Strategy ra mắt bảng điều khiển xếp hạng tín dụng để giải quyết mối quan ngại về nợ của nhà đầu tư

Strategy đã ra mắt một bảng điều khiển xếp hạng tín dụng mới vào thứ Ba nhằm giải quyết những lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về bảng cân đối kế toán của công ty. Công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới tuyên bố họ có thể thanh toán các khoản nợ trong 70 năm ngay cả khi giá Bitcoin giữ nguyên. Theo Cointelegraph, bảng điều khiển cho thấy công ty duy trì tỷ lệ tài sản trên nợ chuyển đổi là 5,9 lần tại mức giá vốn trung bình $74.000.

Thông báo này được đưa ra khi cổ phiếu kho bạc tài sản số đã trải qua sự sụt giảm mạnh trong đợt giảm giá Bitcoin gần đây. Strategy cho biết ngay cả ở mức $25.000 mỗi Bitcoin, tỷ lệ này vẫn đạt 2,0 lần. Công ty nhấn mạnh khả năng chi trả cổ tức dài hạn và dòng tiền phần mềm doanh nghiệp như một biện pháp bảo vệ trước rủi ro thanh lý.

Động lực thị trường đằng sau việc ra mắt bảng điều khiển

Công cụ xếp hạng tín dụng này nhằm giải quyết nỗi lo lan rộng rằng giá crypto giảm có thể buộc các công ty kho bạc lớn phải thanh lý tài sản. Áp lực bán này sẽ làm suy yếu thêm thị trường vốn đã gặp khó khăn. Lacie Zhang, nhà phân tích nghiên cứu tại Bitget Wallet, nói với Cointelegraph rằng tuyên bố về khả năng chi trả cổ tức trong 71 năm của Strategy có vẻ thực tế trong kịch bản giá Bitcoin đi ngang. Tuy nhiên, cô lưu ý rằng các dự báo dài hạn phụ thuộc vào biến động thị trường và thay đổi quy định.

Giá trị tài sản ròng thị trường (mNAV) của Strategy ở mức 1,16 tại thời điểm báo cáo. mNAV dưới 1,0 khiến các công ty khó huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu. Điều này sẽ hạn chế các khoản mua crypto trong tương lai. Chúng tôi đã báo cáo rằng các công ty kho bạc tài sản số đã đối mặt với sự nén mạnh giá trị tài sản ròng, với 25% công ty giao dịch dưới giá trị nắm giữ Bitcoin tính đến tháng 9 năm 2025.

Ý nghĩa rộng hơn đối với mô hình kho bạc tài sản số

Vị thế tài chính của Strategy có thể ảnh hưởng đến mức đáy giá Bitcoin trong các đợt giảm giá tương lai. Ki Young Ju, CEO của CryptoQuant, cho biết tài chính vững mạnh của Strategy là tín hiệu tích cực cho thị trường gấu tiếp theo. Công ty khó có khả năng bán ra lượng nắm giữ, có thể ngăn Bitcoin quay lại mức giá thực hiện $56.000.

Ngành kho bạc tài sản số đã phát triển lên hơn 200 công ty kể từ khi Strategy tiên phong mô hình này vào năm 2020. Theo CoinGecko, các công ty này đã triển khai 42,7 tỷ đô la chỉ riêng trong năm 2025. Strategy nắm giữ khoảng 70,7 tỷ đô la Bitcoin, chiếm gần 50% tổng lượng crypto của các công ty kho bạc.

Một số công ty kho bạc hàng đầu đã chịu sự sụt giảm cổ phiếu gần đây cùng với tỷ lệ mNAV giảm. Các công ty như Bitmine, Metaplanet, Sharplink Gaming và Upexi đều ghi nhận sự sụt giảm. Tỷ lệ mNAV so sánh giá trị doanh nghiệp của công ty với giá trị nắm giữ crypto. Việc giảm premium làm giảm khả năng phát hành cổ phiếu có giá trị gia tăng để mua thêm Bitcoin.

Một số nhà phân tích vẫn hoài nghi về tính bền vững của mô hình công ty kho bạc. Jim Chanos trước đây đã đóng vị thế bán khống Strategy với lợi nhuận sau khi dự đoán premium bị nén lại. Mô hình này phụ thuộc vào việc duy trì premium giá cổ phiếu trên giá trị nắm giữ Bitcoin để tránh pha loãng. Nếu không liên tục tích lũy ở định giá thuận lợi, luận điểm đầu tư sẽ yếu đi đối với cổ đông, những người có thể mua Bitcoin trực tiếp.

Strategy đã đa dạng hóa phương thức huy động vốn ngoài cổ phiếu và nợ chuyển đổi. Công ty đã phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với lãi suất cổ tức cố định vào đầu năm 2025. Việc mở rộng nguồn vốn này cho thấy các cách tiếp cận tích lũy Bitcoin đang phát triển. Tuy nhiên, chi phí cổ tức ưu đãi tăng đã tạo thêm áp lực lên cấu trúc vốn.

Việc phát hành bảng điều khiển phản ánh sự chuyển dịch rộng hơn hướng tới minh bạch trong hoạt động của các công ty kho bạc. Khi ngành này trưởng thành, các công ty phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn về tỷ lệ đòn bẩy và vị thế thanh khoản. Khả năng duy trì hoạt động mà không phải bán tháo của Strategy có thể tạo tiền lệ cho cách các công ty kho bạc quản lý các đợt giảm giá thị trường.