Aave Labs đã giới thiệu một đề xuất quản trị mới toàn diện tới cộng đồng, mang tên “Aave Will Win Framework.” Được trình bày vào ngày 12 tháng 2, kế hoạch này tập trung vào Aave V4 sắp tới và nhằm chuyển toàn bộ doanh thu tạo ra từ bộ sản phẩm của Aave trực tiếp vào kho bạc của Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO). Bằng cách thể chế hóa việc bảo vệ thương hiệu và xây dựng lộ trình dự án tập trung vào token, đề xuất này hướng đến việc đưa vào một cấu trúc doanh nghiệp mạnh mẽ hơn cho hệ sinh thái Aave. Dù việc bỏ phiếu vẫn chưa bắt đầu, khung đề xuất cho thấy ý định rõ ràng trong việc tái cấu trúc hoạt động của Aave nhằm đón đầu những biến động của ngành.
Nới lỏng quy định tại Mỹ khiến các chiến lược DeFi thay đổi
Đề xuất của Aave không chỉ là một sự chuyển đổi về chiến lược tài chính — mà còn là phản ứng trực tiếp trước những thay đổi về điều kiện pháp lý, đặc biệt là tại Hoa Kỳ. Các chuyên gia nhận thấy những quy định nghiêm ngặt về tiền mã hóa từng được áp dụng từ năm 2022 đến 2024 gần đây đã được nới lỏng. Aave đặc biệt nhấn mạnh vào sự rõ ràng ngày càng tăng của quy định tại một số thị trường nhất định. Nhận định này được củng cố bởi dữ liệu ngành: dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch SEC Paul Atkins, số lượng các hành động thực thi liên quan đến tiền mã hóa của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã giảm một phần ba so với năm trước, cùng với sự sụt giảm mạnh về tiền phạt. Đáng chú ý, các ưu tiên kiểm tra của SEC cho năm 2026 đã giảm sự tập trung vào tài sản tiền mã hóa so với các chu kỳ trước. Hơn nữa, một vụ kiện nổi bật chống lại cơ quan này đã được rút lại tự nguyện, cho thấy lập trường thuận lợi hơn đối với lĩnh vực này dưới thời chính quyền Trump. Bộ Tư pháp cũng có động thái tương tự khi giải tán đội ngũ thực thi tiền mã hóa và giảm bớt các hoạt động giám sát.
Sự phát triển của các cách tiếp cận quản lý và giảm thiểu các biện pháp thực thi đã thúc đẩy các giao thức DeFi như Aave đánh giá lại chiến lược tăng trưởng và quản lý rủi ro của mình, theo nhận định từ các chuyên gia trong ngành.
Mô hình quản trị DAO tiếp cận quản lý doanh thu theo hướng tổ chức
Bằng việc đưa ra một phương pháp toàn diện hơn so với tokenomics truyền thống, đề xuất mới của Aave hình dung một cấu trúc quản trị mang tính chuyển đổi. Nếu được thông qua, DAO sẽ nhận trực tiếp doanh thu từ nhiều nguồn — bao gồm giao diện aave.com, ứng dụng di động, sản phẩm thẻ, Aave Pro và Horizon. Đội ngũ Aave nhấn mạnh rằng các tích hợp như phí swap hàng năm có thể tạo ra khoảng 10 triệu đô la, trong khi Aave V3 có thể mang lại hơn 100 triệu đô la mỗi năm cho giao thức. Các dòng tiền lớn này sẽ cho phép DAO vượt ra ngoài phạm vi quản trị hiện tại, đảm nhận vai trò quản lý thương hiệu, phân bổ vốn và phát triển các sản phẩm tài chính tuân thủ quy định — đưa Aave tiến gần hơn tới một tổ chức vững mạnh theo hướng tổ chức.
Các giao thức DeFi chuyển hướng sang giữ giá trị bền vững
Định hướng của Aave phản ánh xu hướng chung của DeFi, khi các giao thức lớn như Uniswap cũng theo đuổi con đường tổ chức hóa. Lộ trình “UNIfication” của Uniswap, chẳng hạn, đề xuất phân phối phí giao thức và đốt UNI token nhằm mang lại lợi ích cho các holder. Theo DeFiLlama, 17% phí thu được trên mạng lưới Ethereum của Uniswap V2 đã được sử dụng để mua lại và đốt UNI — một chiến lược giữ giá trị cũng được các dự án như Pendle áp dụng, với hình thức phân phối thu nhập theo kiểu cổ đông. Hạ tầng dữ liệu được cải thiện đã cho phép theo dõi chính xác dòng phí và giá trị, chuyển các token quản trị từ cam kết mơ hồ sang các mô hình minh bạch dựa trên doanh thu, hấp dẫn các tổ chức lớn tham gia.
Con đường phía trước đầy bất trắc: Quy định và cạnh tranh
Đề xuất của Aave vẫn chịu rủi ro trước khả năng đảo ngược quy định. Nếu nhà chức trách tái thiết lập giám sát nghiêm ngặt — đặc biệt về các cơ chế giữ doanh thu — các dự án có thể buộc phải ngưng thực hiện hoặc chuyển hoạt động ra nước ngoài. Nếu doanh thu sản phẩm không đạt kỳ vọng hoặc đối thủ đưa ra mô hình tài chính hấp dẫn hơn, sức hút của đề xuất có thể giảm sút. Ngoài ra, nếu các cơ quan như SEC hoặc Bộ Tư pháp đánh giá lại và coi việc chia sẻ doanh thu là vi phạm chứng khoán, hàng loạt chiến lược giữ giá trị trong DeFi có thể bị đe dọa.
DeFi đối mặt với nhiều kịch bản trong bối cảnh thay đổi
Ngành DeFi đang đứng trước ngã ba đường, với ba kịch bản chính được bàn luận. Đầu tiên, nếu sự linh hoạt về quy định tiếp tục, nhiều DAO có thể chính thức hóa các dòng doanh thu trực tiếp. Thứ hai, các giao thức có thể tiếp tục thử nghiệm với các mô hình thận trọng, chọn lọc ngay cả khi quy định được cải thiện, do sự bất ổn còn kéo dài. Hoặc ngược lại, nếu quy định lại thắt chặt, các giao thức sẽ buộc phải quay lại thế phòng thủ hoặc bị hạn chế khả năng phân phối doanh thu. Dù ở bất kỳ kịch bản nào, tương lai của việc chia sẻ thu nhập trong DeFi sẽ phụ thuộc vào lập trường của SEC và các cơ quan quản lý then chốt khác, vốn vẫn là mối quan tâm lớn nhất của lĩnh vực này.
