Đợt điều chỉnh mới nhất của Bitcoin, giảm khoảng 12% so với mức đỉnh mọi thời đại là 124,000 USD, đã làm dấy lên tranh luận về việc đây là sự điều chỉnh tự nhiên hay là dấu hiệu cảnh báo sớm về những rủi ro sâu hơn.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy đợt giảm này phản ánh một thị trường đang trưởng thành, nơi các đợt điều chỉnh giúp thiết lập lại đòn bẩy chứ không phá hủy đà tăng trưởng.
Hạ nhiệt tự nhiên hay phát súng cảnh báo
Đợt giảm này lớn hơn so với các đợt giảm ngay sau khi đạt đỉnh mọi thời đại trong các chu kỳ trước, nhưng vẫn còn nông nếu so với các đợt sụt giảm 70%-80% vốn thường đánh dấu thị trường gấu trong lịch sử. Theo CryptoQuant, thay vì chỉ ra điểm yếu cấu trúc, động thái này phù hợp với mô hình điều chỉnh có kiểm soát trong một giai đoạn mở rộng đang diễn ra.
Kể từ đầu năm 2024, Bitcoin đã ghi nhận một loạt các mức tăng rõ rệt sau mỗi lần lập đỉnh mới, điều này cho thấy xu hướng chung vẫn là đi lên.
Trong bối cảnh hiện tại, các mức kỹ thuật cho thấy miễn là giá giữ vững trên vùng hỗ trợ 109,000-110,000 USD và mức giảm không vượt quá khoảng 15%, kịch bản cơ bản vẫn nghiêng về sự tích lũy và khả năng kiểm tra lại vùng 118,000-122,000 USD.
Dữ liệu phái sinh cũng củng cố quan điểm này khi cho thấy lãi suất mở bắt đầu phục hồi sau một đợt co ngắn, trong khi tỷ lệ tài trợ vẫn nằm trong phạm vi bình thường. CryptoQuant nhận thấy rằng các điều kiện như vậy thường xuất hiện trước khi đà tăng được tái lập thay vì một đợt bán tháo hoảng loạn.
Khác với làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ năm 2017 hay đợt tăng-và-sập bùng nổ năm 2021, CryptoQuant cho biết chu kỳ Bitcoin hiện tại có vẻ cân bằng hơn. Nhu cầu từ các tổ chức và dòng vốn vào spot ETF mang lại động lực tăng trưởng ổn định, trong khi hoạt động phái sinh tạo ra các đợt điều chỉnh định kỳ 10%-20%.
“Điểm mấu chốt là thị trường có thể trải qua một chuỗi các đợt điều chỉnh vừa phải 10%-20% thay vì một cú sập lớn mang tính đầu hàng.”
Đỉnh tiếp theo sẽ chưa đến trước năm 2026
CryptoPotato gần đây đã đưa tin rằng một số lực lượng kinh tế vĩ mô đang định hình lại chu kỳ bốn năm vốn từng rất đáng tin cậy của Bitcoin. Các nhà phân tích hiện dự báo đỉnh lớn tiếp theo sẽ đến vào năm 2026 thay vì khung thời gian 2024-2025 như thường lệ. Trong lịch sử, các sự kiện halving của Bitcoin đã thiết lập nhịp điệu cho các đợt tăng giá, nhưng lãi suất Mỹ tăng và sự trưởng thành của nợ doanh nghiệp đang làm thay đổi mốc thời gian đó.
Người sáng lập Global Macro Investor, Raoul Pal, cho biết trái phiếu doanh nghiệp thường có thời hạn đáo hạn 4-5,4 năm, điều này dần ảnh hưởng đến sự chậm lại của kinh tế và kéo dài chu kỳ kinh doanh. Chi phí vay cao hơn đang gây áp lực lên người tiêu dùng trong khi Phố Wall hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu tăng, tạo ra môi trường mà thanh khoản tổ chức vượt trội so với sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Điều này có nghĩa là biến động giá của Bitcoin ngày càng gắn liền với chính sách tiền tệ và dòng vốn toàn cầu hơn là chỉ do cú sốc nguồn cung từ halving. Sự kết hợp giữa chu kỳ nợ dài hơn, chính sách lãi suất thắt chặt và lực mua mạnh từ các tổ chức có thể khiến đỉnh hưng phấn tiếp theo bị trì hoãn ít nhất một năm.
