệ thống RFQ của UniswapX—trong một khuôn khổ kiểm soát chặt chẽ, có cấp phép để đảm bảo xác minh danh tính người tham gia. Sản phẩm VBILL của VanEck đóng vai trò tài sản thế chấp trên Aave Horizon, trong khi các nhà quản lý tài sản như WisdomTree và UBS đang triển khai quỹ của họ trên nhiều blockchain khác nhau.
Cấu trúc này cho phép hợp đồng thông minh thay thế hiệu quả cho các thỏa thuận pháp lý truyền thống. Tổ chức thực hiện giao dịch được đảm bảo bằng các tài sản dạng tiền mặt token hóa mà không cần thanh toán thủ công. Khi việc áp dụng mở rộng, các sản phẩm lợi suất token hóa này phát triển từ việc chỉ là lựa chọn thay thế cho các sản phẩm truyền thống, thành một hệ sinh thái song song với những thị trường lâu đời như repo và cho vay có tài sản đảm bảo.
Lớp cấp phép trong các giao thức mở
Một cách tiếp cận khác vượt ra ngoài việc đưa tài sản truyền thống lên blockchain, thay vào đó giới thiệu các tầng có cấp phép dành cho người dùng tổ chức trong các giao thức hiện hữu. Aave Horizon, ra mắt năm 2025, là ví dụ điển hình cho cách tiếp cận này. Ở đây, người tham gia được xác minh và tài sản thế chấp được phê duyệt trước, với các tài sản như USYC của Circle và quỹ của VanEck nằm trong nhóm tài sản thế chấp đầu tiên được chấp nhận. CEO Maple Finance, Sid Powell, nhấn mạnh sự phù hợp của các cấu trúc này với tổ chức, đặc biệt trong việc sàng lọc rủi ro và tăng cường an ninh vận hành:
“Các tổ chức tìm kiếm nhiều hơn chỉ lợi suất—họ muốn các mô hình nhận biết rủi ro, quy trình minh bạch và sự an toàn vận hành. Các vault chọn lọc đáp ứng tốt các kỳ vọng này,” Powell giải thích.
Mô hình này chứng minh rằng các lớp cấp phép có thể cung cấp môi trường chất lượng tổ chức mà không làm mất đi tính mở của các giao thức nền tảng. Nhờ đó, các tổ chức có thể tận dụng tính minh bạch và khả năng lập trình của DeFi, đồng thời tuân thủ các tiêu chuẩn kiểm soát nội bộ của họ.
Ngân hàng và tổ chức được quản lý tương tác trực tiếp với DeFi
Mô hình thứ ba cho thấy các ngân hàng truyền thống trực tiếp kết nối với các giao thức cho vay DeFi. Sự hợp tác giữa Société Générale và MakerDAO là một ví dụ then chốt. Ngân hàng này đã đưa token chứng khoán do mình phát hành làm tài sản thế chấp để vay DAI—chứng minh tính khả thi của các giao dịch DeFi tuân thủ đầy đủ trong khung pháp lý hiện hành.
Ở đây, các tổ chức bị thu hút bởi DeFi nhờ khả năng tái tạo sự chắc chắn về mặt pháp lý và vận hành của các sản phẩm truyền thống trong môi trường blockchain—mở cửa cho việc tích hợp crypto rộng rãi hơn vào tài chính có quản lý.
Vai trò của lợi suất có chứng nhận và sự thay đổi động lực thị trường
Lợi suất có chứng nhận đang nổi lên như một xu hướng lớn, được thúc đẩy bởi hai yếu tố: cung cấp lãi suất phi rủi ro, có thể mở rộng trên chuỗi cho danh mục đầu tư tổ chức và môi trường vĩ mô ưu tiên tìm kiếm lợi suất. Theo RWA.xyz, trái phiếu kho bạc dạng token đã vượt mốc 10 tỷ đô la, và lợi suất trên chuỗi giờ đây có thể so sánh tức thì với thị trường truyền thống—thể hiện sự đồng bộ chưa từng có giữa tài chính kỹ thuật số và truyền thống.
Với các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ về khả năng cắt giảm lãi suất, nhu cầu bảo vệ thu nhập của tổ chức ngày càng tăng. Sid Powell cho biết các văn phòng gia đình (family offices) và nhà quản lý danh mục độc lập là những người nhanh chóng đón nhận các sản phẩm DeFi mới này, còn các quỹ hưu trí nhiều khả năng sẽ tham gia khi quy trình tuân thủ của họ được hoàn thiện:
“Sự quan tâm là rất lớn, nhưng hiện tại, văn phòng gia đình và các nhà quản lý tài sản độc lập là hoạt động nhất. Họ có thể thích ứng nhanh và sẵn sàng thử nghiệm với các cấu trúc mới,” Powell nhận xét.
Tóm lại, các tổ chức hiện đang tập trung ít hơn vào khái niệm DeFi mà chú trọng nhiều hơn vào các sản phẩm lợi suất trên chuỗi được thiết kế riêng để đáp ứng tiêu chuẩn về rủi ro và báo cáo của họ.
