Ai có thể ngay lập tức cung cấp năng lượng cho AI? Giá trị bị đánh giá thấp của các công ty khai thác Bitcoin
Morgan Stanley cho rằng các công ty khai thác bitcoin sở hữu khoảng 6,3 GW các địa điểm quy mô lớn đang hoạt động, cùng với 2,5 GW công suất đang được xây dựng, là lựa chọn "nhanh nhất để tiếp cận nguồn điện và có rủi ro thực hiện thấp nhất" cho các công ty AI.
Morgan Stanley cho rằng các công ty khai thác bitcoin sở hữu khoảng 6,3 GW các địa điểm quy mô lớn đã vận hành, cùng với 2,5 GW công suất đang xây dựng, là lựa chọn "nhanh nhất để các công ty AI có được nguồn điện, với rủi ro thực thi thấp nhất".
Tác giả: Zhang Yaqi
Nguồn: Wallstreetcn
Sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo đang tạo ra nhu cầu chưa từng có về điện năng, trong khi nguồn cung có thể đáp ứng ngay lập tức lại cực kỳ hạn chế.
Theo tin tức từ Chasing Wind Trading Desk, dựa trên báo cáo nghiên cứu ngày 21 của Morgan Stanley, từ năm 2025 đến 2028, chỉ riêng Hoa Kỳ đã phải đối mặt với mức thiếu hụt điện cho trung tâm dữ liệu lên tới 45 GW. Ngay cả khi tính đến các giải pháp đổi mới khác như khí đốt tự nhiên, năng lượng hạt nhân, v.v., khoảng cách này vẫn còn tồn tại.
Khác với các dự án mới cần nhiều năm để kết nối lưới điện, các công ty khai thác bitcoin sở hữu các địa điểm quy mô lớn và công suất điện đã kết nối lưới sẵn sàng sử dụng. Báo cáo chỉ ra rằng các công ty khai thác bitcoin tại Mỹ sở hữu khoảng 6,3 GW các địa điểm quy mô lớn đã vận hành, cùng với 2,5 GW công suất đang xây dựng, là lựa chọn "nhanh nhất để các công ty AI có được nguồn điện, với rủi ro thực thi thấp nhất".
Hiện tại, nhiều cổ phiếu của các công ty khai thác bitcoin vẫn được định giá dựa trên logic khai thác, với chỉ số "giá trị doanh nghiệp / watt" (EV/Watt) cực kỳ thấp. Báo cáo ước tính, việc chuyển đổi các mỏ khai thác thành trung tâm dữ liệu có thể tạo ra giá trị vốn chủ sở hữu lên tới 5 đến 8 USD mỗi watt, cao hơn nhiều so với mức giao dịch hiện tại của các công ty này. Đối với nhà đầu tư, điều này có thể đồng nghĩa với sự chênh lệch giá trị đáng kể và cơ hội Alpha tiềm năng.
Nút thắt điện năng cận kề
Nhu cầu về sức mạnh tính toán của AI đang tăng theo cấp số nhân, nhưng phía sau đó là ràng buộc cứng về điện năng. Mô hình của Morgan Stanley cho thấy, từ 2025 đến 2028, nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu tại Mỹ dự kiến đạt 65 GW. Tuy nhiên, công suất kết nối lưới điện có thể cung cấp trong ngắn hạn chỉ là 15 GW, cộng thêm khoảng 6 GW các trung tâm dữ liệu đang xây dựng, tổng cộng vẫn còn thiếu khoảng 45 GW điện năng.
Báo cáo phân tích, ngay cả khi tính đến tất cả các biện pháp đổi mới như giao dịch tua-bin khí tự nhiên (khoảng 15-20 GW), pin nhiên liệu của Bloom Energy (khoảng 5-8 GW) và các phương án sử dụng nhà máy điện hạt nhân hiện có (khoảng 5-15 GW), đồng thời giả định tất cả đều được thực hiện suôn sẻ, đến năm 2028, các nhà phát triển trung tâm dữ liệu tại Mỹ vẫn sẽ đối mặt với tình trạng thiếu hụt điện năng khoảng 5 đến 15 GW. Một báo cáo khảo sát gần đây của Schneider Electric cũng xác nhận thách thức này, chỉ ra rằng "đảm bảo nguồn điện" đã trở thành nguyên nhân hàng đầu khiến các dự án trung tâm dữ liệu bị trì hoãn.
"Điện giao ngay" bị thị trường đánh giá thấp: Giá trị độc đáo của các mỏ khai thác bitcoin
Trong bối cảnh nút thắt điện năng, các mỏ khai thác bitcoin mang đến một giải pháp tưởng chừng bất ngờ nhưng lại hợp lý. Morgan Stanley chỉ ra rằng các mỏ này sở hữu tài sản cốt lõi mà các công ty AI đánh giá cao nhất: kết nối lưới điện đã được phê duyệt và khả năng cung cấp điện quy mô lớn. Điều này cho phép họ bỏ qua quy trình phê duyệt "kết nối tải lớn" kéo dài nhiều năm mà các trung tâm dữ liệu mới thường phải trải qua.
Dữ liệu cho thấy, các công ty khai thác bitcoin tại Mỹ sở hữu khoảng 6,3 GW các địa điểm quy mô lớn (trên 100 MW) đã đi vào hoạt động, thêm 2,5 GW đang xây dựng, cùng 8,6 GW các dự án đang phát triển đã được cấp phép kết nối lưới điện. Báo cáo cho rằng, các nguồn điện sẵn có này có giá trị cực kỳ lớn đối với các công ty AI, việc chuyển đổi các địa điểm này thành trung tâm dữ liệu AI với chu kỳ xây dựng (khoảng 18-24 tháng) hoàn toàn phù hợp với thời gian phát triển và hoàn thiện hạ tầng điện của các mỏ bitcoin.
Morgan Stanley nhấn mạnh, "giá trị doanh nghiệp / watt" (EV/Watt) là một chỉ số then chốt bị thị trường bỏ qua khi đánh giá giá trị các công ty này. Nhiều công ty khai thác bitcoin vẫn đang bị định giá thấp đáng kể.
Việc chuyển đổi các mỏ khai thác bitcoin thành trung tâm dữ liệu HPC có thể tạo ra giá trị kinh tế đáng kinh ngạc. Morgan Stanley đã thực hiện một mô hình phân tích giá trị: giả định một công ty khai thác bitcoin chuyển đổi một địa điểm 100 MW thành trung tâm dữ liệu "vỏ điện" (không bao gồm chip và máy chủ), sau đó cho khách hàng thuê dài hạn.
Phân tích cho thấy, nếu khách thuê là nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (Hyperscaler), dự án này có thể tạo ra giá trị vốn chủ sở hữu khoảng 519 triệu USD, tức 5,19 USD mỗi watt. Nếu khách thuê là nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi (Neocloud), giá trị vốn chủ sở hữu tạo ra còn cao hơn, đạt khoảng 781 triệu USD, tức 7,81 USD mỗi watt. Báo cáo chỉ ra, tiềm năng tạo ra giá trị khoảng 5 đến 8 USD/watt này cao hơn nhiều so với mức giao dịch hiện tại của nhiều cổ phiếu công ty khai thác bitcoin. Cấu trúc giao dịch này thường sử dụng tài trợ dự án, tỷ lệ đòn bẩy cao, đồng thời tránh được rủi ro kinh doanh do nắm giữ chip, nên hấp dẫn đối với tất cả các bên.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Amazon đang bí mật xây dựng cơ sở dữ liệu sản phẩm toàn cầu nhằm ngăn chặn các đại lý mua sắm AI và bảo vệ doanh thu quảng cáo
Amazon đang triển khai kế hoạch với tên mã "World Product Graph", dự định thu thập dữ liệu các sản phẩm đang được bán trên toàn cầu (bất kể có bán trên nền tảng của mình hay không), mục tiêu sẽ ra mắt vào tháng 10 năm 2027 nhằm cạnh tranh trong lĩnh vực tìm kiếm mua sắm, khắc phục khoảng cách với Google ở giai đoạn nghiên cứu sản phẩm, và chống lại sự ảnh hưởng của AI đại lý mua sắm như Meta Muse đối với lưu lượng truy cập cũng như hoạt động quảng cáo. Amazon cho biết tài liệu này đã lỗi thời, nhưng thừa nhận hãng đang nỗ lực cải thiện sự toàn diện của danh mục sản phẩm.
Nvidia rớt xuống mức định giá thấp nhất trong 14 năm! "Nhà đầu tư lớn" Tom Lee kêu gọi mua vào khi giá đáy, nhà đầu tư nhỏ càng giảm càng mua, nhưng phố Wall lại xuất hiện sự chia rẽ.
Sau khi mở cửa vào thứ Năm, các nhà đầu tư cá nhân đã mua ngược lại Nvidia với giá trị ròng lên tới 111 triệu USD trong nửa giờ, lập kỷ lục cho cùng kỳ. Nhà đầu tư như Tom Lee công khai ủng hộ Nvidia, các tổ chức lạc quan về đơn đặt hàng kéo dài tới năm 2028, tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và cơ hội do định giá giảm. Đồng thời, Bernstein, Goldman Sachs và các tổ chức khác trở nên thận trọng hơn về triển vọng của Nvidia; việc ban lãnh đạo tiếp quản sau khi Huang Renxun rời khỏi vị trí cùng năng lực lãnh đạo công nghệ là những lo ngại chính.
Từ SpaceX đến Anthropic, thị trường có chiến lược mới để đối phó với các “ông lớn” lên sàn
Thị trường đang xây dựng chiến lược ứng phó với việc các “ông lớn” niêm yết xoay quanh kỳ vọng “được đưa vào chỉ số”: Quy định mới cho phép các IPO siêu lớn được đưa vào sáu chỉ số chính trong vòng 15 ngày, kích hoạt dòng vốn bị động mua vào tập trung, các nhà đầu tư chuẩn bị trước và sử dụng quyền chọn để phòng hộ và khuếch đại lực mua. Tuy nhiên, lượng cổ phiếu lưu hành của Anthropic chỉ khoảng 6%, cổ phiếu của nhân viên được bán vào ngày đầu tiên và cổ phiếu chào bán riêng không bị khóa có thể gây áp lực cung, trong khi các nhà giao dịch chênh lệch chỉ số sẽ có cơ hội hiếm có.
Giá tiền điện tử
Thêm
