Liệu đợt bull run này đã đạt đỉnh chưa?

Nguồn: The DeFi Report

Tiêu đề gốc: Is the Top In?

Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews

Một mùa altcoin nhỏ vừa mới kết thúc. Nó bắt đầu khi ETH hút thanh khoản từ BTC, vào thời điểm thị trường được thổi phồng trước khi DATs (Digital Asset Treasuries) ra mắt.

Sau đó, chúng ta thấy altcoin lại hút thanh khoản từ ETH. Các tài sản như ENA, WLD, HYPE, PUMP, SOL, BNB và AVAX đều thể hiện xuất sắc.

Bây giờ, chúng ta đang chứng kiến sự luân chuyển thanh khoản quay trở lại BTC.

Nhưng khả năng đã đạt đỉnh là bao nhiêu? Đây là câu hỏi mà mọi người đều đang đặt ra.

Chúng tôi sẽ cố gắng trả lời câu hỏi này trong báo cáo hôm nay.

Bitcoin

Như đã đề cập ở phần mở đầu, một “mùa altcoin” mini đã diễn ra trong vài tháng mùa hè.

Trong thời gian này, BTC Dominance đã giảm từ 65% xuống còn 57%.

ETH tăng đầu tiên, tỷ lệ ETH/BTC tăng từ mức thấp 0.018 vào tháng 4 lên 0.042, do thanh khoản chuyển từ BTC sang ETH.

Bây giờ, tỷ lệ ETH/BTC đang giảm trở lại, biểu đồ BTC Dominance dường như chuẩn bị tích lũy quanh vùng 57% (chúng tôi vẫn cho rằng cuối cùng nó sẽ giảm thấp hơn).

Dữ liệu onchain

Nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders)

Sau khi chốt lời vào tháng 7 và tháng 8, nguồn cung của các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu ổn định lại — đây là một tín hiệu tích cực.

Dòng tiền ETF (ETF Flows)

Trong khi đó, dòng tiền chảy vào ETF đã suy yếu.

Ở chiều tích cực, lượng tiền rút ra khỏi ETF cũng đã giảm xuống.

Khối lượng giao dịch giao ngay (Spot Volumes)

Khối lượng giao dịch vẫn ảm đạm sau khi đạt đỉnh vào đầu năm nay — điều này cho thấy trong sáu tháng qua, thiếu vắng dòng “tiền mới” lớn đổ vào thị trường.

Bước tiếp theo của BTC?

Tại thời điểm viết bài này, BTC đang giao dịch ở mức 109,000 USD, thấp hơn đường trung bình động 50 ngày (114.3k USD) và đường trung bình động 100 ngày (113.8k USD). Tuy nhiên, nó vẫn cao hơn đường trung bình động đơn giản 200 ngày (103.8k USD).

Chúng ta chắc chắn đã mất đà tăng trưởng.

Tuy nhiên, khi tìm kiếm tín hiệu tạo đỉnh, chúng tôi có xu hướng tập trung vào đường trung bình động 50 tuần dài hạn hơn.

Tại sao lại là 50 tuần?

Trong ba chu kỳ trước, khi BTC có giá đóng cửa tuần thấp hơn đường trung bình động đơn giản 50 tuần (SMA) vào năm thứ 4 của chu kỳ, đó là dấu hiệu bắt đầu thị trường gấu.

Đường trung bình động 50 tuần của Bitcoin hiện là 99,000 USD.

Altcoin

Chỉ số mùa altcoin (Altseason Index)

Chúng ta có thể trực quan thấy “mùa altcoin mùa hè” từ biểu đồ.

Nếu bạn kỳ vọng một đợt “nước lên thuyền lên” như năm 2021, nơi tất cả các đồng coin đều tăng giá, bạn có thể sẽ không coi đây là “mùa altcoin”.

Điều này sẽ không xảy ra trong chu kỳ này. Bây giờ, điều quan trọng là chọn đúng tài sản và tìm điểm vào tốt nhất.

Thế nào là tài sản “đúng”? Đó là những tài sản có nền tảng vững mạnh, tokenomics tốt và có thị phần tâm trí/câu chuyện (các công ty kho bạc).

Chúng tôi may mắn khi một số altcoin trong danh mục đầu tư đã mang lại lợi nhuận lớn trước khi điều chỉnh.

Ethereum

ETH đã phá vỡ đường trung bình động 50 ngày và hiện đang giao dịch dưới mốc quan trọng 4,000 USD.

Nếu tiếp tục giảm, ETH có thể về đường trung bình động 100 ngày, tức 3,700 USD. Tuy nhiên, về bản chất, nếu ETH muốn bứt phá lên đỉnh lịch sử mới, nó cần BTC giữ vững các mức hỗ trợ quan trọng.

Memecoin “blue-chip” ("Blue-Chip" Memes)

Do thanh khoản rút khỏi phần cuối của đường cong rủi ro, memecoin hiện đang chịu tác động mạnh nhất.

Nếu giả định chu kỳ vẫn còn dư địa tăng (xem bên dưới), một số token này có thể sẽ có điểm vào hấp dẫn.

Lãi suất tài trợ (Funding Rates)

Khi động lực suy yếu, lãi suất tài trợ của ETH trên thị trường phái sinh đã chuyển sang âm.

Để có thiết lập lý tưởng, cần có thêm các vị thế bán được hình thành trong số các trader, sau đó tâm lý đảo chiều, short squeeze mới có thể thổi bùng lại bull run.

Tổng kết suy nghĩ

Khả năng đã đạt đỉnh có cao không?

Điều này chắc chắn có thể xảy ra, nhưng chúng tôi không cho rằng hiện tại là đỉnh. Theo quan điểm của chúng tôi, đợt bán tháo gần đây là một đợt điều chỉnh/làm sạch lành mạnh, cấu trúc thị trường tăng giá vẫn nguyên vẹn.

Chúng tôi cho rằng, thị trường hợp đồng vĩnh cửu (đặc biệt là altcoin) bị đòn bẩy quá mức và tâm lý tự mãn là nguyên nhân chính. Trong vài ngày qua, ETH đã chứng kiến 480 triệu USD vị thế long hợp đồng tương lai bị thanh lý trên các sàn giao dịch tập trung — mức cao nhất kể từ tháng 4/2021. Trên Hyperliquid và các sàn DEX hợp đồng vĩnh cửu khác, số tiền bị mất còn lên tới hàng tỷ USD.

Khi điều này xảy ra vào năm 2021, thực tế đó chỉ là một cú vấp nhỏ trên con đường hướng tới đỉnh lịch sử mới.

Ở nhiều khía cạnh, chúng tôi thấy nhiều điểm tương đồng với năm ngoái — khi thị trường tăng nhẹ sau đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9, sau đó điều chỉnh, rồi tăng mạnh hơn vào tháng 10 và 11.

Xét về kinh tế vĩ mô và chu kỳ kinh doanh, chúng tôi cho rằng bối cảnh hiện tại là tích cực:

• Lợi nhuận đang tăng lên

• Ngân hàng đang cho vay

• Fed đang cắt giảm lãi suất

• Dòng vốn vẫn đang chuyển sang các tài sản rủi ro (cổ phiếu vốn hóa nhỏ hiện đang hoạt động tốt)

• Lợi suất dài hạn tăng vừa phải (điều này là hợp lý khi tăng trưởng vẫn mạnh)

• Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu công bố hôm qua cho thấy tỷ lệ thất nghiệp vẫn rất thấp

• ISM dường như chuẩn bị bước vào vùng mở rộng

Dù vậy, chúng tôi thực sự thấy một số thanh khoản bị rút khỏi thị trường do Bộ Tài chính Hoa Kỳ bổ sung vào “tài khoản vãng lai” của mình. Trong vài tuần qua, khoảng 500 billions USD đã được bổ sung trở lại vào TGA (Tài khoản chung của Bộ Tài chính Hoa Kỳ).

Chúng tôi cho rằng đây là một trong những nguyên nhân dẫn đến đợt bán tháo crypto (cùng với đòn bẩy quá mức).

Tin tốt là gì?

Điều này đã qua, vì TGA đã trở lại mức mục tiêu.

Triển vọng tương lai

Để xác nhận bull run tiếp tục, chúng tôi đang theo dõi các điểm sau:

1. BTC giữ vững vùng đỉnh trước đó 105,000-107,000 USD. Nếu phá vỡ vùng này, mức cần giữ cuối cùng là đường trung bình động 50 tuần (hiện tại là 99,000 USD). Nếu thủng mức này, khả năng thị trường gấu sẽ cao hơn thị trường bò.

2. ETH phục hồi và lấy lại mốc 4,000 USD. Nếu thủng, chúng tôi kỳ vọng sẽ bật lại quanh đường SMA 100 ngày (3,700 USD).

Nói chung, vào cuối chu kỳ năm 2021, thị trường đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ. Theo chúng tôi, “vết thương” này vẫn còn thể hiện rõ trong tâm lý thị trường hiện tại.

Không chỉ thị trường đang ở mức hoảng loạn, mà trên mạng xã hội cũng xuất hiện rất nhiều tiếng nói “đã đạt đỉnh”.

Thực tế là, khi đỉnh thực sự đến, rất ít người lên tiếng cảnh báo.

Đó là cách tâm lý thị trường vận hành.

Hãy luôn giữ sự tò mò.